Базовая прибыль

Базовая прибыль на акцию против разводненной прибыли на акцию | Базовый EPS против разбавленного EPS

Прибыль на акцию — это расчет, проводимый для определения прибыли, которую компания получает в соответствии с количеством находящихся в обращении акций. Прибыль на акцию и разводненная прибыль на акцию многие легко путают из-за трудностей, с которыми сталкиваются многие при понимании значения «разводненной» прибыли. Разводненная прибыль на акцию имеет значение, отличное от базовой прибыли на акцию, что может быть весьма незначительным. Следующая статья призвана предоставить читателю четкое объяснение того, что подразумевается под базовой прибылью на акцию и разводненной прибылью на акцию, и четко объяснить разницу между ними.

Что такое базовый доход на акцию?

Базовая прибыль на акцию рассчитывается следующим образом. Базовая прибыль на акцию = (чистый доход — дивиденды по привилегированным акциям) / количество акций в обращении. Базовая прибыль на акцию измеряет количество долларов чистой прибыли, которое доступно для одной из находящихся в обращении акций компании. Базовая прибыль на акцию является показателем доходности и считается важным фактором, определяющим истинную цену акции. Базовая прибыль на акцию также используется в других важных расчетах финансового соотношения, таких как соотношение цены и прибыли. Следует отметить, что две компании могут генерировать аналогичные показатели прибыли на акцию, но одна фирма может сделать это, используя меньший капитал, что сделает фирму более эффективной, чем фирма, которая выпускает больше акций и приходит к одной и той же прибыли на акцию.

Что такое разводненная прибыль на акцию?

Разводненная прибыль на акцию рассчитывается с учетом опционов на акции, конвертируемых облигаций (облигаций и акций), варрантов и других ценных бумаг, которые могут привести к разводнению. Разводненная EPS рассчитывает стоимость EPS, если используются потенциальные разводняющие ценные бумаги. Для акционера фирмы разводнение в EPS не является благоприятным, потому что это означает, что чистый доход останется прежним, в то время как количество акций в обращении может стать намного больше. В этом случае показатель EPS будет значительно уменьшен. Например, у компании XYZ сегодня может быть выпущено 1000 акций, но эта цифра может быть легко увеличена до 3000 в результате конвертации акций. Это уменьшит их показатель EPS в 3 раза, что является большой потерей, учитывая, что чистый доход не изменится.

В чем разница между базовой прибылью на акцию и разводненной прибылью на акцию?

Основное сходство между базовой EPS и разбавленной EPS является базовым расчетом, который составляет основу для обоих. Тем не менее, они сильно отличаются друг от друга, потому что базовая прибыль на акцию будет учитывать только акции, находящиеся в данный момент в обращении, и не учитывает потенциальное разводнение, которое может произойти из-за конвертируемых облигаций, опционов, варрантов и т. Д. Базовая прибыль на акцию всегда будет выше, чем разводненная прибыль на акцию. , поскольку разводненная прибыль на акцию приведет к увеличению доли акций в расчетах, но будет использовать тот же чистый доход, который использовался при расчете базовой прибыли на акцию. Важно рассчитать разводненную прибыль на акцию, так как она принимает во внимание прибыль на акцию, которая привела бы к худшему сценарию, если бы имели место все возможные разведения. Кроме того, инвестор может не захотеть приобретать акции, которые имеют существенную разницу между их базовыми и разводненными EPS из-за потенциального негативного влияния, которое может оказать разводнение на цену акции.

3. Базовая прибыль (убыток) на акцию определяется как отношение базовой прибыли (убытка) отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода. 4. Базовая прибыль (убыток) отчетного периода определяется путем уменьшения (увеличения) прибыли (убытка) отчетного периода, остающейся в распоряжении организации после налогообложения и других обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начисленным их владельцам за отчетный период. При исчислении базовой прибыли (убытка) отчетного периода не учитываются дивиденды по привилегированным акциям, в том числе по кумулятивным, за предыдущие отчетные периоды, которые были выплачены или объявлены в течение отчетного периода. 5. Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода, определяется путем суммирования количества обыкновенных акций, находящихся в обращении на первое число каждого календарного месяца отчетного периода, и деления полученной суммы на число календарных месяцев в отчетном периоде. Обыкновенные акции включаются в расчет их средневзвешенного количества с момента возникновения прав на обыкновенные акции у их первых владельцев, за исключением случаев, предусмотренных в пункте 7 настоящих Методических рекомендаций. Для расчета средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении, используются данные реестра акционеров общества на первое число каждого календарного месяца отчетного периода. Пример 1. В 2000 г. в акционерном обществе «X» имело место следующее движение обыкновенных акций: ┌──────┬────────────┬─────────────────────┬──────────────────────┐ │ Дата │Размещение │Выкуп (приобретение) │Обыкновенные акции, │ │ │(количество │(кол-во выкупленных │находящиеся в обраще- │ │ │дополнитель-│(приобретенных) акций│нии (количество) │ │ │ных акций, │у акционеров) │ │ │ │оплаченных │ │ │ │ │денежными │ │ │ │ │средствами) │ │ │ ├──────┼────────────┼─────────────────────┼──────────────────────┤ │01.01.│ │ │ 1000 │ ├──────┼────────────┼─────────────────────┼──────────────────────┤ │01.04.│ 800 │ │ 1800 │ ├──────┼────────────┼─────────────────────┼──────────────────────┤ │01.10.│ │ 400 │ 1400 │ ├──────┼────────────┼─────────────────────┼──────────────────────┤ │Итого │ │ │ │ │31.12.│ 800 │ 400 │ 1400 │ └──────┴────────────┴─────────────────────┴──────────────────────┘ Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении: (1000 х 3 + 1800 х 6 + 1400 х 3) : 12 = 1500, или (1000 х 12 + 800 х 9 — 400 х 3) : 12 = 1500 6. Данные о средневзвешенном количестве обыкновенных акций, находящихся в обращении, корректируются в случаях: а) размещения акционерным обществом обыкновенных акций без их оплаты, не влияющего на распределение прибыли между акционерами, в соответствии с пунктом 7 настоящих Методических рекомендаций; б) размещения дополнительных обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости в соответствии с пунктом 8 настоящих Методических рекомендаций. В целях настоящих Методических рекомендаций рыночная стоимость ценных бумаг определяется в соответствии с Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, N 1, ст. 1). 7. При размещении акционерным обществом обыкновенных акций без оплаты путем распределения их среди акционеров общества каждому акционеру — владельцу обыкновенных акций распределяется целое число обыкновенных акций, пропорциональное числу принадлежавших ему обыкновенных акций. К указанному виду размещения относятся дробление и консолидация обыкновенных акций, в том числе выпуск дополнительных акций в пределах сумм дооценки основных средств, направленных на увеличение уставного капитала. Для целей обеспечения сравнимости средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении на начало и конец отчетного периода, обыкновенные акции считаются размещенными на начало отчетного периода. При этом количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до даты указанного размещения, при расчете их средневзвешенного количества увеличивается (уменьшается) в той же пропорции, в какой они были увеличены (уменьшены) в результате указанного размещения. ┌─────────────────────┬────────┬─────────┬───────────────────────┐ │ │ 1999 г.│ 2000 г. │ Обыкновенные акции, │ │ │ │ │находящиеся в обращении│ │ │ │ │ (количество) │ ├─────────────────────┼────────┼─────────┼───────────────────────┤ │01.01.2000 │ │ │ 1400 │ ├─────────────────────┼────────┼─────────┼───────────────────────┤ │01.06.2000 │ │ 1400 │ 2800 │ │Дополнительный выпуск│ │ │ │ │акций без оплаты │ │ │ │ ├─────────────────────┼────────┼─────────┼───────────────────────┤ │Средневзвешенное │ 1500 │ │ │ │количество │ │ │ │ │обыкновенных акций в│ │ │ │ │обращении │ │ │ │ ├─────────────────────┼────────┼─────────┼───────────────────────┤ │Средневзвешенное │ 3000 │ 2800 │ │ │количество │ │ │ │ │обыкновенных акций в│ │ │ │ │обращении с учетом│ │ │ │ │корректировки │ │ │ │ └─────────────────────┴────────┴─────────┴───────────────────────┘ Пример 2. В 2000 г. акционерное общество «X» проводит размещение дополнительных обыкновенных акций путем распределения их среди акционеров из расчета одна дополнительная акция на одну акцию в обращении. 8. При размещении обыкновенных акций по цене ниже их рыночной стоимости в случаях, предусмотренных Федеральным законом «Об акционерных обществах», для целей расчета базовой прибыли (убытка) на акцию все обыкновенные акции, находящиеся в обращении до указанного размещения, предполагаются оплаченными по цене ниже рыночной стоимости при соответствующем увеличении их количества. Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до указанного размещения, корректируется в зависимости от соотношения рыночной стоимости на дату окончания указанного размещения и средней расчетной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении. РС —, СРС где РС — рыночная стоимость обыкновенной акции на дату окончания размещения; СРС — средняя расчетная стоимость обыкновенной акции на следующую после окончания размещения дату. Средняя расчетная стоимость обыкновенных акций, находящихся в обращении, определяется как частное от деления совокупной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении на дату, следующую за датой окончания размещения, на их количество. При этом совокупная стоимость обыкновенных акций складывается из: рыночной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения; средств, полученных от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости. СРС = (Д1 + Д2) : КА, где Д1 — рыночная стоимость обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения, которая определяется как произведение рыночной стоимости обыкновенной акции на дату окончания размещения (РС) на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до начала указанного размещения; Д2 — средства, полученные от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости; КА — количество обыкновенных акций, находящихся в обращении на следующую после окончания размещения дату. Пример 3. В 2000 г. акционерное общество «X» проводит размещение обыкновенных акций с преимущественным правом приобретения акционерами по цене ниже их рыночной стоимости из расчета одна дополнительная акция на 4 акции в обращении. Право должно быть осуществлено не позднее 01.06.2000 по цене 9 руб. за акцию. Рыночная стоимость на дату окончания размещения — 10 руб. за акцию. ┌──────────────────────────────┬───────┬───────┬─────────────────┐ │ │1999 г.│2000 г.│ Обыкновенные │ │ │ │ │ акции, │ │ │ │ │ находящиеся │ │ │ │ │ в обращении │ │ │ │ │ (количество) │ ├──────────────────────────────┼───────┼───────┼─────────────────┤ │01.01.2000 │ │ │ 2800 │ ├──────────────────────────────┼───────┼───────┼─────────────────┤ │01.06.2000 │ │700 │ 3500 │ │Доп. выпуск акций │ │ │ │ ├──────────────────────────────┼───────┼───────┼─────────────────┤ │Средневзвешенное количество │ 2800 │ │ │ │обыкновенных акций в обращении│ │ │ │ ├──────────────────────────────┼───────┼───────┼─────────────────┤ │Средняя расчетная стоимость │ │(10 х │ │ │(РС) (СРС) │ │2800 + │ │ │ │ │9 х │ │ │ │ │700) : │ │ │ │ │3500 = │ │ │ │ │9,8 │ │ │ │ │руб. │ │ ├──────────────────────────────┼───────┼───────┼─────────────────┤ │Корректирующий коэффициент │10 / │10 : │ │ │(РС / СРС) │9,8 = │9,8 = │ │ │ │1,02 │1,02 │ │ ├──────────────────────────────┼───────┼───────┼─────────────────┤ │Средневзвешенное количество │2800 х │(2800 │ │ │обыкновенных акций в обращении│1,02 = │х 1,02 │ │ │с учетом корректировки │2856 │х 5 + │ │ │ │ │3500 х │ │ │ │ │7) : 12│ │ │ │ │= 3232 │ │ └──────────────────────────────┴───────┴───────┴─────────────────┘

По данной строке справочно указывается информация о базовой прибыли (убытке) на акцию, которая отражает часть прибыли (убытка) отчетного периода, причитающейся акционерам — владельцам обыкновенных акций. Эта строка заполняется только акционерными обществами (п. 27 ПБУ 4/99, п. 2, пп. «а» п. 16 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, утвержденных Приказом Минфина России от 21.03.2000 N 29н).

Определение базовой прибыли (убытка) на акцию

Для определения показателя базовой прибыли (убытка) на акцию сначала необходимо определить:

— базовую прибыль (убыток) отчетного периода;

— средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.

Расчет базовой прибыли (убытка)

Базовая прибыль (убыток) отчетного периода определяется путем уменьшения (увеличения) прибыли (убытка) отчетного периода, остающейся в распоряжении организации после налогообложения и других обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начисленных их владельцам за отчетный период (п. 4 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию).

Величина прибыли (убытка) отчетного периода, остающейся в распоряжении организации, отражена по строке 2400 «Чистая прибыль (убыток)» Отчета о финансовых результатах.

При исчислении базовой прибыли (убытка) отчетного периода не учитываются дивиденды по привилегированным акциям, в том числе по кумулятивным, за предыдущие отчетные периоды, которые были выплачены или объявлены в течение отчетного периода.

Расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении

Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода, определяется путем суммирования количества обыкновенных акций, находящихся в обращении на первое число каждого календарного месяца отчетного периода, и деления полученной суммы на число календарных месяцев в отчетном периоде. Для расчета используются данные реестра акционеров общества на первое число каждого календарного месяца отчетного периода (п. 5 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию).

Корректировка средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении

Данные о средневзвешенном количестве обыкновенных акций необходимо скорректировать в двух случаях:

1) размещения акционерным обществом обыкновенных акций без их оплаты, не влияющего на распределение прибыли между акционерами (пп. «а» п. 6 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию).

При размещении акционерным обществом обыкновенных акций без оплаты путем распределения их среди акционеров общества каждому акционеру — владельцу обыкновенных акций распределяется целое число обыкновенных акций, пропорциональное числу принадлежавших ему обыкновенных акций. К указанному виду размещения относятся дробление и консолидация обыкновенных акций, в том числе выпуск дополнительных акций в пределах сумм дооценки основных средств, направленных на увеличение уставного капитала.

Обыкновенные акции считаются размещенными на начало отчетного периода. Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до даты размещения, при расчете их средневзвешенного количества увеличивается (уменьшается) в той же пропорции, в какой они были увеличены (уменьшены) в результате этого размещения (п. 7 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию);

2) размещения дополнительных обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости в разрешенных законодательством случаях (пп. «б» п. 6 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию).

При размещении обыкновенных акций по цене ниже их рыночной стоимости для целей расчета базовой прибыли (убытка) на акцию все обыкновенные акции, находящиеся в обращении до размещения, предполагаются оплаченными по цене ниже рыночной стоимости при соответствующем увеличении их количества.

Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения, корректируется в зависимости от соотношения рыночной стоимости на дату окончания указанного размещения и средней расчетной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении.

Средняя расчетная стоимость обыкновенных акций, находящихся в обращении, определяется как частное от деления совокупной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении на дату, следующую за датой окончания размещения, на их количество.

При этом совокупная стоимость обыкновенных акций складывается из:

— рыночной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения;

— средств, полученных от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости (п. 8 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию).

Данные о средневзвешенном количестве обыкновенных акций, находившихся в обращении, за аналогичный отчетный период предыдущего отчетного года корректируются так, как если бы размещение обыкновенных акций без их оплаты или по цене ниже рыночной стоимости произошло в начале этого года (пп. «б» п. 16, абз. 4 п. 17 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию).

Расчет базовой прибыли (убытка) на акцию

Базовая прибыль (убыток) на акцию определяется как отношение базовой прибыли (убытка) отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода (п. 3 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию).

Величина базового убытка на акцию приводится в Отчете о финансовых результатах в круглых скобках.

В случае изменений в учетной политике данные о базовой прибыли за прошлый отчетный год подлежат корректировке, как если бы данное изменение уже имело место на начало прошлого отчетного года (пп. «а» п. 17 Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, п. п. 14, 15 ПБУ 1/2008).

Пример заполнения строки 2900 «Базовая прибыль (убыток) на акцию»

Показатель Отчета о финансовых результатах за 2014 г.:

тыс. руб.

Показатель Графа «За 2014 г. « Графа «За 2013 г. «
1 2 3
1. По строке 2400 «Чистая прибыль (убыток)» 9723 14 780

Движение обыкновенных акций организации (привилегированные акции организация не выпускала).

Дата Количество акций, шт. Номинал акций, руб.
1 2 3
01.01.2014.

Остаток на начало года

1000 1000
06.02.2014.

Выкуп собственных акций

180 1000
31.12.2014.

Остаток на конец отчетного периода

1000 1000

В 2013 г. количество акций в обращении оставалось неизменным и равнялось 1000 шт.

Решение

Шаг первый.

Определим базовую прибыль отчетного периода.

Базовая прибыль за 2014 г. составляет 9723 тыс. руб.

Базовая прибыль за 2013 г. составляет 14 780 тыс. руб.

Шаг второй.

Определим средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение 2014 г.

Средневзвешенное количество обыкновенных акций равно 850 шт. ((1000 шт. x 2 мес. + (1000 шт. — 180 шт.) x 10 мес.) / 12 мес.).

Шаг третий.

Проверим необходимость корректировок средневзвешенного количества обыкновенных акций.

Поскольку организация не размещала обыкновенные акции без их оплаты или по цене ниже рыночной стоимости, корректировка средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении не производится.

Шаг четвертый.

Определим показатель базовой прибыли (убытка) на акцию за 2014 г.

Базовая прибыль на акцию равна 11 тыс. руб. (9723 тыс. руб. / 850 шт.).

Шаг пятый.

Определим сопоставимый показатель базовой прибыли (убытка) на акцию в 2013 г.

Базовая прибыль на акцию равна 15 тыс. руб. (14 780 тыс. руб. / 1000 шт.).

Фрагмент Отчета о финансовых результатах в примере будет выглядеть следующим образом.

Пояснения Наименование показателя Код За 2014 г. За 2013 г.
1 2 3 4 5
Базовая прибыль (убыток) на акцию 2900 11 15

Прибыль на акцию — это важнейший фактор, позволяющий определить инвестиционную привлекательность компании. Одним из ключевых коэффициентов, связанных с чистой прибылью, является EPS. В текущей статье мы рассмотрим, что из себя представляет показатель EPS и особенности его расчёта.

Что такое EPS

EPS (с англ. «Earnings per share», перевод — «Прибыль на акцию») — это финансовый коэффициент, отражающий отношение чистой прибыли организации к количеству акций.

EPS имеет довольно большую популярность при сравнении инвестиционной привлекательности компаний на фондовом рынке. Он нередко представляет собой ключевой фундамент в инвестицонных стратегиях.

Подробнее о составных частях формулы:

  • Чистая прибыль равняется одноименному показателю в отчёте (Net Income). В некоторых вариантах EPS, к примеру, во взвешенном показателе, из прибыли вычитают дивиденды по привелигированным акциям.
  • При расчётах среднего числа обыкновенных акций учитываются абсолютно все изменения, произошедшие за указанный период.

Таким образом, EPS показывает сколько прибыли приходится на акцию, при этом показатель может быть и отрицательным. В последнем случае речь уже будет идти не о прибыли, а об убытке на акцию.

Разновидности EPS

Кроме классического показателя, существует несколько уточнений к подсчётам EPS с использованием дополнительных данных в формуле. Обратим внимание на несколько вариаций коэффициента:

  • Взвешенный — как уже упоминалось, подразумевает вычет привелигированных дивидендов из прибыли.
  • Базовый (Primary EPS) — при подсчётах среднего числа акций включает в себя не только все акции в обращении в рамках календарного года, но также и дополнительные акции, которые выплатили в форме дивидендов.
  • Разводненный (с англ. «Diluted» — «Пониженный») — учитывает изменения количества акций из-за конвертации различных ценных бумаг. К примеру, могут конвертироваться облигации.
  • Ожидаемый (Forward EPS) — использует в расчёте ожидаемую чистую прибыль от финансовых аналитиков.

Общее число обычных акций можно считать как в качестве первичного (primary EPS), так и в качестве разводненного (diluted EPS). В первичное число входят те акции, которые уже были выпущены, на данный момент пребывают на рынке и могут быть выкуплены либо проданы.

Diluted EPS – это разводненный доход на акциях представляет собой более трудоёмкий расчет, при котором будут учтены не только обычные акции, но и любые другие конвертируемые ценные бумаги. Разводненная прибыль на акции входит в число наиболее точных и консервативных расчётов.

В данное формуле значение знаменателя также может периодически меняться, но часто для облегчения выполнения расчётов берутся данные, находящиеся в отчетах компаний по формам 10Q и 10K. Руководители компаний обязаны докладывать текущие значения, как первичной прибыли на акции, так и разводненной.

Различные виды EPS способствуют поиску наиболее справедливого и точного коэффициента для анализа той или иной ситуации.

Пример расчёта EPS

Для наглядности посчитаем EPS для акций Apple. Сразу отметим, что для американского рынка получить посчитанный EPS можно на сервисе Morningstar, во вкладке Financials:

Чтобы посчитать показатель вручную, нам потребуется просмотреть годовой отчёт Apple и найти информацию о прибыли (Net Income). Эти данные есть на строку выше от EPS.

На 2017 год чистая прибыль составила 48,35 млрд. долларов США. Что касается количества акций, то их можно найти в любом скринере или аналитической платформе, в качестве примера возьмём профиль компании Apple на сайте биржи NASDAQ:

Количество акций Apple

Таким образом, имеем следующие расчёты:

EPS AAPL = 48,35/5,074 = 9,52

Что примерно сходится с данными у Morningstar (ведь мы считали базовый EPS, а не разводненный).

Значение EPS показывает, какие колебания прибыльности компании стоит ожидать в ближайшей перспективе. Если EPS был рассчитан лишь с учетом акций имеющихся в обращении на данный момент принято называть базовым. Чтобы вычислить возможное воздействие разводнения капитала, нужно подсчитать разводненный EPS. При расчете данного показателя все конвертируемые в акции ценные бумаги анализируют таким образом, будто бы их конвертация уже была произведена. В данном случае учитываются как дополнительно появившиеся акции, так и дополнительную доходность компании.

К чему приводят разные подходы к расчетам размера доходов от акций?

Хотя процесс расчёта значений EPS как правило не вызывает затруднений на данный момент имеется несколько разных подвидов данного показателя. По этой причине, расчет прибыли на акции может выполняться по-разному.

К примеру, размер прибыли на акции, объявленный руководителями компании, может сильно разниться с тем значением, которое может быть опубликовано в финансовых отчетах. По этой причине, может произойти недооценка либо переоценка акций в зависимости от того, какой показатель EPS будет использоваться в расчётах.

Расчётов одного лишь EPS недостаточно для принятия инвестиционных решений.

EPS позволяет сформировать представление лишь о работе одной фирмы по отношению к работе другой фирмы либо по отношению к работе отдельно взятой сферы деятельности в целом. Однако расчёт EPS не позволяет понять, является ли предприятие недооцененным либо переоцененным. Для принятия мудрого инвестиционного решения также следует рассчитать такие показатели, как рыночную капитализацию, стоимость акций, размер дивидендов, наличие либо отсутствие долгосрочных экономических перспектив и уровень ликвидности.

Также нужно помнить о том, что прибыль компании может рассчитываться различными способами, в зависимости от того, какие цели ставит перед собой руководитель компании. Порой случается, что руководители фирмы сами указывают намного меньший размер прибыли, чем это есть на самом деле. Для этого, руководители компании не включают в расходы определённые статьи бюджета, которые в согласии с решениями членов комиссии по оценке ценных бумаг туда следует включать.

Поэтому если значение EPS находится в числе важнейших показателей в процессе отбора акций для инвестиционных вложений, то следует рассчитать его значение самостоятельно, беря во внимание данные, опубликованные в официальных экономических источниках.

Как применять EPS на практике

Данный коэффициент служит исключительно сравнительным инструментом, работающим в совокупности с другими показателями. К примеру, для принятия решения о покупке акций двух отдельных компаний вы можете сравнить их EPS.

Важно: не существует фиксированных значений EPS выше или ниже которых следует покупать или продавать бумагу.

Заключение

EPS простыми словами — это отношение чистой прибыли к количеству акций, что даёт нам понимание того, сколько можно заработать на одной акции. Показатель используется исключительно в сравнительных целях между двумя и более компаниями, а не как фиксированное значение.

Существует несколько разновидностей EPS в зависимости от дополнительных элементов при расчёте. К примеру, разводненный, базовый, ожидаемый EPS. Каждый из них может использоваться при различных обстоятельствах в конкретной стратегии.

Из всего ранее сказанного следует, что сумма доходов по акциям может находиться в числе важнейших расчётов в процессе оценки экономического состояния компании. Однако нужно помнить о том, что не существует никакого единого значения EPS, выше которого рекомендуется закупать акции фирмы, а ниже – распродавать.

Для принятия взвешенного решения, нужно потратить время на сравнения значений EPS нескольких компаний-конкурентов между собою.

Такой подход поможет определить эффективность работы одной фирмы по отношению к другой аналогичной либо по отношению ко всей отрасли в целом.

Привет друзья! Продолжаю рубрику «Финансовый ликбез» и сегодня на очереди — показатель EPS, который означает прибыль на акцию.

Реальная стоимость акции зависит в первую очередь от того, какая прибыль приходится на одну акцию. Очень часто для того, чтобы более объективно провести фундаментальный анализ эмитента, инвесторы уходят от абсолютных значений и руководствуются относительными: различными коэффициентами и мультипликаторами. EPS хоть и является абсолютным показателем, но он широко распространён среди инвесторов.

Для сравнения двух конкурентных компаний из одной отрасли, но разных по размерам и масштабам, важно знать не то, сколько они заработали, а то, сколько прибыли они принесли инвестору. Одно предприятие может заработать 100 миллионов рублей, а другое 10. Но эти значения нам ничего не скажут, пока мы не посчитаем, сколько прибыли приходится на одну выпущенную акцию.

EPS (Earnings Per Share) — это финансовый показатель прибыли на одну акцию. Он показывает, сколько прибыли принадлежит акционеру после того, как компания уплатит налоги.

Формула расчёта EPS

Рассчитывается EPS следующим образом:

  1. Из чистой прибыли (ЧП) вычитаются дивиденды, распределённые по привилегированным акциям (про отличие обыкновенных акций от привилегированных написано );
  2. Полученное число делится на среднее количество акций за год или квартал.

Например, чистый годовой доход компании составил 20 млн.р. На дивиденды по привилегированный акциям (префам) был направлен 1 млн.р. Предположим, что в первой половине года всего акций было 10 млн. шт., а во втором полугодии их количество увеличилось до 15 млн. штук.

Среднее кол-во акций = 10 + 15 / 2 = 12,5 млн. шт.

EPS = 20 -1/ 12,5 = 1,52 рубля на одну акцию.

В нашем примере мы рассмотрели базовый EPS (basic EPS).

Очень важно также корректно рассчитать среднегодовое количество акций, находящихся в обращении с учётом эффекта разводнения капитала. В результате получится так называемый «разводнённый EPS” (diluted EPS). В его расчёт включаются также конвертируемые в акции ценные бумаги, даже если их конвертация ещё не произведена. Он более точен, поэтому используется чаще, чем базовый.

Расчёт разводнённого EPS — это расчёт средневзвешенного количества акций за анализируемый период.

Давайте представим, что кол-во акций в 10 млн.шт. сохранялось не полгода, а 3 месяца или 90 дней, а затем их кол-во увеличилось до 15 млн. В таком случае средневзвешенное кол-во акций корректно считать при помощи весовых коэффициентов.

Другими словами, если определённое кол-во акций сохраняется за один конкретный период, то этот период «имеет свой вес” на годовом отрезке. В нашем первом примере было 2 периода по полгода. Вес каждого периода соответственно — по 0,5.

  1. Весовой коэффициент за 90 дней = 90/365 = 0,25;
  2. Весовой коэффициент за последующие 275 дней = 275/365 = 0,75.

Таким образом, средневзвешенное кол-во акций за год = (10*0,25) + (15*0,75) = 13,75.

Разводнённый EPS = 20 -1/ 13,75 = 1,38 рублей на одну акцию.

Ещё выделяют:

  • Форвардный EPS (Forward EPS) — отношение прогнозной прибыли к среднему числу акций;
  • «Денежный” EPS (Cash EPS) — отношение денежного потока от операционной деятельности к среднему числу акций.

Как узнать EPS без расчётов

Согласно международным стандартам финансовой отчётности МСФО 33 (IAS 33) каждая публичная компания, акции которой торгуются на фондовом рынке, обязана раскрывать показатель EPS своих отчётах. Как правило, это мы можем увидеть в отчете о прибылях и убытках (ОПиУ).

Давайте посмотрим на примере компании ПАО Северсталь. Заходим на официальный сайт (severstal.com) — раздел «Инвесторам” — подраздел «Финансовые результаты” и выбираем финансовую отчётность за интересующий нас период.

Консолидированный отчёт о прибылях и убытках в нашем случае находится на стр. 7 МСФО.

Отчёт о прибылях и убытках ПАО Северсталь за 2017-2018гг.

Для более точной оценки используем значение «Разводнённая прибыль на акцию”:

  • 2017 год — 174,96 руб.;
  • 2018 год — 155, 45 руб.

EPS и другие коэффициенты

Итак, мы рассчитали или нашли информацию по прибыли на акцию в финансовой отчётности эмитента. Остаётся по крайней мере ещё одна величина, которая может показать то, что скрывается за этими абсолютными значениями — это цена акции.

На момент формирования отчёта за 2017 год цена одной акции ПАО Северсталь была 887 рублей при EPS=175. В 2018 году цена акции=984 при EPS=155.

Вот теперь мы можем рассчитать 2 самых популярных инвестиционных мультипликатора: P/E и E/P.

Говоря простыми словами, первый коэффициент показывает окупаемость компании в годах при текущей прибыли, а второй — это доходность инвестиций. Подробнее об этих показателях вы можете прочитать .

Если вкратце, P/E — чем меньше, тем лучше (тем быстрее компания окупает себя). A E/P соответственно наоборот — высокий E/P говорит о высокой потенциальной доходности.

P/E — это отношение цены к прибыли. В нашем примере мы должны разделить цену 1 акции Северстали на EPS. E/P рассчитываем также, только меняем местами числитель и знаменатель.

2017 год

19,7%

2018 год

6,3

15,7%

Из этого примера видно, что цена акций Северстали росла быстрее прибыли на 1 акцию. Коэффициент P/E подтверждает замедление темпов роста ЧП и как следствие потенциальной доходности акций.

Есть ли нормативное значение этого показателя

Каких-то определённых правил и нормативных значений EPS нет. Чем больше это значение, тем лучше для всех и тем привлекательней эмитент на бирже. Тут многое зависит от того, сколько стоит 1 акция.

Представим 2 компании, акции которых стоят около 1000 рублей за штуку, а прибыль на акцию первой составляет 100 рублей, второй — 200 рублей. Здесь очевидно двукратное преимущество второй.

Однако есть ситуации, при которых компания с меньшим EPS выглядит гораздо привлекательней в глазах инвесторов. Для этого нам нужно взглянуть на EPS анализируемых компаний в динамике за несколько лет.

EPS Компании «Х”

EPS Компании «Y”

Я думаю, в этом наглядном примере очевидно, что менеджмент компании «Y” целенаправленно работает над увеличением эффективности и рентабельности бизнеса. Поэтому они вызывают больше доверия и положительных ожиданий, чем их конкуренты «Х”. Судя по понижающейся динамике прибыли на акцию за последние 5 лет, можно сделать вывод о вполне вероятном продолжении этой негативной тенденции.

Как использовать EPS

Показатель прибыли на акцию широко используется инвесторами для сравнения компаний из одного сектора, а также для определения тенденций в производительности отдельных предприятий.

Здесь всё достаточно просто: из двух конкурирующих компаний более инвестиционно привлекательна та, у которой EPS больше. Либо, как мы уже убедились на предыдущем примере, у которой EPS имеет растущую динамику.

Инвестиционный лайфхак с использованием EPS

Есть ещё один подход, благодаря которому можно определить справедливую цену акции. Как бы спорно не звучало в предыдущем предложении слово «справедливую”, но этот эпитет очень часто используется в инвестиционном анализе. Я предпочитаю говорить не «справедливая”, а «более объективная стоимость”. Как же её узнать при помощи EPS?

Для этого нам понадобится рассчитать среднее значение P/E в отрасли, к которой принадлежит исследуемая компания, и умножить на её EPS.

Например, чтобы делать выводы о справедливой оценке Северстали, нам нужно узнать среднее значение P/E в секторе чёрной металлургии. Для этого мы рассчитаем или найдём в интернете P/E основных конкурентов Северстали:

Cреднее p/e = 6,57 + 6,79 + 3,52 + 6,3 (Северсталь)/ 4 = 5,8.

Справедливая цена Северстали = 5,8 * 155,45 (EPS) = 901,61.

При анализе ОПиУ нужно помнить о том, что при помощи различных бухгалтерских трюков можно манипулировать доходом, т.к. этот финансовый отчёт выпускается на конкретную дату.

Поэтому универсальных показателей для оценки бизнеса не существует. И даже EPS не является исключением из этого правила несмотря на то, что он может показать более объективную картину нежели просто оценка чистой прибыли предприятия. EPS, как и многие другие показатели и коэффициенты, целесообразно использовать для сравнительного анализа конкурирующих компаний. В этом он очень схож с таким показателем как EBITDA.

Надеюсь, эта статья оказалась для вас полезной. Успешных вам инвестиций!

Используемые сокращения и термины

ЧП — чистая прибыль

Префы — привилегированные акции

ОПиУ — отчёт о прибылях и убытках