Как определить рыночную стоимость

Производство Рыночные методы определения цен

К числу базовых методов рыночного ценообразования обычно относят следующие:

  • Метод потребительской оценки (ориентация на спрос);
  • Метод следования за лидером (ориентация на конкуренцию);
  • Метод «запечатанного конверта» или тендерного ценообразования;
  • Метод определœения цен, ориентированный на нахождение равновесия между издержками производства и состоянием рынка.

Метод потребительской оценки основывается на представлении о том, что цена должна формироваться исключительно на рыночных представлениях о той потребительской ценности, которую товар имеет для покупателœей. Цену с позиции потребителя определяют следующие факторы: деньги, время, усилия, затраты на поиск, соответствие актуальным нуждам, соответствие цены и качества, соответствие между общим качеством приобретенных выгод и понесенных затрат .

Основной доминантой определœения цены является оценка полезности товара, предлагаемого потенциальным потребителям (готовность потребителя заплатить установленную цену и, следовательно, поддержать уровень эффективного спроса). При высоком спросœе цена, как правило, оказывается высокой, низкий уровень спроса диктует низкие цены.

Метод следования за лидером (ориентация на конкуренцию). При наличии конкуренции продавец должен следить за относительной привлекательностью цен на свои услуги. В качестве ведущей цены рассматривается рыночный товар – лидер (с точки зрения уровня продажных цен) или сложившийся уровень среднеотраслевых запрашиваемых цен. При этом индивидуально определяемый продавцом размер цены может как совпадать с ведущей ценой, так и отклоняться от нее в сторону уменьшения.

Метод «запечатанного конверта» или тендерного ценообразования. Используется в тех случаях, когда несколько компаний ведут серьезную конкуренцию за получение определœенного контракта. При определœении тендера исходят прежде всœего из цен, которые могут назначить конкуренты, и цена определяется на более низком по сравнению с ними уровне.

Метод определœения цен, ориентированный на нахождение равновесия между издержками производства и состоянием рынка. Чаще всœего на практике такой поиск базируется на так называемом «магическом треугольнике» ценовой политики:

1. Соответствие запрашиваемой цены полному (частичному) расчету затрат.

2. Приемлемость уровня цен с точки зрения потенциальных покупателœей.

Методы определения рыночных цен для целей налогообложения.

Уровень продажных цен, запрашиваемых продавцами-конкурентами.

Исходя из мощности фирмы, вначале определяется план объема продаж, в соответствии с которыми рассчитываются издержки производства. Затем на основе изучения спроса планируется цена и соответствующая ей прибыль. Анализ уровня продажных цен, запрашиваемых продавцами–конкурентами, позволяет оценить конкурентоспособность продукции и то, насколько цена, рассчитанная на предыдущих этапах, соответствует рыночной шкале цен на аналогичные изделия .

Читайте также

  • — Рыночные методы определения цены.

    Затратные методы ЦО (методы определения цен на основе издержек производства) а) Метод, основанный на определении полных издержек – суть метода состоит в суммировании совокупных издержек и прибыли, которые фирма…

  • — Рыночные методы определения цен

    К числу основных методов рыночного ценообразования обычно относят следующие: · Метод потребительской оценки (ориентация на спрос); · Метод следования за лидером (ориентация на конкуренцию); · Метод «запечатанного конверта» или тендерного ценообразования; · Метод…

  • — Рыночные методы определения цен

    К числу основных методов рыночного ценообразования обычно относят следующие: · Метод потребительской оценки (ориентация на спрос); · Метод следования за лидером (ориентация на конкуренцию); · Метод «запечатанного конверта» или тендерного ценообразования; · Метод…

  • Выберите правильный ответ

    Методы определения цен

    Понятия "Стоимостной метод оценки" и "Затратный метод оценки" тождественны:

    а) да;

    б) нет.

    2. Рыночной считается цена когда:

    а) спрос превышает предложение;

    б) предложение превышает спрос;

    в) уравновешиваются предложение со спросом.

    3. Затратный подход в оценке недвижимости применяется:

    а) при выборе профиля объекта недвижимости;

    б) при оценке зданий специального назначения

    в) при приобретении объекта в спекулятивных целях;

    г) при выборе наилучшего и наиболее эффективного использования земельного участка.

    4. Для оценки рыночной стоимости земельного участка, на котором предполагается строительство коттеджей необходимо иметь следующую информацию:

    а) физические характеристики участка;

    б) экономические факторы характеризующие участок;

    в) отведенное место в заповедной зоне.

    5. Объектом оценки земельного участка является:

    а) право собственности на земельный участок;

    б) право использования на правах аренды.

    6. При оценке земельного участка методом развития используются:

    а) данные капитализации доходов, полученных за счёт арендных платежей;

    б) данные соотношения между стоимостью земельного участка и возведенных на нем улучшений;

    в) данные анализа наилучшего варианта использования земельного участка, не имеющего аналогов в сравнимых продажах.

    7. Сопоставление и сравнение оцениваемого земельного участка со сравнимыми свободными участками производится с использованием данных:

    а) по условиям продажи;

    б) права на земельный участок;

    в) местоположения;

    г) физические характеристики.

    8. При определении восстановительной стоимости объекта оценка ведется:

    а) всего объекта подлежащего восстановлению;

    б) поэлементно;

    в) только реконструируемых узлов, элементов, объектов.

    9. Затратный подход в оценке недвижимости используется при оценке:

    а) незавершённого строительства;

    б) объекта страхования;

    в) реконструируемого объекта;

    г) объекта сдаваемого в аренду;

    д) уникальных объектов.

    Вариант 9

    Дата добавления: 2015-04-12; просмотров: 279; Опубликованный материал нарушает авторские права? | Защита персональных данных |

    Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

    Читайте также:


    Рыночные методы определения цены

    Некоторые специалисты считают, что уровень спроса может быть единствен­ным фактором, который следует учитывать при определении цен.

    При подобном подходе к определению цены на свой товар фирма исходит из положения, что потребитель самостоятельно оценивает ценность товара (ус­луги), беря в расчет основные и дополнительные (например, психологические) преимущества товара по сравнению с аналогичными на рынке, уровень и каче­ство послепродажного обслуживания фирмой товара и т. д. и с учетом этих обстоятельств определяет соотношение между оценкой полезности товара и его ценой.

    Основным фактором при этом методе являются не издержки продавца, а покупательское восприятие, позволяющее покупателю из всей предложенной гаммы выбрать наиболее оптимальный с точки зрения цены и качества товар, учитывая при этом, что приобретение дорогостоящего товара может быть иног­да целесообразнее, чем покупка более дешевого аналога.

    Еще один способ представления покупателю действительной ценности то­вара — разбить его стоимость на составляющие, наиболее существенной из которых является удельная стоимость.

    Таким методом ценообразования в свое время воспользовался К. Жиллет. Он не был изобретателем безопасной бритвы. Он практически раздавал свои бритвы бесплатно (розничная цена бритвы — 55 центов, оптовая — 20 центов, в то время как самая дешевая безопасная бритва стоила $5. Вместе с тем кон­струкция его бритвы была такова, что в ней можно было использовать только лезвия, запатентованные Жиллетом. Изготовление одного такого лезвия обхо­дилось в 1 цент, а продавались они за 5 центов. А так как использовалось каждое лезвие 6-7 раз, то получалось, что бриться самому было в 10 раз дешевле, чем в парикмахерской. Выходит, что Жиллет назначил цену на то, что покупатель приобретает, — бритье, а не на то, что продает производитель. Аналогичным образом поступила и компания Хэлоис (теперь Ксерокс), акцентируя внима­ние потребителей не на самих копировальных машинах, а на продукции, произ­водимой на этих машинах, — копиях.

    Иными словами, при такой системе ценообразования потребитель отдаст свои деньги за то, что представляет для него «ценность», а не за то, что пред­ставляет «стоимость» для производителя (поставщика).

    Еще один пример ценностного восприятия покупателем товара — эффект конечной пользы. Покупателя всегда интересует процент прибыли от средств, вложенных в то или иное приобретение.

    Однако практическая реализация указанного положения наталкивается на ряд трудностей. Большинство товаров, предлагаемых на рынке, не являются взаимозаменяемыми. В то же время дифференциация товаров дает производи­телю некоторую свободу в отношении цен, причем чем больше степень диффе­ренциации товаров, тем больше эластичность приемлемых для покупателя цен. Поведенческие характеристики потребителей имеют большое значение с точки зрения ценовой политики. Чувствительность к цене характеризуется эластичностью.

    Знание ценовой эластичности позволяет рассчитать оптимальную цену про­даж, максимизирующую прибыль. Для монополистического конкурента эта це­на задается выражением:

    ,

    где С — прямые издержки, Е — ценовая эластичность.

    Знание даже порядка величины эластичности полезно для решения многих практических задач:

    1. Оценки эластичности позволяют установить, в каком направлении воз­действовать на цены, чтобы увеличить выручку.

    2. Сопоставление эластичности для конкурирующих марок позволяет вы­явить те из них, которые менее чувствительны к повышению цены, то есть де­монстрируют большую рыночную силу.

    3. Сравнение эластичностей для товаров, образующих единую гамму, позво­ляет модифицировать цены в рамках этой гаммы.

    4. Перекрестные эластичности позволяют прогнозировать перемещение спроса с одной марки на другую.

    Несмотря на большую информативность коэффициентов эластичности, дан­ный метод формирования цен на практике применяется очень редко, поскольку с понятием эластичности связан ряд трудностей концептуального и практи­ческого характера.

    Эластичность нельзя использовать для установления цен на новые товары, поскольку эластичность измеряет поведение при покупке, то есть выявля­ется «задним числом», а ее прогнозная ценность зависит от стабильности усло­вий, в которых проводилось наблюдение.

    Во многих случаях проблема состоит в том, чтобы не только узнать, как адаптировать цену к реальной чувствительности рынка, но и определить, как воздействовать на эту чувствительность в нужном для фирмы направлении.

    Эластичность изменяет влияние цены на объем покупок, но не влияние
    цены на такие характеристики, важные для понимания реакции покупателей
    на цену, как готовность к испытанию товара, уровень эксклюзивности, уровень
    проникновения, приверженность марке и т. п.

    Кроме того, на практике часто очень трудно добиться оценок эластичности, достаточно стабильных и надежных для «расчета» на их основе оптимальной цены.

    При использовании метода с ориентацией на спрос производственные за­траты рассматриваются лишь как ограничительный фактор, ниже которого ре­ализация данного товара экономически невыгодна. При этом производствен­ные затраты могут быть одинаковыми при разном уровне цен.

    Влияние фактора конкуренции на принятие решения об установлении цены на товар зависит от структуры рынка. Компании, придерживающиеся такой так­тики, установят цену на свой товар чуть выше или чуть ниже уровня конкурентов.

    Наиболее распространенными в этом случае являются следующие методы установления цены — метод текущей цены и метод «запечатанного конверта».

    Метод текущей цены. В тех случаях, когда затраты трудноизмеримы, неко­торые фирмы считают, что метод текущей цены, или цены, обычно получаемой за товар на рынке, представляет собой результат совместного оптимального ре­шения предприятий данной отрасли промышленности. Использование метода текущей цены особенно привлекательно для тех фирм, которые хотят следовать за лидером. Этот метод используется в первую очередь на рынках однородных товаров, поскольку фирма, продающая однородные товары на рынке с высокой степенью конкуренции, имеет ограниченные возможности влияния на цены. В этих условиях главной задачей фирмы является контроль за издержками.

    В условиях олигополии фирмы также стараются продавать свои товары по единой цене.

    Метод «запечатанного конверта», или тендерного ценообразования, используется в тех отраслях, когда несколько компаний ведут серьезную кон­куренцию за получение определенного контракта. При определении тендера исходят прежде всего из цен, которые могут назначить конкуренты, и цена оп­ределяется на более низком по сравнению с ними уровне.

    Однако если товар обладает какими-то качествами, отличающими его от товаров-конкурентов, или воспринимается покупателями как другой товар, це­ну на него можно назначать гибко, не обращая внимания на цены конкурентов.

    Для установления цен с учетом спроса надо постоянно изучать рынок, ис­следовать зависимость между ценами и спросом в виде функций спроса по цене и коэффициентов эластичности спроса по цене, анализировать данные преды­дущих периодов, результаты эксперимента с различными ценами, изучать предполагаемые ситуации по покупке товаров на рынке или намерения к их покупке. При этом надо иметь в виду, что экстраполировать спрос на товар на будущее необходимо осторожно. При проведении эксперимента с ценами необ­ходимо учитывать, что, если на рынке появился товар с низкими ценами, внедре­ние на рынок аналогичного по более высокой цене будет достаточно сложно.

    К рыночным методам формирования цены относится также метод определе­ния цен, ориентированный на нахождение равновесия между издержками про­изводства и состоянием рынка. Его алгоритм может быть представлен следую­щим образом:

    Рыночные методы определения цен.

    Исходя из мощности фирмы определяется план по объему продаж, в соот­ветствии с которым рассчитываются издержки производства.

    Для принятия правильного решения по ценам следует определить как мож­но подробнее структуру издержек (постоянных и переменных), поскольку эта информация может быть использована для калькулирования на базе перемен­ных издержек, которые являются важным инструментом при принятии реше­ния по уровню цены.

    2. На основе изучения спроса, уровня и соотношения цен на выпускаемые фирмой и конкурентами аналогичные виды продукции определяется планируемая цена и соответствующая ей прибыль, которая начнет поступать только после возмещения постоянных издержек.

    3. На основе функции спроса прорабатываются различные тактики продаж путем анализа различных комбинаций «цена-объем продаж» и выбирается та из них, которая обеспечивает маржинальную прибыль (разницу между выручкой и переменными издержками). При этом надо быть уверенным, что намечаемые объемы продаж при различных ценах будут соответствовать реальным условиям. На этой стадии выбор цены является предварительным, так как при расчете объемов продаж надо принимать во внимание действие конкурентов и реальную емкость рынка.

    4. Производится оценка прочности позиций товара и репутации фирмы на рынке в сравнении с конкурентами, а также оценка конкурентоспособности данной продукции по технико-экономическим параметрам изделия с помощью параметрических методов (см. ниже) и определяется, насколько уровень цены, исчисленной на базе издержек производства, вписывается в шкалу рыночных цен на аналогичные изделия (выше или ниже с учетом реальных параметров).

    5. Определяется так называемая безразличная цена, то есть цена, при кото­рой покупателю будет безразлично, какой товар приобрести: данный или то­вар-конкурент. Это осуществляется с помощью установленного уровня над­бавки (или скидки) к цене, которая будет точно соответствовать разнице в
    оценке параметров данного изделия по сравнению с конкурентными моделями.

    Установленную с учетом описанного алгоритма цену следует скорректировать в соответствии с требованиями по обеспечению заданного уровня при­были и сложившейся ситуации на рынке. Возможно, придется проработать различные комбинации «цена-объем продаж», но обязательно с учетом конку­рентных факторов, выявленных на предыдущих этапах. После этого выбирает­ся комбинация, вписывающаяся в шкалу рыночных цен, соответствующая по­ложению фирмы на рынке и обеспечивающая максимальную в данных условиях прибыль. При этом следует уделить особое внимание ответу на вопрос о воз­можных действиях конкурентов.

    Одновременно надо иметь в виду, что производитель должен обеспечить определенное соотношение цен не только по отношению к продукции конку­рентов, но и к другим изделиям данной фирмы. Необходимо на каждую из моде­лей ассортимента установить свою цену с учетом того, что покупатели подраз­деляются на группы в зависимости от уровня их требований, а каждый сегмент рынка имеет свою уникальную эластичность спроса.

    Таким образом, при установлении цен в рамках товарного ассортимента необходимо произвести определение ценовых линий, связанных с продажей товара в диапазоне цен, где каждая цена отражает определенный уровень каче­ства различных моделей одного и того же вида и назначения изделия. Многие виды изделий традиционно имеют шкалы цен, к которым приспосабливаются производители и потребители. При разработке нового товара предприятие долж­но решить, к какой категории будет принадлежать товар-новинка.

    При разработке ценовой линии следует учитывать следующие правила:

    • цены должны быть достаточно отдалены друг от друга, чтобы потребите­ли осознавали качественные различия между моделями, в противном случае нижнее значения цены они будут воспринимать как самое подхо­дящее для себя и исходить из того, что между моделями нет различий;

    • в верхнем диапазоне цен должна быть большая дифференциация, по­скольку потребительский спрос при высокой цене менее эластичен;

    • соотношение цен между разновидностями товара должно сохраняться при изменении издержек для того, чтобы сохранялись установленные различия.

    Ценовые линии создают преимущества как для производителей, участни­ков каналов товародвижения, так и для потребителей. Продавцы могут пред­лагать набор товаров, привлекая различные сегменты рынка, предлагать по­требителям более дорогие модели в рамках сложившегося диапазона цен, контролировать запасы с помощью цен, нейтрализовать поведение конкурен­тов, предлагая модели по всему диапазону цен и увеличивать общий объем ре­ализации. Потребители при этом получают ассортимент товаров, из которого они могут выбирать нужные изделия, сравнивая определенные модели в пределах желательного диапазона цен.

    При принятии решения об окончательном уровне цены необходимо учиты­вать возможную реакцию потребителя на нее.

    Руководители фирм, применяющие метод определения цен с ориентацией на конкуренцию, считают, что он наиболее безопасен для них, чем другие мето­ды. Например, если у конкурента цена 10 000 руб., то у данной фирмы она мо­жет быть 9600 руб., и в таком случае можно сохранить или даже увеличить долю рынка и прибыль фирмы.

    При данном методе цена не меняется и при изменении затрат или уровня спроса только потому, что конкуренты тоже не меняют свои цены. В то же время, как только конкуренты изменили цены, фирма меняет цены на свой то­вар, хотя затраты и спрос остались без изменения.

    Этот метод предпочитают фирмы, которые затрудняются определить свои собственные издержки и считают действующие цены базой для определения цен на свои товары. Это позволяет избежать риска, связанного с установлени­ем собственной цены.

    В условиях сильной конкуренции реакция фирмы на изменение цен конку­рентов должна быть оперативной. Для этих целей у фирмы должна быть зара­нее подготовленная программа, способствующая принятию контрстратегии по отношению к ценовой ситуации, созданной конкурентом.

    Дата добавления: 2015-12-08; просмотров: 288;

    Рыночная стоимость

    Рынок ценных бумаг
    Рынок черный
    Рынок четвертый
    Рынок чистой конкуренции
    Рыночная доля
    Рыночная доходность
    Рыночная инфраструктура
    Рыночная сила
    Рыночная система
    Рыночная стоимость
    Рыночная стоимость акционерного капитала
    Рыночная стоимость фирмы
    Рыночная стратегия
    Рыночная цена
    Рыночная экономика
    Рыночное равновесие
    Рыночное саморегулирование
    Рыночные отношения
    Рыночные правительственные ценные бумаги
    Рыночные репортеры

    Рыночная цена активов; цена, установившаяся на свободном рынке, где имеется множество покупателей и продавцов, например на фондовой бирже.

    Техника финансового анализа
    Хелферт Э.

    Текущая стоимость товаров, услуг, в том числе биржевых товаров, фондовых ценностей и валюты, определяемая на основе спроса и предложения в каждый конкретный момент на рынке.

    Современный экономический словарь
    Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.

    Книги по управлению предприятием / Оценка бизнеса
    § 3. Содержание метода накопления активов — Оценка бизнеса

    Оценкой рыночной стоимости неликвидной привилегированной акции (

    § 4. Метод «избыточных прибылей» — Оценка бизнеса

    Идея оценки рыночной стоимости совокупности нематериальных активов предприятия (его «гудвил») состоит в том, чтобы выявить ту часть регулярно получаемых прибылей предприятия («избыточные прибыли»), которая не может быть объяснена наличием у него оцененных по их рыночной стоимости материальных активов, и капитализировать их, оценивая таким образом капитал, воплощенный в нематериальных активах и как бы порождающий поток доходов в виде указанной части прибылей.

    В целях оценки общей рыночной стоимости бизнеса излишней является оценка рыночной стоимости разных нематериальных активов предприятия по отдельности. Тем более что, как указывалось ранее, многие нематериальные активы, фактически имеющиеся у предприятия, вообще могут быть не отражены в его бухгалтерском балансе.

    В интересах оценки бизнеса достаточно оценить рыночную стоимость всей совокупности нематериальных активов предприятия, которая в терминологии оценки бизнеса называется «гудвил» (good will). Этот термин следует отличать от гораздо более специфического и узкого понятия «доброе имя» или «репутация» фирмы, соответствующего лишь одному из учитываемых нематериальных активов предприятия.

    Рыночная стоимость нематериальных активов может существенно отличаться от их балансовой стоимости.

    Появление на предприятии каждого из перечисленных нематериальных активов стоит фирме совершенно определенных и документально подтверждаемых затрат — например, расходов по подбору и обучению персонала, затрат на разработку ноу-хау, приобретение лицензий и т.

    Open Library — открытая библиотека учебной информации

    д. Эти затраты являются амортизируемой балансовой стоимостью нематериальных активов. Однако они не имеют никакого прямого отношения к оценке рыночной стоимости соответствующих нематериальных активов, хотя каждый из них, конечно, повышает рыночную стоимость фирмы.

    § 4. Метод «избыточных прибылей» — Оценка бизнеса

    Например, исключительные права на технологию, которая позволяет предприятию производить качественный товар (или держание этой технологии в секрете в качестве фирменного ноу-хау), могут быть определены как фактор, обусловливающий некоторую избыточную (по сравнению с конкурентами) величину продаж и прибыли. Тогда оценочная рыночная стоимость указанных прав (ноу-хау) может быть исчислена посредством капитализации (по ставке дисконта, учитывающей риски бизнеса) упомянутой избыточной прибыли.

    окажутся отрицательными, то это скорее будет означать не то, что нематериальные активы оцениваемого предприятия вносят отрицательный вклад в рыночную стоимость предприятия (в принципе, конечно, такое возможно), а то, что материальные активы предприятий отрасли или оцениваемой фирмы переоценены (завышена остаточная балансовая стоимость материаль­ных активов в отрасли, при переоценке с балансовой на рыночную стоимость недоучтен какой-либо из видов износов материальных активов исследуемой фирмы).

    4.Предполагая (это достаточно грубое предположение), что наблюдаемые «избыточные прибыли» при выпуске данной продукции будут иметь место и в дальнейшем в течение неопределенно длительного периода времени, можно капитализировать поток этих прибылей и тем самым получить оценку рыночной стоимости капитала, воплощенного в порождающих выявленный поток нематериальных активах:

    § 5. Корректировка кредиторской и дебиторской задолженностей — Оценка бизнеса

    При оценке рыночной стоимости предприятия из суммы рыночных стоимостей его активов следует вычитать не номинальную (недисконтированную) величину кредиторской задолженности ЗК предприятия, а величину:

    Такой способ оценки рыночной стоимости предприятия соответствует случаю, когда цель оценки состоит в определении стоимости предприятия как ликвидируемого (ликвидационной стоимости) — в том числе в порядке добровольной ликвидации с погашением всех текущих обязательств предприятия. Именно в этом случае из возможного дохода предприятия от распродажи его имущества, который будет получен в рамках текущего финансового периода (его еще можно уменьшить на издержки по подготовке продажи, по эксплуатации предприятия во время распродажи активов), логично просто вычесть сумму долга предприятия, который также должен быть погашен в рамках того же периода.

    Из того, что обсуждалось выше, следует, что в наиболее простом виде оценка рыночной стоимости собственного капитала (

    § 5. Корректировка кредиторской и дебиторской задолженностей — Оценка бизнеса

    На стороне активов оцениваемого предприятия при суммировании их рыночной стоимости вместо номинальной (недископтированной) дебиторской задолженности необходимо учитывать величину:

    Глава 6. Оценка пакета акций (доли) предприятия — Оценка бизнеса

    При этом можно проверить, является ли такая цена большей, чем оценка обоснованной рыночной стоимости

     строго фиксированно. Тогда задача может ставиться так: на какую максимально приемлемую цену за предлагаемый инвестору пакет акций ему следует согласиться при определенной реалистичным бизнес-планом предприятия прогнозной рыночной стоимости

    В последнем случае инвестор, осуществляющий в предприятие прямые или портфельные инвестиции, будет пытаться определять чистую текущую стоимость своей инвестиции по покупке пакета акций компании, основываясь на разумной (обоснованной) рыночной стоимости рассматриваемого пакета акций (доли) на момент его приобретения,

    Инвестор предприятия совсем не обязательно, как предполагалось при рассмотрении методов оценки бизнеса до сих пор, будет заинтересован в оценке текущей или прогнозной рыночной (обоснованной рыночной) стоимости предприятия в целом. Он может приобретать не все 100% акций (паев) предприятия, а лишь конкретный пакет акций (пай), рассчитывая перепродать его по выгодной прогнозной рыночной стоимости.

    § 1. Учет приобретаемого контроля — Оценка бизнеса

    В подобной постановке рассматриваемую в интересах финансирования бизнеса (в частном случае — инновационного) проблему оценки его прогнозной текущей (на момент планируемой перепродажи) рыночной стоимости удобнее понимать так, что во время предложения инвестировать в этот бизнес необходимо определять не общую его прогнозную рыночную стоимость, а прогнозную рыночную стоимость лишь конкретного предлагаемого пакета акций (пая) соответствующего предприятия. Если обозначить последнюю как

    При этом возможность следовать указанному принципу обусловливается доступом оценщика к внутренней информации (финансовым отчетам за последние периоды, прогнозам денежных потоков предприятия и т. п.) рассматриваемой компании. Если такая возможность существует, то не использовать ее и не попытаться оценить описывавшимися методами оценки бизнеса, согласно тому или иному стандарту оценки, рыночную стоимость всей фирмы в целом (рыночную стоимость СК* ее собственного капитала) — значит проявить крайнюю степень непрофессионализма.

    Основополагающим принципом оценки пакетов акций является необходимость предварительно — если для этого есть возможность — оценить рыночную стоимость всей рассматриваемой компании в целом (100% ее обыкновенных акций).

    § 1. Учет приобретаемого контроля — Оценка бизнеса

     предлагаемого (приобретаемого) пакета акций (пая) рассматриваемого предприятия многое зависит от того, каким из рассмотренных выше методов оценки бизнеса получают оценку обоснованной либо инвестиционной рыночной стоимости СК* всего предприятия в целом (всех 100% его обыкновенных акций или всего уставного капитала).

    При расчете обоснованной либо инвестиционной рыночной стоимости

    где СК* — обоснованная (либо инвестиционная, под конкретного инвестора) рыночная стоимость оцененного любым методом оценки бизнеса предприятия в целом;

    § 1. Учет приобретаемого контроля — Оценка бизнеса

    Метод сделок (тоже разновидность метода компании-аналога), напротив, изначально ориентирован на получение оценки рыночной стоимости изучаемого предприятия в расчете на инвестора, приобретающего контроль над предприятием. Если стоимость предприятия СК* оценивается для инвестора, приобретающего контроль над фирмой, то он не требует добавления к получаемой этим методом величине СК* «премии за контроль», так как используемые в методе сделок оценочные мультипликаторы по определению должны были быть рассчитаны по ценам только тех сделок с акциями компании-аналога, результатом которых являлась передача контроля над компанией покупателю в таких сделках.

    Поэтому, если в действительности (применительно к конкретному размеру пакета, приобретаемого венчурным или просто стратегическим инвестором) в конкретном рассматриваемом случае необходима оценка обоснованной либо инвестиционной рыночной стоимости контрольного пакета анализируемого предприятия, то к величине СК * следует добавить некую «премию за контроль». По разным оценкам (основанным преимущественно на международной статистике фондовых рынков), она может достигать 30-40% от предварительной оценки значения СК *, получаемого этим методом.

    Глава 7. Оценка поглощаемого бизнеса и «миф о разводнении акций» — Оценка бизнеса

    Интересно, что в ряде случаев «предоставление себя для поглощения или слияния» тоже в состоянии резко повысить рыночную стоимость финансово-кризисного предприятия. Его поглощение может рассматриваться в качестве способа финансового оздоровления. Эффект этого способа становится ощутимым, если финансово-кризисное предприятие поглощается:

    В дальнейшем здесь не будет рассматриваться последняя из указанных целей, так как при ее реализации следует обращать внимание не на то, какова рыночная стоимость собственно поглощаемого предприятия, а на то, насколько после этого поглощения повысится рыночная стоимость бизнеса самой компании-покупателя вследствие возможности приобретать от подконтрольных предприятий необходимые ресурсы по меньшим ценам, продавать продукцию по более высоким ценам. Кстати, для достижения подобного рода целей часто достаточно приобрести не столь значительный (не соответствующий понятию поглощения), но уже дающий возможность получать эти ценовые льготы пакет акций (соответствующий понятию слияния).

    § 1. «Миф о разводнении акций» — Оценка бизнеса

    Более строго говоря, на основе собственных деловых возможностей и информированности о рынках (т. е. согласно стандарту оценки так называемой инвестиционной стоимости рассматриваемой поглощаемой фирмы — в отличие от стандарта оценки ранее упоминавшийся обоснованной рыночной стоимости, основывающейся на общерыночной информации), они оценивают ее существенно выше, чем это делает фондовый рынок (или пользующиеся общедоступной информацией оценщики бизнеса, «прайс-мейкеры» фондового рынка) в целом.

    3. Поглощаемая компания является открытой хотя бы с регулярно котируемыми акциями, по которым тренд роста их рыночной стоимости не проявился, но ее акции, как видно из более детального анализа, фондовым рынком временно недооцениваются.

    § 1. «Миф о разводнении акций» — Оценка бизнеса

    Искомую величину Z можно оценить, опираясь на уже рассматривавшуюся в главе 3 так называемую модель Гордона, Эта модель предусматривает, что рыночную стоимость предприятия (или одной его акции) допустимо представлять как функцию от доходов, зарабатываемых им в начальный период оставшегося срока жизни бизнеса (или текущих доходов, приходящихся на одну акцию)

    Рыночная стоимость: Оценка бизнеса

    Рыночная стоимость и другие виды стоимости

    Основные виды стоимости используемые в оценочной практике

    При использовании понятия стоимости объекта оценки при осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки.

    При осуществлении оценочной деятельности в зависимости от предполагаемого использованиярезультата оценки определяется конкретный вид стоимости, в том числе:

    Данный перечень видов стоимости не является исчерпывающим. Оценщик вправе использовать другие виды стоимости в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, а также международными стандартами оценки.

    Методы контроля рыночных цен по новым правилам

    Понятие рыночной стоимости в РФ

    Определение рыночной стоимости производится оценщиками, осуществляющими свою деятельность в соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 № 135-ФЗ, согласно которому под«рыночной стоимостью» объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

    • одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать
      исполнение;
    • стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
    • объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
    • цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
    • платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

    Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.

    Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки — наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя.

    Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.

    Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.»

    В случае, если в нормативном правовом акте, содержащем требование обязательного проведения оценки какого-либо объекта оценки, либо в договоре об оценке объекта оценки (далее — договор) не определен конкретный вид стоимости объекта оценки, установлению подлежит рыночная стоимость данного объекта.

    Указанное правило подлежит применению и в случае использования в нормативном правовом акте не предусмотренных настоящим Федеральным законом или стандартами оценки терминов, определяющих вид стоимости объекта оценки, в том числе терминов "действительная стоимость", "разумная стоимость", "эквивалентная стоимость", "реальная стоимость" и других.

    Итоговая величина рыночной или иной стоимости объекта оценки, указанная в отчете, составленном по основаниям и в порядке, которые предусмотрены настоящим Федеральным законом, признается достоверной и рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если в порядке, установленном законодательством Российской Федерации, или в судебном порядке не установлено иное.

    Рыночная стоимость определяется оценщиком, в частности, в следующих случаях:

    • при изъятии имущества для государственных нужд;
    • при определении стоимости размещенных акций общества, приобретаемых обществом по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества;
    • при определении стоимости объектов залога, в том числе ипотека;
    • при определении стоимости не денежных вкладов в уставный капитал;
    • при определении стоимости имущества должника в ходе процедуры банкротства;
    • при определении стоимости безвозмездно полученного имущества;
    • и других случаях (ознакомьтесь с ситуациями, при которых необходимы услуги независимого оценщика).

    Понятие инвестиционной стоимости

    При определенииинвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.

    Понятие ликвидационной стоимости

    При определенииликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.

    Понятие кадастровой стоимости

    Под кадастровой стоимостью понимается установленная в процессе государственной кадастровой оценки рыночная стоимость объекта недвижимости, определенная методами массовой оценки, или, при невозможности определения рыночной стоимости методами массовой оценки, рыночная стоимость, определенная индивидуально для конкретного объекта недвижимости в соответствии с законодательством об оценочной деятельности.Кадастровая стоимость объекта недвижимости определяется для целей, предусмотренных законодательством Российской Федерации, в том числе для целей налогообложения, на основе рыночной информации и иной информации, связанной с экономическими характеристиками использования объекта недвижимости, без учета иных, кроме права собственности, имущественных прав на данный объект недвижимости.".

    Итоговая величина рыночной или иной стоимости объекта оценки, определенная в отчете, за исключением кадастровой стоимости, является рекомендуемой для целей определения начальной цены предмета аукциона или конкурса, совершения сделки в течение шести месяцев с даты составления отчета, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации.

    Стоимость действующего бизнеса представляет собой объективный показатель функционирования предприятия и отражает текущую стоимость благ в будущем от его функционирования. Что позволяет рассчитать наиболее вероятную цену, по которой он может быть продан на открытом рынке. Вопрос, как оценить стоимость бизнеса, носит практический характер и имеет огромное значение для каждого предпринимателя на различных этапах функционирования фирмы.

    Прежде всего, необходимо определить главную цель, которую имеет процесс расчета стоимости бизнеса. Здесь возможны два варианта.

    Первый вариант — стоимость необходима для осуществления определенных правовых действий. То есть вам требуется получить официальное заключение в виде "Отчета об оценке", который будет подготовлен независимым оценщиком, имеющим лицензию на осуществление данной процедуры.

    Второй вариант – оценка проводится для определения того, сколько в реальности составляет стоимость вашего бизнеса. Для этого вам уже не требуется "Отчет об оценке", согласно требованиям закона №135-ФЗ.

    Эти варианты имеют принципиальное различие не в качестве работы, которую выполняет оценщик, а в отношении полученных результатов. Оценочная деятельность представляет собой лицензируемый вид деятельности. По этой причине к ней предъявляются определенные требования со стороны действующего законодательства. Выполнение этих требований в процессе составления Отчета об оценке, как правило, становится причиной повышения стоимости работы специалиста.

    Если результаты работы оформляются не в виде официального Отчета, а как Заключение, в ходе переговоров происходит детальная разработка и согласование четко сформулированного задания на оценку. Согласно данному заданию оценщики будут выполнять лишь указанные вами процедуры, которые требуются для решения тех или иных вопросов.

    Оценка бизнеса – процедура, при которой требуется рассчитать стоимость бизнеса как имущественного комплекса, который обеспечивает своему владельцу получение прибыли.

    В ходе оценки учитывается стоимость всех активов компании: машин, недвижимости, оборудования, финансовых вложений, складских запасов, нематериальных активов. Также необходимо учесть прошлые и будущие доходы, возможные перспективы дальнейшего развития компании, конкурентную среду и состояние рынка в целом. На основании комплексного анализа осуществляется сравнение предприятия с компаниями-аналогами. После чего уже складывается информация о реальной стоимости бизнеса.

    Чтобы рассчитать стоимость предприятия, используется три метода: затратный, доходный и сравнительный. На практике встречаются разные ситуации, и по каждому классу ситуаций используются свои рекомендованные методы и подходы.

    Для адекватного выбора метода необходимо заранее классифицировать ситуации, определив тип сделки, особенности момента, на который осуществляется оценка и так далее.

    Определенные виды предприятия оцениваются чаще всего на основании коммерческого потенциала. К примеру, для гостиницы источником дохода являются постояльцы. Этот источник в последствии сравнивается со стоимостью операционных расходов для определения доходности бизнеса. Подобный подход называют доходным. Данный метод основан на дисконтировании прибыли, полученной от сдачи имущества в аренду. В результаты оценки согласно данному методу включаются и стоимости земли, и стоимость здания.

    Если бизнес не покупается и не продается, развитого рынка бизнеса в данном направлении не существует, к примеру, рассматривается больница или правительственное здание, то оценка может осуществляться на основе затратного метода, то есть будет учитывать стоимость строительства здания с учетом амортизации и стоимости износа.

    Если существует рынок бизнеса, который подобен оцениваемому, может быть использован рыночный или сравнительный метод для определения рыночной цены предприятия. Этот метод основа на выборе сопоставимых объектов, которые уже были проданы на рынке.

    В идеальных условиях все три используемых метода должны давать одну и ту же величину стоимости. Но на практике рынки являются несовершенными, производители могут работать неэффективно, а пользователи могут обладать несовершенной информацией.

    Данные подходы предполагают использование различных методов оценки.

    Доходный подход включает:

    • метод дисконтирования денежного потока, ориентированный на оценку действующего бизнеса, который в дальнейшем будет функционировать. Он чаще используется для оценки молодых компаний, которые имеют перспективный продукт, но еще не успели заработать достаточный доход для капитализации.
    • метод капитализации используется для тех предприятий, который в ходе капитализации накопили активы в предыдущие периоды.

    Затратный подход включает:

    • метод ликвидационной стоимости;
    • метод чистых активов, применимый для тех случаев, если инвестор планирует значительно снизить объемы выпуска либо вообще закрыть предприятие.

    Сравнительный подход включает:

    • метод отраслевых коэффициентов, ориентированный на оценку действующий компаний, который и в послеотчетные периоды будут продолжать функционировать.
    • метод сделок, применимый при тех случаях, когда планируется снижение объемов выпуска или закрытие предприятия.
    • метод рынка капитала, также ориентированный на действующее предприятия.

    Методы сравнительного подхода применимы только при выборе компании-аналога, которая должна относиться к тому же типу, как и оцениваемое предприятие. Ниже мы кратко рассмотрим использование основных методик расчетов стоимости бизнеса.

    Для расчета стоимости вашего дела в прогнозном периоде необходимо воспользоваться методом дисконтирования денежных потоков. Для приведения будущего дохода к настоящей стоимости используется ставка дисконтирования.

    Тогда согласно прогнозу стоимость бизнеса рассчитывается по следующей формуле:

    P = CFt/(1+I)^t,
    где I – ставка дисконтирования, CFt обозначает денежный поток, а t – это номер периода, за который производится оценка.

    При этом важно понимать, что и в постпрогнозный период ваше предприятие будет продолжать функционировать. В зависимости от дальнейших перспектив развития бизнеса возможны разные варианты от полного банкротства до быстрого роста. Для расчётов может быть использована модель Гордона, предполагающая стабильные темпы роста прибыли и продаж и равенство величины износа и капитальных вложений.

    В этом случае используется следующая формула:
    P = СF (t+1)/(I-g),
    где CF (t+1) отражает денежный поток за первый год послепрогнозного периода, g – темпы роста потока, I – ставка дисконтирования.

    Эта модель наиболее целесообразна при расчете показателей для бизнеса со значительной емкостью рынка сбыта, стабильными поставками материалов, сырья, а также со свободным доступом к денежным ресурсам и в целом благоприятной ситуации на рынке.

    Если же прогнозируется банкротство предприятия и дальнейшая продажа имущества, тогда, чтобы рассчитать стоимость бизнеса, необходимо использовать следующую формулу:
    P = (1-Lср) x (A-O) – Pликв,
    где P ликв – расходы на ликвидацию предприятия, L ср – скидка за срочную ликвидацию, О – величина обязательств, А – стоимость активов компании с учетом переоценки.

    Затраты включают расходы на страхование, налогообложение, оплату услуг оценщика, управленческие расходы, выплаты персоналу. Величина ликвидационной стоимости также зависит от места расположения компании, качества активов, общей ситуации на рынке и других факторов.

    В ходе оценки отечественных предприятий огромное значение имеет дата осуществления оценки. Особенно большое значение привязки расчетов к дате имеет в условиях рынка, перенасыщенного собственностью, находящейся в предбанкротном состоянии, испытывающего нехватку инвестиционных ресурсов.

    Российская экономика характеризуется превышением предложения активов над спросом. Такой дисбаланс оказывает влияние на стоимость предлагаемого для продажи имущества.

    3.2 Рыночные методы определения цен

    Цена имущества на сбалансированном рынке не будет совпадать со стоимостью в условиях депрессии. Но инвесторов и владельцев бизнеса в первую очередь будет интересовать именно реальная стоимость на конкретном рынке в определенных условиях. А покупатели нацелены на снижение вероятности потери денежных средств, поэтому они требуют предоставления гарантий. В ходе оценки стоимости бизнеса требуется учитывать все факторы риска, в том числе банкротства и инфляции.

    В условиях инфляции на первый взгляд для расчетов лучше всего использовать метод дисконтирования денежных потоков. Это верно только тогда, если темпы инфляции предсказуемы. Однако спрогнозировать поток дохода в условиях нестабильности на несколько лет вперед достаточно сложно.

    Автор
    Валерий
    Николаевич

    Оценить статью

    +5