Оценка стоимости нематериальных активов

В основе доходного метода лежат будущие доходы от оцениваемого нематериального актива. Вначале оценивается запланированный денежный поток доходов от нематериального актива. Потом определяется ставка дисконтирования, которая используется для приведения неравномерных потоков дохода к текущей стоимости. Это ожидаемая ставка доходности инвестиций в нематериальный актив в течение срока его полезного использования . В конце анализа рассчитывается стоимость нематериального актива с помощью суммирования дисконтированных кэш-флоу.

По мнению большинства аналитиков, методы доходного подхода к оценке нематериальных активов очень разнообразны. Разница между ними в основном заключается в различном определении и расчете денежных потоков от нематериального актива.

Все методы доходного подхода можно условно разделить на четыре категории:

1. Методы количественного расчета добавочного экономического дохода, то есть владелец будет получать больший уровень экономического дохода благодаря владению оцениваемым нематериальным активом. Похожим методом является метод количественного расчета снижения экономических издержек, то есть владелец будет нести экономические издержки в меньшем объеме благодаря владению нематериальным активом;

2. Методы расчета гипотетических роялти или лицензионных платежей, от уплаты которых освобождается владелец, то есть оцениваются суммы роялти и лицензионных платежей, которые владелец должен был бы выплатить третьей стороне, владеющей данным нематериальным активом, для получения возможности его использования и приобретения на него юридических прав;

3. Метод непосредственного прогноза денежных доходов (кэш-флоу прогноз);

4. Методы расчета стоимости нематериального актива как остатка после вычитания всех необходимых расходов на другие «поддержаивающие» материальные и нематериальные активы из выручки от оцениваемого нематериального актива .

Метод оценки добавочного дохода или экономии затрат. Существует множество видов анализа добавочного дохода, которые могут быть представлены как в формате дисконтированного экономического дохода, так и в формате прямой капитализации. Самой распространенной мерой экономического дохода, используемой в этом анализе, является денежный поток. Все виды анализа добавочного дохода основаны на попытке представить в количественной форме следующие экономические процессы:

1. Увеличение выручки, связанной с оцениваемым нематериальным активом;

2. Сокращение издержек, связанных с оцениваемым нематериальным активом;

3. Совокупный эффект от увеличения выручки и сокращения издержек.

При условии увеличения выручки при использовании нематериального актива эти виды анализа являются приростными, поскольку в них прямо или косвенно производится сравнение между ожидаемой выручкой при использовании нематериального актива и ожидаемой выручкой без использования данного нематериального актива. Что же касается снижения издержек, то эти виды анализа также являются приростными, поскольку в них прямо или косвенно производится сравнение между ожидаемыми издержками при наличии оцениваемого нематериального актива и ожидаемыми издержками без этого актива. Тем не менее все эти методы опираются на ту или иную форму дифференциального анализа доходов.

Некоторые аналитики относят методы оценки экономии затрат к методам затратного подхода, однако эта классификация не оказывает влияния на задачу анализа.

Оценка нематериального актива с помощью ставки роялти. Метод ставки роялти имеет относительно небольшое число разновидностей. Все их условно можно разделить на два аналитических сценария:

1. Доход от выплаты роялти, который фактически получает (или гипотетически может получать) владелец нематериального актива за счет предоставления лицензии на него независимой стороне;

2. Гипотетические расходы на выплату роялти независимой стороне, от которых освобождается владелец нематериального актива благодаря тому, что он на самом деле владеет этим активом и у него нет необходимости лицензировать этот актив у другого лица. Этот аналитический сценарий является основой метода освобождения от роялти.

При использовании данного метода оценки меры дохода от выплаты роялти могут быть в различных формах, например: совокупная сумма от выплат роялти за период, ставка роялти в виде процента от выручки или от прибыли, сумма роялти в денежной форме на единицу реализованной или произведенной продукции.

В любом случае оценка нематериального актива осуществляется на основе рыночных данных, именно поэтому многие аналитики относят анализ ставки роялти к методам рыночного подхода.

Метод непосредственного прогноза денежных доходов. В ряде случаев можно четко и достоверно определить будущие доходы от нематериального актива, не применяя никаких дополнительных условий или расчетов. Например, если доходы от нематериального актива зафиксированы контрактом. В таких случаях сразу определяются запланированные доходы нематериального актива, вычитаются необходимые расходы и дисконтируется полученный денежный поток.

Метод остатка. При оценке нематериального актива методом остатка предпринимается попытка «разбить» или распределить ту или иную меру экономического дохода и непосредственно отнести ее к оцениваемому нематериальному активу.

Все виды оценки распределения прибыли начинаются с определения совокупного дохода экономической единицы, которая использует нематериальный актив, с последующим распределением совокупного дохода между оцениваемым нематериальным активом и всеми другими материальными и нематериальными активами, вносящими свой вклад в совокупный доход данной экономической единицы.

При выборе доли разделения прибыли аналитики рассматривают следующие факторы:

1. Рыночные условия разделения прибыли, предусмотренные или подразумеваемые коммерческими, независимыми соглашениями о выплате роялти или иной передаче нематериальных активов;

2. Функциональный анализ фактической эксплуатации оцениваемого нематериального актива в рамках рассматриваемой экономической единицы;

3. Сравнительный анализ ценности оцениваемого нематериального актива с точки зрения его вклада в производство дохода в сравнении со всеми другими активами рассматриваемой экономической единицы;

4. Объем, в котором выбранная для анализа мера экономического дохода уже предусматривает получение справедливой экономической прибыли на другие материальные и нематериальные активы рассматриваемой экономической единицы.

После определения доли нематериального актива от общей выручки компании необходимо вычесть все затраты, относящиеся к данному денежному потоку. Как правило, для получения прибыли от нематериального актива необходимо наличие других материальных и нематериальных активов (персонал, оборудование, программное обеспечение и др.). Таким образом, чтобы определить чистый доход от нематериального актива, необходимо погасить все фиктивные выплаты за так называемые «поддерживающие» материальные и нематериальные активы. При этом предполагается, что эти «поддерживающие» активы в том объеме, в каком они нужны для создания кэш-флоу, взяты в аренду или лизинг у третьего лица. При оценке должны учитываться все значимые затраты на все «поддерживающие» материальные активы, которые содействуют получению дохода от нематериальных активов.

Пример применения доходного подхода к оценке нематериальных активов

В качестве примера оценки нематериальных активов методами доходного подхода рассматривается оценка базы рецензий клиентов на сайте компании Holiday Check. Компания Holiday Check расположена в Швейцарии. Она предоставляет широкий спектр услуг на туристическом рынке. Одним из приоритетных направлений деятельности компании является предоставление информации клиентам об отелях во многих странах мира и бронирование номеров в этих гостиницах. С целью улучшения обслуживания клиентов и увеличения объема информации, которые клиент может получить об интересующем его отеле, на сайте компании была создана база данных клиентских рецензий . База рецензий — это нематериальный актив, привлекающий клиентов на сайт компании и влияющий на выбор компании при заказе путевок на отдых.

Указанная база рецензий является предметом оценки. Данные анализа носят иллюстрационный характер. Оценка нематериального актива проводится в валюте компании (швейцарских франках) и производится методом остатка, то есть вначале оценивается выручка от базы рецензий, а потом вычитаются все необходимые расходы на «поддерживающие» активы.

Краткое описание оцениваемой базы данных. На сайте компании любой посетитель сайта может зарегистрироваться под своим именем пользователя и паролем и оставлять на сайте свои комментарии и рецензии об отдыхе в определенном отеле, размещать на сайте фотографии и видеозаписи, сделанные в этом отеле. Также создателями сайта предусмотрено, что пользователи оценивают выбранный отель по шестибалльной шкале по следующим показателям: оценка территории гостиницы в целом, ее номера, ее местоположения, сервиса и работы обслуживающего персонала, питания в гостинице, а также наличия и качества спортивной инфраструктуры. Кроме того, посетители должны указывать свой возраст, сколько человек отдыхало вместе с пользователем сайта, из какой страны были отдыхающие, какова длительность отдыха, были или нет в числе отдыхающих дети, способ, которым пользователь заказывал номер в этой гостинице, и название туроператора, а также ответить на много других вопросов, позволяющих посетителям сайта получить наиболее полное представление об отдыхе в данной гостинице.

База данных Holiday Check очень быстро стала пользоваться популярностью у пользователей и приобрела широкое распространение. Изначально сайт компании был только на английском языке, затем, через небольшой промежуток времени, появились копии сайта на немецком, французском, испанском, голландском, итальянском, чешском, польском и русском языках. Причем создатели сайта стараются переводить на иностранные языки не только официальные описания гостиниц, но и сообщения, оставленные пользователями сайта, что позволяет максимально расширить базу клиентских рецензий. В настоящее время русская версия сайта содержит более 700 тыс. отзывов пользователей о различных гостиницах, на сайте пользователями размещено более полумиллиона фотографий и почти 8 тыс. видеофайлов.

Пользователи могут забронировать с сайта номер в любой из понравившихся гостиниц. Задача аналитика состоит в оценке стоимости данной базы отзывов и рецензий как нематериального актива, вносящего определенный вклад в экономический доход компании.

Расчет стоимости базы рецензий производится в несколько этапов. Поскольку прогнозируемый доход от использования этой базы рецензий будет непостоянным, применяется метод капитализации дохода.

WACC — это средневзвешенная стоимость капитала (англ. weighted average cost of capital), применяется в финансовой экономике для измерения стоимости капитала компании. Данный показатель широко используется многими предприятиями как ставка дисконтирования для финансируемых проектов, поскольку текущая стоимость капитала является логичным показателем «цены» капитала. Этот показатель учитывает затраты как на собственный, так и на заемный капитал.

Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана как:

С= (Е/К) х у + (D/K) х b х (1 — Хс),

где К = D + Е;

С — средневзвешенная стоимость капитала (WACC);

К — сумма всего инвестированного капитала компании;

D — сумма заемных средств;

Е — сумма собственных средств;

у — затраты на собственный капитал;

b — затраты на заемный капитал;

Хс — ставка налога на прибыль для компании .

Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимо определить значение бета-фактора. Показатель беты определяется с помощью значений беты похожих компаний, акции которых продаются на бирже. Значение беты, не учитывающей структуру капитала, можно получить из баз данных различных финансово-аналитических компаний. (В данном примере источником информации является информационное агентство Bloomberg.) .

Для расчета стоимости капитала необходимо вычислить бета-фактор, учитывающий структуру капитала компании Holiday Check. Расчет проводится по формуле:

B1 = B0 х ,

где B1 — бета-фактор, учитывающий структуру капитала компании;

В0 — бета-фактор, не учитывающий структуру капитала компании;

Хс — ставка налогообложения компании;

D/E — отношение заимствованного капитала к собственному.

Аналогично рассчитывается показатель беты для выбранных компаний (похожих по роду деятельности на компанию Holiday Check). В данном примере текущая налоговая ставка равна 12%, а отношение заимствованного капитала к собственному равно:

30% / 70% = 42, 86%.

Значения бета-фактора для похожих компаний, акции которых продаются на бирже, представлены в таблице. Для их бет был проведен статистический тест значимости, который показал, что данные этих компаний можно использовать для расчета беты Holiday Check.

В1 = 1, 08 х = 1, 49.

Таким образом, рассчитанное среднее значение беты равно 1, 49%, после округления — 1, 5%. После расчета значения бета-фактора можно получить значение y — затраты на собственный капитал.

В данном примере y = 5% xl, 5 + 2, 85% = 10, 35%.

Из этого рассчитывается значение WACC:

С = 0, 7 х 10, 35% + 0, 3 х 3, 85% х (1 — 18%) = 8, 19%.

Следующим этапом анализа будет расчет чистой прибыли, приходящейся на долю оцениваемого нематериального актива, то есть оцениваемой базы рецензий. Чтобы рассчитать планируемую прибыль, сначала определяется планируемая выручка и средний оборотный капитал. По данным бухгалтерского учета компании Holiday Check, на основе доходов предыдущих периодов, маркетинговой службой компании была запланирована выручка на 2-е полугодие 2007 г., 2008 и 2009 гг. Далее, с 2010 по 2012 г., выручка будет возрастать с постоянным темпом на 10% в год, а с 2013 г. процент увеличения выручки составит 5% в год.

Расходы компании за 2007 г. определены на основе бюджета на эти годы. В последующие периоды планируется сократить часть расходов до уровня 47% от выручки. Соответственно сумма расходов с 2008 г. определяется в зависимости от продаж (47%). Оперативная прибыль компании равна общей выручке минус расходы.

Оборотные активы компании включают запасы, дебиторскую задолженность, кассу и другие краткосрочные активы. Данные по оборотным активам, кассе и дебиторской задолженности взяты из бухгалтерских отчетов компании на 30.06.2007 г. Оборотный капитал запланирован в бюджете компании с 2008 г. в размере 66% от выручки и рассчитывается в зависимости от выручки в год. Средний оборотный капитал — это среднее значение показателя оборотного капитала за текущий и последующий годы.

В таблице 4 представлены расчеты оперативной прибыли и среднего оборотного капитала компании за 2007-2016 гг.

В таблице 5 представлен расчет амортизации поддерживающих активов, необходимый для оценки стоимости базы рецензий. Амортизация рассчитывается линейным способом на основе стоимости активов и срока их полезного использования. Амортизация принимается условно на постоянном уровне для всех рассматриваемых периодов.

В таблице 6 представлен расчет платежей за «поддерживающие» активы, которые необходимы для создания дохода от базы рецензий. Такими активами являются другие нематериальные активы, оборотный капитал, материальные активы, персонал и портфель заказов. Расчет производится с помощью умножения стоимости данных активов на их доходность. Процент доходности определен с помощью исторических данных компании.

В таблице 7 представлен расчет текущей стоимости базы рецензий без учета налогового преимущества.

Для того чтобы рассчитать оперативную прибыль базы рецензий, прибыль компании умножается на долю базы рецензий в общей выручке. Так как в оценке учитываются рецензии, существующие на момент анализа, их значение в доле выручки существенно снижается. Срок их использования ограничивается тремя годами, так как после этого срока они устареют и не будут интересны клиентам компании. Таким образом, в первый год оценки доля базы рецензий в прибыли компании составляет 60%, во второй год — 27, в третий год — всего 3, а после этого — менее 1%.

Из оперативной прибыли базы рецензий необходимо вычесть амортизацию активов. Общая сумма амортизации была рассчитана ранее, в таблице 7 учитывается только та амортизация, которая относится к прибыли от базы рецензий. Амортизация с учетом доли базы рецензий вычитается из оперативной прибыли.

Чистая прибыль определяется путем вычитания суммы подоходного налога, относящегося к оперативной прибыли базы рецензий.

В следующем шаге необходимо вычесть платежи за «поддерживающие» активы. Общая сумма данных платежей уже была рассчитана ранее. Она умножается на долю базы рецензий в общей выручке и вычитается из чистой прибыли.

Для того чтобы определить текущую стоимость дисконтированных денежных потоков, доход от базы рецензий умножается на фактор дисконтирования. Фактор дисконтирования определяется по формуле:

СД = 1 / (1+С)^t,

где СД — ставка дисконта;

С — средневзвешенная стоимость капитала (WACC);

t — период времени или номер года, в котором формируется поток денежных средств.

Значения дисконтированной прибыли с 2007 по 2010 г. суммируются, и определяется текущая стоимость базы рецензий без учета налогового преимущества. Результаты и проведенные расчеты представлены в таблице 7.

Собственник нематериального актива может активировать его на своем балансе и амортизировать в срок полезного использования. Сумму амортизации компания сможет вычесть из своей налогооблагаемой прибыли. Таким образом, она сможет увеличить свою чистую прибыль на размер стоимости базы рецензий, умноженную на налоговую ставку. Соответсвенно стоимость базы рецензий равна стоимости без учета налогового преимущества плюс налоговое преимущество от амортизации.

Расчет налогового преимущества для базы рецензий проводится при условии полезного срока использования, равного трем годам, ставки налогов, равной 12%. Факторы дисконтирования определяются на основе WACC, равного 8, 19%, и составляют в 2007-2010 гг. 96%, 89, 82 и 76% соответственно.

Из этих формул вычисляется налоговое преимущество, которое равно 343 тыс. швейцарских франков.

Следовательно, стоимость базы рецензий равна:

S1 = 2973 + 343 = 3316 (тыс. швейцарских франков).

Литература

  • Основные этапы и формула оценки
  • Определение длительности проекта
  • Определение прогнозных величин чистой прибыли
  • Определение ставки дисконтирования
  • Определение коэффициента долевого участия
  • Расчет рыночной стоимости

Основные этапы и формула оценки НМА (ИС) через коэффициент долевого участия

При оценке рыночной стоимости нематериальных активов (НМА) и объектов интеллектуальной собственности (ИС), используемых в коммерческих целях (или имеющих обоснованную перспективу такого использования), наиболее точные результаты дает доходный подход.

Доходный подход является совокупностью оценочных методов, основанных на подсчете будущих доходов собственника объекта НМА (ИС), которые могут быть получены при коммерческой эксплуатации объекта оценки.

Одним из методов доходного подхода является метод оценки стоимости нематериального актива по коэффициенту его долевого участия объекта в общей прибыли коммерческого проекта. Этот метод был разработан для оценки изобретений и полезных моделей, непосредственно использующихся для производства товаров и услуг с целью получения прибыли, однако он может применяться и к таким объектам как проектная документация, научно-технические заделы, результаты НИР и НИОКР, если они:

а)представляют собой отдельный, законченный, оформленный объект НМА (ИС);

б)являются неотъемлемой и необходимой частью практической реализации коммерческого проекта, позволяющей владельцу объекта оценки иметь эксклюзивную возможность реализовать данный коммерческий проект.

В качестве примера такого объекта можно привести полный комплект проектной документации для строительства самолета или иного воздушного судна.

Сущность рассматриваемого метода выражается формулой:

V=∑PTi*Ki*KDi , где:

V – рыночная стоимость объекта оценки;

PTi – общая чистая прибыль проекта, реализуемого с использованием оцениваемого объекта НМА (ИС), за i-ый год реализации проекта;

Ki – коэффициент долевого участия объекта оценки в общей прибыли проекта, определенный для i-го года реализации проекта;

KDi – коэффициент дисконтирования (приведения к текущей стоимости), определенный для i-го года реализации проекта;

n – количество лет (длительность) реализации проекта.

Оценка объекта нематериальных активов или интеллектуальной собственности через коэффициент долевого участия в общей прибыли проекта по производству и реализации товаров (услуг) с использованием этого объекта состоит из следующих этапов:

  1. Определение длительности реализации проекта.
  2. Определение прогнозных величин доходов и расходов, чистой прибыли по всем годам периода реализации проекта.
  3. Определение ставки дисконтирования.
  4. Определение коэффициента долевого участия объекта оценки в создании чистой прибыли проекта.
  5. Расчет рыночной стоимости объекта оценки по формуле, указанной выше.

ПРОДОЛЖЕНИЕ:

  • Основные этапы и формула оценки
  • Определение длительности проекта
  • Определение прогнозных величин чистой прибыли
  • Определение ставки дисконтирования
  • Определение коэффициента долевого участия
  • Расчет рыночной стоимости

Актуальные вопросы оценки и управления нематериальными активами

А. Костин

руководитель «Бюро оценки LABRATE.RU», международный эксперт по оценке стоимости со специализацией по Российской Федерации, руководитель практики оценки нематериальных активов V-RATIO Business Consulting Company

Одной из важных особенностей объекта интеллектуальной собственности (далее -ОИС) как нематериального актива является тот факт, что его стоимость меняется со временем, неодинакова для различных участников рынка и зависит от целей, с которыми они выступают по отношению к объекту оценки. Также необходимо отметить многозначность используемых понятий и терминов при оценке стоимости нематериальных активов (далее — НМА). В зависимости от контекста (целей и задач проекта, исследуемого вида стоимости и оцениваемых прав) они могут принимать различные значения.

В настоящей статье автор, обращая внимание на важную роль НМА в экономике современного предприятия, рассматривает ряд теоретических и практических вопросов оценки стоимости и управления ОИС (НМА).

Вопрос об эффективном управлении нематериальными активами на предприятии поднят давно, и одним из инструментов принятия решений по управлению НМА может выступать профессиональная оценка стоимости НМА.

Кто-то справедливо отмечает, что управление НМА — это всего лишь модная тема, кто-то под этой вывеской продает свои услуги по маркетингу и консалтингу. Очень образно на эту тему сказал Борис Фирсов1 на Международной конференции2 по управлению НМА: «Оценка нематериальных ак-

тивов является не самоцелью, не роскошью, а средством передвижения».

Поскольку важнейшей целью бизнеса является создание богатства акционеров, то основным критерием эффективности системы управления нематериальными активами в компании является вклад этой группы активов в создание богатства акционеров (т. е. вклад в стоимость компании). Любые оценки стоимости бизнеса, его материальных и нематериальных активов нужны не сами по себе, а для того чтобы компания (или ее собственник) знала, что ей делать для увеличения этой стоимости, повышения своей привлекательности в глазах инвесторов, партнеров и потребителей ее продукции.

Стоит признаться, что стоимостной подход к управлению НМА — не панацея, просто — наилучший из существующих способов.

Прежде чем рассматривать вопросы профессиональной оценки стоимости НМА, важно обсудить некоторые более общие вопросы, связанные со стоимостным подходом и стоимостными моделями «вообще», которые часто вызывают дискуссии во время семинаров, на конференциях и в процессе реализации консалтинговых проектов, основанных на стоимостном подходе к управлению.

Людям свойственно искать «волшебную палочку», панацею, идеал, способный «в

1 Борис Фирсов — партнер PR-Агентства «Михайлов и Партнеры». http://www.mikh-partn.ru

мгновение ока» решить все их проблемы. Поэтому психологически многие руководители сначала бросаются к стоимостному подходу (или к любой другой методике управления бизнесом) в расчете на то, что им наконец-то удастся найти «абсолютную истину» и получить «философский камень», который позволит быстро и безболезненно решить все стоящие перед ними задачи. Когда же выясняется, что это не так, то наступает стадия разочарования и стоимостной подход начинает отвергаться также безусловно, как раньше безусловно принимался.

Поэтому при принятии решения об использовании стоимостного подхода к управлению НМА (также как при управлении компанией в целом, любым другим ее отдельным активом или элементом) необходимо постоянно помнить следующие «простые истины»:

• стоимостной подход, как и любая другая методика управления бизнесом, является некоторой моделью окружающей действительности;

• польза и сравнительная эффективность модели (относительно альтернативных моделей) определяются тем, насколько эффективно эта модель позволяет ее пользователям объяснять, предсказывать и управлять событиями и процессами, происходящими в соответствующей предметной области;

• для выбора наиболее оптимальной модели и методики необходимо сравнивать ее не с «абсолютной истиной», а с альтернативными методиками и принимать решения на основе критерия «затраты — результат» (т. е. насколько выигрыш от перехода к более эффективной методике сопоставим с затратами на этот переход).

Общая схема построения стоимостной модели бизнеса в целом или его элемента заключается:

• в составлении прогноза денежных пос-

туплений от данного элемента (обычно -это прогноз доходов от продаж, генерируемых данным элементом);

• в составлении прогноза затрат, непосредственно связанных с данным элементом (это требует разработки и реализации высокоэффективной системы учета и распределения затрат);

• в оценке значения дисконтной ставки, определяемой рисками того, что реальные чистые денежные потоки, созданные данным элементом компании, окажутся ниже ожидаемых.

О значимости НМА и ОИС в бизнесе

Сегодня нематериальные активы играют ведущую роль в мировой экономической системе. Для 500 крупнейших мировых компаний соотношение рыночной и балансовой стоимости составляет 8:1, т. е. 12 процентов от стоимости компании составляют материальные активы, остальное приходится на активы нематериальные3.

Автор книги «Век разума» Чарльз Хэнди писал4:

«… интеллектуальный капитал (ИК) корпорации обычно в 3-4 раза превышает стоимость всех ее материальных активов. Однако Лейф Эдвинссон уже в 1996 году считал эти данные устаревшими. Тогда он оценивал колебания данного показателя для большинства компаний в пределах от 5:1 до 16:1. В период с 1996 по 2001 год весомость ИК только возрастала. Иначе говоря, стоимость современных компаний в основном определяется наличием у них ИК».

Дополнительной иллюстрацией возрастающей роли ОИС являются исследования компании Interbrand5 (табл. 1), которые иллюстрируют значимость нематериальных активов в деятельности фирм в отраслевом разрезе.

3 Рождественский А.Е. Рыночная стоимость нематериальных активов СССР и России // Сборник докладов «Золотой диск оценки — 2004», Российское общество оценщиков.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

5 Питер Дойль. Маркетинг, ориентированный на стоимость / Пер. с англ. Под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 2001. С. 298.

Таблица 1

Значимость материальных и нематериальных активов фирмы

Отрасль Материальные активы (%) Марки(%) Другие нематериальные активы (%)

1. Финансовые услуги 20 30 50

2. Предметы роскоши 25 70 5

3. Информационные технологии 30 20 50

4. Продукты и напитки 40 55 5

5. Фармацевтика 40 10 50

6. Автомобилестроение 50 30 20

7. Коммунальное хозяйство 70 0 30

8. Тяжелая промышленность 70 5 25

9. Розничная торговля 70 15 15

Нужно отметить, что Международный комитет по стандартам оценки (МКСО) признает сложность процедур профессиональной оценки, трудность в интерпретации оценочной деятельности другими профессиональными дисциплинами, а также сложность применения и перевода оценочной терминологии .

Согласно классификации Международных стандартов оценки (МСО) объекты оценки (типы имущества) сгруппированы в четыре основных блока:

• недвижимое имущество;

• движимое имущество;

• бизнес;

• финансовые интересы.

В свою очередь, согласно МСО финансовые интересы представляют собой неосязаемые активы, включающие:

• права, неотъемлемые от права собственности на бизнес или имущество, т. е. права пользования, занятия, продажи, сдачи в аренду или управления;

• неотъемлемые права в рамках контракта, представляющего опцион на покупку, или договора аренды, содержащего опцион на покупку, т. е. право исполнения или неисполнения;

• права, неотъемлемые от права собственности на выпуск ценных бумаг (т. е. права сохранения их у себя или передачи их другим лицам).

Согласно Руководству № 8 по «Оценке нематериальных активов и интеллектуальной собственности» Европейских стандартов оценки нематериальные акти-

вы можно разделить на три основные категории:

• гудвилл бизнеса (нераспределенные нематериальные активы);

• персональный гудвилл;

• идентифицируемые материальные активы.

Неосязаемые активы — это активы, которые проявляют себя своими экономическими свойствами; они обладают физической субстанцией; они дают права и привилегии их собственнику; они обычно генерируют доходы для их собственника. Неосязаемые активы можно разделить на категории как возникающие в силу прав, взаимоотношений, сгруппированных неосязаемых активов, интеллектуальной собственности.

Гудвилл — это неосязаемый актив, возникающий благодаря названию, репутации, наличию постоянной клиентуры, местоположению, продуктам и аналогичным факторам, которые нельзя выделить и(или) оценить по отдельности, но которые создают экономические выгоды.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Важное замечание. Идентифицируемые нематериальные активы могут оцениваться в индивидуальном порядке, если для них можно определить конечный срок службы и если за этот период они обеспечивают бизнесу измеряемые выгоды. Обычно эта категория включает права на объекты интеллектуальной собственности и другие аналогичные активы , в том числе:

• права (включая патенты) на изобретения, полезные модели, промышленные образцы и ноу-хау;

• авторские права на литературные, музыкальные или художественные произведения;

• товарные знаки, торговые наименования или фирменные знаки;

• франшизы, лицензии или контракты;

• информационные ресурсы, включая программы, системы, процедуры, обследования, прогнозы, расчетные оценки, списки клиентов, технические данные;

• компьютерное программное обеспечение и компьютерные базы данных;

• нематериальные активы в стадии разработки.

Нематериальные активы

Другими нематериальными активами бизнеса согласно Руководству 8 среди прочих являются следующие:

• обученная и собранная вместе рабочая сила;

• благоприятные трудовые договоры;

• благоприятные договоры аренды;

• благоприятные договоры страхования;

• благоприятные контракты на поставки;

• контракты о найме;

• условия об отказе от конкуренции;

• клиентские отношения;

• разрешения;

• технические библиотеки и хранилища газет;

• прочие нематериальные активы.

Интеллектуальный капитал

Интеллектуальный капитал — собирательное понятие для обозначения неосязаемых (нематериальных) ценностей, объективно повышающих рыночную стоимость компании. Оно шире, чем более привычные понятия «интеллектуальная собственность» (ИС) и «нематериальные активы».

В этом значении в составе ИК обычно выделяют три основных компонента:

(1) человеческий капитал — совокупность коллективных знаний сотрудников предприятия, их творческих способностей, умений решать задачи, лидерских качеств, предпринимательских и управленческих навыков (в том числе контракты с выдающимися личностями);

(2) структурный капитал — инструмент для защиты различных корпоративных активов, куда входят интеллектуальная собственность, технологии, методы, процессы, коммуникационные системы и информационные ресурсы;

(3) клиентский капитал (он же «брэндо-вый капитал») — фирменное наименование, отношения с клиентами, списки клиентов, широко известные товарные знаки и т. п.

С точки зрения Международных и Европейских стандартов оценки, экономические измерения интеллектуального капитала прежде всего связаны со стоимостной оценкой всего бизнеса, а также отдельных его частей (неосязаемых активов):

• нераспределенных нематериальных активов (гудвилла);

• идентифицируемых нематериальных активов.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

* * *

Рассмотрим основные этапы процесса оценки стоимости ОИС, перечислим основные цели и задачи оценок, а также рассмотрим методы выделения экономического эффекта от использования ОИС в бизнесе.

Объем и этапы исследования при оценке стоимости ОИС и НМА

Процесс определения стоимости ОИС и НМА можно условно разбить на семь этапов:

Этап 1. Постановка задачи:

• идентифицируется и подробно описывается объект оценки;

• устанавливается цель (цели) оценки;

• устанавливается вид оценочной стоимости, подлежащий определению;

• устанавливается эффективная дата оценки (дата проведения оценки).

Этап 2. Составление плана работ и заключение договора на оценку. На этом этапе определяются:

• график работ по оценке (составляется оценщиком и согласуется с заказчиком);

• источники и способы сбора информации, необходимой для проведения оценки;

• затраты на сбор, обработку информации и привлечение сторонних специалистов (субподрядчиков);

• оценочная методология (стандарты), соответствующая целям оценки и задачам заказчика;

• окончательная стоимость работ и услуг по оценке;

• подписывается договор на оценку между заказчиком и оценщиком.

Этап 3. Сбор и обработка данных.

На этом этапе оценщик собирает данные, касающиеся объекта оценки, его окружения, а также данные и информацию относительно объектов-аналогов. Особое внимание уделяется проверке полноты и достоверности собранной информации.

Этап 4. Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования объекта оценки.

Традиционно оценка стоимости ОИС и НМА проводится не для варианта его текущего использования, а для такого способа, который обеспечивал бы собственнику максимальный экономический эффект от использования объекта оценки. Если наилучший и наиболее эффективный вариант использования не совпадает с текущим, то дальнейшая оценка производится исходя из предпосылки, что объект оценки используется по наилучшему и наиболее эффективному варианту.

Этап 5. Применение стандартных подходов оценки.

Основные приемы оценки могут быть сгруппированы в три основных подхода: затратный, сравнительный (или рыночный) и доходный, в рамках которых могут осуществляться различные методы расчетов. Основным подходом к стоимостной оценке ОИС и НМА считается доходный подход в широком его понимании6. Методы, основанные на использовании рыночного и затратного подходов могут применяться в качестве дополнения к методам, основанным на использовании доходного подхода.

Этап 6. Согласование полученных результатов. На этом этапе проводятся:

• итоговая проверка данных, на которых основывалась оценка;

• проверка обоснованности допущений, положенных в основу оценки;

• проверка правильности всех математических расчетов;

• синтез оценочных стоимостей, полученных с использованием стандартных подходов к оценке, в единое заключение об оценочной стоимости объекта.

Этап 7. Составление отчета об оценке.

Отчет об оценке составляется в соответствии с требованиями, изложенными в Федеральном законе «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» и в обязательном порядке включает следующую информацию:

• дата, цели и задачи проведения оценки;

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

• указание на используемые стандарты оценки и имеющиеся лицензии на право осуществления оценочной деятельности;

• основание для проведения оценки;

• точное описание объекта оценки (оцениваемых прав);

• итоговая величина стоимости объекта оценки;

• перечень использованных при проведении оценки данных с указанием источника их получения;

• указание методики, при помощи которой определялась стоимость объекта;

• принятые при проведении оценки допущения — пределы применения полученного результата;

• юридический адрес оценщика;

• сведения о профессиональной подготовке ответственных исполнителей.

Цели оценки стоимости НМА и ОИС

Оценка стоимости НМА и ОИС проводится в следующих случаях:

• при внесении в качестве вклада в уставный капитал;

• при покупке-продаже ОИС и НМА;

• для целей залога;

• для целей подготовки отчетности по МСФО;

• для целей судопроизводства;

• для целей управления (маркетинг, реклама, брэнд-менеджмент);

• при организации франчайзинга (заключение лицензионных договоров).

Методы выделения экономического эффекта от НМА в бизнесе

Основная задача оценщика при оценке стоимости ОИС и НМА с использованием доходного подхода- определение вклада объекта оценки в создание денежных потоков компании.

Методической основой доходного подхода к оценке НМА является принцип ожидания, согласно которому стоимость НМА определяется количеством, качеством и продолжительностью поступления будущих выгод от использования НМА (качество связано с вероятностью поступления выгод).

Реальными методами выделения экономического эффекта являются:

1) метод избыточных прибылей («сверхнормативная прибыль»);

2) реальные лицензионные платежи;

3) преимущество в цене;

4) выигрыш в себестоимости в части переменных затрат;

5) выигрыш в себестоимости в части условно-постоянных затрат;

6) преимущество в объеме реализации продукции.

Если нельзя определить реальный эффект, его можно смоделировать. К искусственным методам выделения экономического эффекта можно отнести:

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

1) метод «освобождения от роялти»;

2) метод выделения доли лицензиара в прибыли лицензиата («правило 25 процентов»).

Обе процедуры основаны на предположении: что было бы, если бы оцениваемый актив не принадлежал владельцу. В таком случае владельцу актива необходимо было бы заключить лицензионный договор. На самом же деле НМА принадлежит владель-

цу, и ему не приходится платить за его использование. Эта экономия и отождествляется с получением прибыли за счет НМА.

В следующих публикациях мы продолжим разговор об оценке стоимости объектов интеллектуальной собственности и рассмотрим практические примеры оценки стоимости патента, брэнда и ноу-хау, а также особенности построения прогноза получения экономических эффектов от использования ОИС и НМА.

Литература и источники

1. Smith G.V., Parr R.L., Valuation of Intellectual Property and Intangible Assets, 3rd Edition, John Willey & Sons, Inc. 2000.

2. Европейские стандарты оценки 2000 /перевод с английского Г.И. Микерина, Н.В. Павлова, И.Л. Артеменкова / Национальный фонд подготовки кадров7, Институт профессиональной оценки, Российское общество оценщиков, 2003.

4. Козырев А.Н., Макаров В.Л. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности. М.: РИЦ ГШ ВС РФ, 2003.

5. Методические рекомендации8 по определению рыночной стоимости интеллектуальной собственности / Министерство имущественных отношений Российской Федерации.

7. Методические рекомендации по оценке рыночной стоимости нематериальных активов предприятий (издание официальное). М.: Комитет по оценочной деятельности Торгово-промышленной палаты Российской Федерации, 2003.

7 см. http://www.appraiser.ru/info/method/ipo/eso.htm

8 см. http://www.mgi.ru/BASE/RAS/RM/2002/11/rm21297.htm

9 см. http://www.appraiser.ru/info/method/ipo/mso.htm

8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция10) / Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации, Министерство финансов Российской Федерации, Государственный комитет по строительству, архитектуре и жилищной политике / В.В. Кос-сов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. М.:

ОАО «НПО «Издательство «Экономика», 2000.

9. Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов. Рабочий документ для обсуждения на заседании рабочей группы по капитализации интеллектуальных активов Европейской комиссии ООН (19-20 ноября 2002 года) (языки: русский11, английский12).

ЦЕНТР ЗЕМЕЛЬНОГО ПРАВА И ЭКОНОМИКИ ПРИРОДОПОЛЬЗОВАНИЯ организует и проводит семинары по темам:

5-6 октября 2004 года Порядок и условия заключения договоров купли-продажи и аренды земельных участков

• современное законодательство Российской Федерации в области совершения сделок с земельными участками;

• права юридических лиц и граждан на земельные участки. Полномочия органов государственной власти и местного самоуправления в области управления и распоряжения земельными участками;

• формирование земельного участка как объекта договоров купли-продажи и аренды, порядок и условия заключения этих договоров;

• основания и порядок предоставления земельных участков, находящихся в государственной или муниципальной собственности, в аренду и в собственность;

• порядок государственной регистрации права собственности и аренды земельного участка;

• порядок перевода земель из одной категории в другую и изменения разрешенного

использования._____________________________________________________________

27-28 октября 2004 года Правовое регулирование и практика гражданского оборота земель сельскохозяйственного назначения

• внесение земельных участков и земельных долей в уставный капитал юридических лиц;

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

• порядок выдела и совершения сделок с земельными долями, находящимися на праве общей собственности;

• особенности государственной регистрации прав на земельные участки и сделок с ними;

• порядок перевода земель из одной категории в другую и изменения разрешенного использования;

• арбитражная практика по земельным спорам.__________________________________

Место проведения: Москва, Российская академия государственной службы

при Президенте Российской Федерации (РАГС)

Подробная информация и запись по тел. (095) 267-62-54,267-29-30 Наш сайт www.landlaw.ru

Необходимость в оценке интеллектуальной собственности и нематериальных активов вы­ никає при таких условиях:

  • в случае купли-продажи лицензий;

  • при заключении договоров на передачу ноу-хау;

  • во время передачи прав на объекты интеллектуальной собственности в уставной фонд предприятий;

  • при заключении договоров об общей деятельности;

— если необходимо определить убытки вследствие несанкционированного использования интеллектуальной собственности при недобросовестной конкуренции;

  • когда устанавливается обоснованная рыночная стоимость предприятия с целью купли-продажи имущества;

  • при получении кредитов под залог;

— во время определения базы для налогообложения;

  • при страховании имущества;

  • при определении стоимости паев участников во время реорганизации или ликвидации предприятия.

Деятельность по оценке интеллектуальной собственности в Украине регламентируется Законом Украины «Об оценке имущества, имущественных прав и профессиональную оценочную деятельность», а также в зависимости от цели оценки: «Стандартами бухгалтерского учета» — для оценки с целью бухгалтерского учета; Законом Украины «О хозяйственных обществах» — при создании хозяйственных обществ; нормативными документами Фонда государственного имущества Украины — при приватизации; Законом Украины «Об инвестиционной деятельности в Украине» — при инвестировании. Укажем, что при иностранном инвестировании Закон Украины «О режиме иностранного инвестирования» определяет, что стоимость иностранной инвестиции должны быть подтверждена экспертной оценкой, осуществленной в Украине. Такая оценка осуществляется на основании Закона Украины «О научной и научно-технической экспертизе». Во время заключения гражданско-правовых соглашений стоимость, как правило, определяется по договоренности сторон.

Основным видом стоимости, который рассматривается при оценке нематериальных активов, есть рыночная стоимость. В международных стандартах оценки дается такое ее определение: «Рыночная стоимость — это рассчитанная сумма на дату оценки, за которую интеллектуальная собственность обменивается между покупателем и продавцом по коммерческому соглашению, во время которой каждая из сторон действовала компетентно, взвешено и без принуждения». Рыночная стоимость определяется как найвірогідніша цена на рынке на дату оценки. Это максимальная цена, которую может получить продавец, и минимальная, которую может предложить покупатель. Считается, что покупатель не заплатит за конкретную интеллектуальную собственность цену большую, чем стоит другая, подобный ее с теми же самыми потребительскими качествами. Оценщик анализирует реальные рыночные соглашения и сравнивает оцениваемый объект с другими, которые имеют аналогичные потребительские качества.

Кроме рыночной, определяются другие виды стоимости, основными из которых, согласно международным стандартам, есть:

  1. потребительская;

  2. инвестиционная;

3) стоимость воспроизведения объекта;

4) стоимость замещения;

5) страховая стоимость;

6) стоимость для целей налогообложения имущества юридических и физический лиц;

7) ликвидационная стоимость.

Поскольку нематериальные активы неоднородные за своим составом, характером использования или эксплуатации в процессе производства и имеют разную степень влияния на финансовое состояние и результаты хозяйственной деятельности предприятия, для их оценки невозможно использовать традиционные подходы, применяемые относительно подвижного и недвижимого имущества.

Основными факторами, которые определяют стоимость объекта интеллектуальной собственности, есть:

  1. правовые (срок действия охранительного документа, его надежность, объем прав, которые передаются);

  2. затратные (расхода на создание объекта правовой охраны, на регистрацию прав и поддержку действия охранительных документов, на маркетинг и рекламу, на страхование рисков, связанных с объектами интеллектуальной собственности, на решение правовых конфликтов, налог на операции, связанные с использованием объектов интеллектуальной собственности, и инфляционный фактор);

3) прибыли (ожидаемые лицензионные платежи и ожидаемый экономический эффект от использования объектов интеллектуальной собственности).

Первым этапом при оценке нематериального актива есть определения цели оценки и, в зависимости от нее, — вида стоимости, которую надо рассчитать. Следующим шагом есть выбор методологии оценки, т.е. общего подхода и конкретных методов оценки.

Избирая метод оценки, оценщик должен руководствоваться такими основными критериями:

  • достоверность: методы оценки должны вызвать доверие и быть достоверными из практического и теоретического взгляда;

  • объективность: оценщик должен руководствоваться объективной информацией;

  • универсальность: достоверность возрастает, если используются стандартные под­ хода для предприятий, областей промышленности и разных видов нематериальных расходов;

  • денежные расходы: обусловленные результатами оценки выгоды должны быть достаточными для оправдания усилий, израсходованных на ее проведение;

  • последовательность: методики должны последовательно использоваться на протяжении периода оценки, которая облегчит этот процесс;

  • надежность: оценка должна быть достоверной, такой, чтобы другие оценщики могли воссоздать полученные результаты, используя аналогичные подходы;

  • адекватность: подходы к оценке должны отвечать потребностям пользователя;

  • практичность: используемые методы и параметры должны быть поняли­ мы и относительно простыми для их практического применения.

Соответственно международным стандартам оценки нематериальных активов по обыкновению используют три основные подхода:

1)затратный;

2) рыночный;

3) прибыльный.

Каждый из этих подходов предусматривает применение ряда методов, которые дают разные значения стоимости оцениваемого объекта. Поэтому в процессе практической оценки стоимости нематериальных активов применяется сравнительный анализ использованных методов, оказываются их преимущества и недостатки, осуществляется согласование стоимости и, таким образом, более обоснованно устанавливается цена объекта.

Затратный подход основывается на изучении возможностей инвестора относительно приобретения нематериального объекта. Во время применения этого подхода принимается за аксиому такое: покупатель не заплатит за нематериальный актив большую сумму, чем и, за которую он может купить аналогичный за своими потребительскими свойствами объект без важных задержек. Этот метод дает объективные результаты, когда есть возможность точно оценить величины расходов на создание аналогичного объекта интеллектуальной собственности и его сноса за обязательного условия относительного равновесия спроса и предложения на рынке. Чаще всего для расчета текущей стоимости объекта интеллектуальной собственности применяются такие его разновидности, как:

  • метод определения первоначальных расходов;

  • метод стоимости замещения;

— метод стоимости воспроизведения. Стоимость объекта интеллектуальной собственности, которая рассчитывается методом определения первоначальных расходов, еще называют исторической потому, что она прежде всего основывается на фактических расходах, информация о которых содержится в бухгалтерской отчетности. При этом первоначальные расходы увеличиваются на предпринимательскую прибыль, но вместе с тем учитывается снос интеллектуальной собственности. В учете нематериальных активов учитывают срочный и моральный снос. Срочный снос зависит от сроков охраны объектов интеллектуальной собственности, установленных законодательством Украины, и условий договоров. Этот срок может не совпадать с периодом полной амортизации, ведь он не связан прямо с экономическим старением или моральным сносом интеллектуальной собственности.

При оценке объекта интеллектуальной собственности методом стоимости замещения за образец берут аналогичный за функциональными возможностями и вариантами использования нематериальный объект. Максимальная стоимость интеллектуальной собственности определяется минимальной ценой, которую нужно уплатить при купле интеллектуальной собственности с аналогичными потребительскими качествами.

Метод стоимости воспроизведения помогает определить расхода, необходимые для разработки или купли точной копии оцениваемого объекта интеллектуальной собственности.

Алгоритм оценки нематериального актива с помощью затратный метод показан на рис. 7.2.

Рис. 7.2. Последовательность оценки нематериальных активов затратным методом

Рыночный подход дает довольно объективную характеристику стоимости объекта интеллектуальной собственности при условиях достаточной насыщенности рынка. При этом применяется метод прямого сравнительного анализа продаж. Он содержит несколько этапов: сначала происходит сбор информации об объектах интеллектуальной собственности, которые были проданы на соответствующем рынке, потом вносятся коррективы относительно возможных отличий между оцениваемым объектом и объектом, используемым для сравнения.

Т.е. этот метод основывается на принципе замещения.

Алгоритм оценки за этим методом показано на рис. 7.3.

Рис. 7.3. Последовательность оценки нематериальных активов с помощью метода прямого сравнительного анализа продаж

Прибыльный подход основывается на предположении, что инвестор, который покупает объект интеллектуальной собственности, обязательно рассчитывает на будущую прибыль, т.е. стоимость оцениваемого объекта определяется его способностью приносить прибыль.

Оценка интеллектуальной собственности за этим методом представляет собой выявление зависимости текущей стоимости интеллектуальной собственности от стоимости всех будущих прибылей, которые можно получить при ее использовании. Будущие выгоды от использования интеллектуальной собственности определяются методом дисконтування каждой будущей выгоды с соответствующей нормой отдачи или методом капитализации прибылей с применением коэффициента капитализации, который отображает последовательность получения прибылей, изменение стоимости интеллектуальной собственности и прибыли, а также норму отдачи капиталовложений. Другими словами, инвестор покупает интеллектуальную собственность, которая приносит прибыль сегодня, в обмен на право получать будущие прибыли от эксплуатации этой собственности и ее продажи.

Прибыльный подход оценки нематериальных активов включает такие разновидности, как:

  • метод дисконтування денежных потоков;

  • метод капитализации прибылей;

  • метод освобождения от роялти.

Метод дисконтування лучше всего использовать в случаях, когда имеют міс­ это нестабильные потоки прибылей и расходов. В его основу положенные финансовые законы, которые можно сформулировать таким образом:

  • сегодняшняя денежная единица стоит больше, чем завтрашняя;

  • без рискованная денежная единица стоит больше, чем рискованная. Алгоритм метода дисконтування денежные потоки показаны на рис. 7.4.

Рис. 7.4. Последовательность оценки нематериальных активов за методом дисконтування денежных потоков

Определение ставки дисконтування является найвідповідальнішим этапом этого метода оценки. Существует несколько способов определения ставки дисконтування. Довольно распространенным есть путь кумулятивного построения ставки. При этом за основу ставки дисконтування принимается без рискованная ставка. Риск потери будущих доходов требует предусмотрения превышения ставки риска над без рискованной ставкой, он также должны гарантировать премию за все виды риска, связанные с инвестированием в оцениваемую интеллектуальную собственность.

Такими видами риска есть:

  • размер предприятия 0-5%;

  • качество менеджмента 0-5%;

  • территориальная и производственная диверсификация предприятия 0-5%;

  • структура капитала 0-5%;

  • диверсификация клиентуры 0-5%;

  • стабильность получения прибылей и степень достоверности их получение 0-5%;

  • другие возможные риски 0-5%.

В промышленно развитых странах без рискованная ставка принимается на равные 3-4%, что отвечает реальной прибыльности долгосрочных правительственных облигаций США. К этой ставке прибавляются премия за риск страны и премии за другие возможные риски. В Украине рекомендуется за основу без рискованной ставки брать ставку за депозитными вкладами юридических лиц в найнадійніших банках. Эта ставка включает без рискованную ставку и ставку за риск, связанный с инвестициями в экономику Украины.

В целом метод дисконтування денежных потоков, который основывается на анализе этих потоков за весь период использования объекта интеллектуальной собственности, дает возможность оценить стоимость интеллектуальной собственности при нестабильных денежных потоках.

В основе метода капитализации прибылей лежит капитализация как процесс переведения прибылей от использования имущества в его стоимость. Важным предположением является то, что прибыль не изменяется во времени. Поэтому этот метод лучше использовать при оценке нематериальных объектов, которые продолжительное время применяются на рынке интеллектуальной собственности и имеют стабильные, легко прогнозируемые, величины прибылей и расходов. Текущая стоимость объекта оценки определяется путем деления ежегодной прибыли от его коммерческого использования на коэффициент капитализации.

Алгоритм метода капитализации прибылей приведен на рис. 7.5.

Рис. 7.5. Последовательность оценки нематериальных активов с помощью метода капитализации прибылей предприятия

Сложным этапом этого метода является выбор коэффициента капитализации, который существенным образом зависит от стабильности прибыли предприятия. Если предприятие имеет стабильный прирост прибыли, то избирается нижний уровень коэффициента капитализации, который, в свою очередь, приводит к росту рыночной стоимости объекта интеллектуальной собственности. И, наоборот, при нестабильном приросте прибыли учитывают высокий уровень коэффициента капитализации. Существенным недостатком метода капитализации есть то, что его можно применить лишь в случаях, когда прибыль стабильная или легко прогнозируемый. Если коэффициент капитализации определить невозможно, этот метод не используют.

Довольно эффективным есть метод освобождения от роялти. Оценка за этим методом предусматривает, что используемая предприятием интеллектуальная собственность ему не принадлежит. Поэтому часть дохода предприятие должно платить как вознаграждение за гипотетической лицензией лицам, которые имеют права на соответствующие объекты. Стоимость интеллектуальной собственности определяется как сумма будущих денежных потоков роялти, приведенных к текущей стоимости с использованием ставки дисконтування.

Алгоритм применения метода освобождения от роялти приведен на рис. 7.6.

На размер ставок роялти влияют такие факторы:

  • экономическая эффективность лицензии;

  • наличие и объем патентной защиты;

  • объем прав, которые передаются за лицензией;

  • объем документации и ноу-хау, которые передаются;

  • инжиниринговое сопровождение;

  • конъюнктура рынка;

  • конкурентные предложения.

Рис. 7.6. Последовательность оценки нематериальных активов

за методом освобождения от роялти

Кроме общих методов, существует ряд таких, что применяются в отдельных случаях и для определенных видов интеллектуальной собственности. Например, метод рыночных мультипликаторов, метод оценки брендів, а также методы, которые основываются на гибридном базисе.

Сравнивая рассмотренные подходы, можно приходить к такому выводу: преимуществами прибыльного метода является то, что он учитывает будущие ожидания прибылей и расходов предприятия, обеспечивает учет экономического старения, а также ориентируется на рыночный аспект. К его недостаткам относят сложность осуществления прогноза и ярка выраженный субъективизм. Рыночный подход удобный тем, что основывается в основном на рыночных данных и отображает рыночные реалии между покупателями и продавцами. Его недостатки заключаются в сложности получения исходных данных на сравниваемых предприятиях, необходимости внесения ряда существенных поправок. Этот подход базируется на прошлых тенденциях и не учитывает будущие выгоды. Что же к затратному подходу, то его преимуществами является то, что он основывается на первоначальной бухгалтерской документации и дает объективную оценку расходов. А его недостаток заключается в том, что прошлые расходы не всегда отображают возможность приносить прибыль в будущем.

Соответственно международным стандартам оценки при определении рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности должны выполняться такие действия:

1. Сбор и анализ правовых, финансовых, технических и других показателей оцениваемого нематериального объекта. При этом необходимо проанализировать информацию об:

— владельца объекта и его непосредственное окружение;

і.- — юридический статус объекта (вид, форма правовой охраны, существование прав собственности или прав использования объекта);

  • составные части объекта;

  • состояние рынка относительно оцениваемого объекта.

  1. Анализ основных и альтернативных форм использования оцениваемого нематериального объекта.

  2. Сбор и анализ информации об условиях рыночных соглашений, о соглашениях с аналогичными объектами, которые имели место на рынке интеллектуальной собственности в прошлом.

Анализируя эти данные, надо учитывать существенные отличия между оцениваемым нематериальным объектом и объектами-аналогами, чтобы внести соответствующие корректирования в их рыночную стоимость. Также следует учитывать отличия в объеме прав, которые передаются, в условиях оплаты во время продажи объектов.

Если информации о фактах продажи сравниваемых объектов недостаточно, используют данные относительно предложения относительно продажи таких объектов, учитывая при этом условия и ограничение, существующие при использовании подобной информации для оценки стоимости оцениваемого нематериального объекта.

  • доходов, получаемых от эксплуатации объекта (потенциальных и фактических);

  • расходов, связанных с эксплуатацией (использованием) аналогичных объектов (при этом разрабатывают, если это необходимо, обоснованный прогноз возможных будущих доходов и расходов при эксплуатации оцениваемого объекта).

  1. Сбор и анализ информации, необходимой для определения коэффициента капитализации (и/или дисконтування) для оценки объекта.

  2. При оценке рыночной стоимости объекта учитывают влияние сроков действующих догово­ ров (опционов) относительно разработки, продажи и реализации проектов по использованием оцінюва­ их объектов.

10. Обоснованное согласование рассчитанных величин стоимости нематериального объекта, полученных вследствие использования разных подходов к его оценке. При этом конечным результатом оценки может выступать как одна величина, полученная путем согласования вычисленных разными способами значений стоимости, так и широкий диапазон величин.

Нематериальные активы — это имущество,ценности, которые не выражены в физическом виде, но при этом активно участвуют в предпринимательской деятельности и генерируют определенный доход компании. С каждым годом по мере развития доли наукоемких производств, где в первую очередь широко задействованы IT-технологии, актуальность нематериальных активов, оказывает прямое влияние на увеличение стоимость фирмы. Предприятие для использования нематериальных активов в своей деятельности обязано иметь право собственности на них.

Основные цели проведения оценки нематериальных активов

  • Постановка на Баланс предприятия
  • Подготовка нематериальных активов (НМА) к сделке купли-продажи
  • Лицензирование
  • Внесение в Уставный капитал предприятия
  • Определение размера ущерба в результате нарушения прав на интеллектуальную собственность
  • Прочие цели

Цены на оценку нематериальных активов

Оценка интеллектуальной собственности От 12 000 5-7 дней
Оценка бренда От 12 000 5-7 дней
Оценка ноу-хау От 12 000 5-7 дней
Оценка товарного знака От 12 000 5-7 дней
Оценка авторских прав От 12 000 5-7 дней
Оценка патентка От 12 000 5-7 дней

Какие документы потребуются?

Документы для проведения оценки нематериальных активов

  • Первая страница паспорта или реквизиты юридического лица
  • Свидетельство о праве собственности (товарный знак, лицензия и тп)
  • Бухгалтерский баланс за последние 2 года (при наличии)
  • Отчет о прибылях и убытках предприятия (при наличии)
  • Описание деятельности предприятия (при наличии)

А также описание нематериального актива, особенностей его использования и значения для компании.

  • Подтверждение права на оцениваемый нематериальный актив.
  • Сведения об обременениях в отношении объекта.
  • Данные об аналогах (если они есть).
  • Документы, подтверждающие затраты на создание нематериального актива.
  • Учредительные документы предприятия.

Если вам нужна оценка нематериальных активов в Москве, компания «Независимая оценочная компания Вега» станет надежным партнером. У нас работают опытные специалисты, досконально знающие законодательство в оценочной сфере и готовые всесторонне изучить деятельность вашей компании, чтобы предоставить максимально точный отчет.

Проведение оценки нематериальных активов (товарного знака, патентов и прочего)

Специалисты компании «НЭО Вега» предоставляют услуги по оценке нематериальных активов и профессионально подходят к формированию цели оценки. Мы тщательно изучаем полученную информацию, определяем роль нематериальных активов в увеличении стоимости компании и принимаем во внимание все известные факторы, оказывающие влияние на формирование данной стоимости. Довольно часто НМА создаются самой компанией, а не приобретаются. С этим связана необходимость глубокого понимания процессов, происходящих как внутри компании, так и в самой отрасли.

В ходе работ оценочной группы формируется предварительное заключение о стоимости объекта оценки НМА, которое согласовывается с Клиентом и, в зависимости от целей оценки, может быть дополнено или заменено экспертным заключением, описанием, дополнительным обоснованием стоимости нематериального актива с комментариями к полученным расчетам, а уже после этого формируется итоговый Отчет об оценке нематериального актива.

Оценка НМА компании – это трудоемкая процедура, которая определяет стоимость нематериальных активов. Нематериальные активы достаточно сложные объекты изучения и оценки, что является прямым следствием их ключевых характеристик. Но тем не менее ситуаций, когда может потребоваться независимая оценка активов компании, существует на сегодняшний день достаточно много.

Когда компании необходима оценка активов?

  • При корпоративных транзакциях
  • Для продажи патентов и лицензий
  • При определении ущерба в случае нарушении исключительных прав
  • Для определения стоимости фирменного товарного знака или других брендовых составляющих самого предприятия и его продукции или услуг

Наши преимущества

Бесплатная консультация

Индивидуальный подход

Широкий перечень услуг

Высокая квалификация экспертов

Как производится оценка активов?

Одна из самых главных особенностей оценки нематериальных активов компании, в том, что довольно часто они создаются непосредственно компанией, а не приобретаются. При этом каждый вновь созданный нематериальный актив будет отличаться от предыдущего по каким-либо из своих характеристик. Поэтому уникальность каждого актива НМА и принципиальное отсутствие рынка подобных активов серьезно затрудняют вопрос подбор аналогов.

Для того чтобы наиболее точно и качественно выполнить оценку и учет нематериальных активов компании применяются три ключевых подхода: доходный, затратный и сравнительный. Они определены Федеральным стандартом оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО №1), который является обязательным к применению субъектами оценочной деятельности.

Итогом проведения работ по оценке стоимости нематериальных активов является отчет об оценке интеллектуальной собственности. Он включает в себя итоговое суждение Оценщика о рыночной стоимости объекта (объектов) оценки, в данном случае активов предприятия. Иными словами, после проведения всех необходимых работ по оценке нематериальных активов, результатом становится денежное выражение стоимости НМА активов предприятия.

Выделяют три подхода к проведению оценки нематериальных активов — доходный, затратный и сравнительный.

  • Доходный подход. Оцениваются преимущества, которая компания получает за счет владения нематериальным активом. Подсчитываются текущие и будущие доходы.
  • Сравнительный подход. В качестве отправной точки эксперт использует сведения о сделках с аналогичными нематериальными активами. Соответственно, у этого подхода есть серьезные ограничения: его можно применять, только если аналогичные объекты регулярно продаются и информация по сделкам открытая. Есть у методик и свои преимущества: так, они позволяют определить актуальную рыночную цену, за которую нематериальный актив могут купить.
  • Затратный подход. Оценка нематериальных активов производится с точки зрения того, сколько денег потребуется, чтобы воспроизвести их. Как правило, оценка производится поэлементно, а потом их сумма складывается для получения окончательной суммы.

Закажите услугу оценки нематериальных активов в «НЭО ВЕГА»

Эксперты компании «НЭО Вега» детально исследуют нюансы построения потоков доходов от использования нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности. На основе результатов изучения определяем итоговую стоимость нематериальных активов предприятия.

Специалисты компании «Независимая оценочная компания Вега» обладают уникальным опытом в проведении работ по оценке нематериальных активов и интеллектуальной собственности как российских компаний, так и зарубежных партнеров SSF Group.

Опыт специалистов «НЭО Вега» и аккредитации компании в государственных структурах г. Москвы гарантируют 100% качество оказываемых услуг в области оценки нематериальных активов, а также указывают на профессиональный уровень в подходе к проведению оценки.