Санация предприятия

МЕНЕДЖМЕНТ ОРГАНИЗАЦИИ:
Учебное пособие для подготовки
к итоговому междисциплинарному экзамену
профессиональной подготовки менеджера.
Под общей ред. В.Е. Ланкина.
Таганрог: ТРТУ, 2006.

VI.АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

8. Санация предприятий

Сущность санации предприятия

Санация – реорганизационная процедура. Она заключается в том, что предприятию-должнику может быть предоставлена финансовая помощь в размере, достаточном для погашения денежных обязательств и обязательных платежей и восстановления платежеспособности должника.

Санация предприятия проводится в трех основных случаях:

1) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи по своей инициативе;

2) если само предприятие, обратившееся в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве одновременно предлагает условия своей санации;

3) если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов и предприятия должника и выполнить его обязательства перед бюджетом.

В зависимости от глубины кризиса предприятия и условий предоставления ему внешней помощи, различают два вида санации, каждая из которых имеет ряд форм.

1. Санация предприятия, направленная на реорганизацию долга (без изменения статуса юридического лица санируемого предприятия). Такая санация обычно осуществляется для помощи предприятию в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние рассматривается как временное явление:

– погашение долга предприятия за счет средств бюджета. В такой форме санируются только государственные предприятия;

– погашение долга предприятия за счет целевого банковского кредита. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита деятельности последнего;

– перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любое предприятие, осуществляющее предпринимательскую деятельность, которое пожелало принять участие в санации предприятия-должника;

– выпуск облигаций (и других ценных бумаг) под гарантию санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие.

2. Санация предприятия с изменением, как правило, статуса юридического лица санируемого предприятия. Эта форма санации носит название реорганизации предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, связанных со сменой его формы собственности, организационно-правовой формы деятельности и т. п. (слияние, поглощение, разделение, преобразование в открытое акционерное общество, передача в аренду, приватизация).

Service Temporarily Unavailable

Она осуществляется при более глубоком кризисном состоянии предприятия.

Санация осуществляется в порядке и на условиях, определенных в соглашении и под контролем арбитражного суда.

Продолжительность санации не должна превышать 18 месяцев. Арбитражным судом ее срок может быть продлен, но не более чем на 6 месяцев. Санация завершается по достижении ее цели прекращением производства по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия либо в случае ее неэффективности решением арбитражного суда о признании предприятия несостоятельным (банкротом) и открытии конкурсного производства.

Продажа бизнеса предприятия-должника

Под бизнесом предприятия-должника понимается имущественный комплекс, предназначенный для осуществления предпринимательской деятельности (далее – предприятие). Объектом продажи могут также служить филиалы и иные структурные подразделения должника – юридического лица.

Продажа бизнеса предприятия может быть включена в план внешнего управления на основании решения органа управления должника, уполномоченного в соответствии с учредительными документами принимать решение о заключении соответствующих крупных сделок должника. В решении о продаже предприятия должно содержаться указание на минимальную цену продажи предприятия.

При продаже бизнеса предприятия-должника отчуждаются все виды имущества, предназначенного для осуществления предпринимательской деятельности, в том числе земельные участки, здания, строения, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, а также права на обозначения, индивидуализирующие должника, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), другие принадлежащие должнику исключительные права, за исключением прав и обязанностей, которые не могут быть переданы другим лицам.

Продажа бизнеса предприятия осуществляется в порядке, установленном федеральным законом, путем проведения открытых торгов в форме аукциона, если иное не установлено настоящим Федеральным законом.

Начальная цена продажи бизнеса предприятия, выставляемого на торги, устанавливается решением собрания кредиторов или комитета кредиторов на основании рыночной стоимости имущества, определенной в соответствии с отчетом независимого оценщика, привлеченного внешним управляющим и действующего на основании договора с оплатой его услуг за счет имущества должника.

Лицо, являющееся победителем торгов, и внешний управляющий не позднее чем через десять дней с даты подведения итогов торгов подписывают договор купли-продажи предприятия.

Новости и общество

Санатор — это… Что такое санация банка? Что такое банк-санатор?

25 апреля 2015

«Санация» и «санатор» — это слова, которые вызывают испуг на лицах многих вкладчиков, особенно в эпоху глобального финансового кризиса. В дословном переводе «санация» трактуется как оздоровление. Если наложить определение на банковский сектор, то его можно истолковать как оздоровление финансового института. Санатор — это лицо или предприятие, которое несет ответственность за восстановление функциональности банковского учреждения. Реабилитация работы финансового института проводится не всегда, а только тогда, когда есть возможность избежать банкротства, или тогда, когда коммерческое финансовое учреждение относится к категории значимых для определенного региона. Процедура неэффективна, если просадка по балансу в банке соответствует его балансу. Эффективность проведения процедуры восстановления определяется комиссией ЦБ.

Суть процедуры санации

Суть санации заключается в том, чтобы восстановить эффективную работоспособность банка и при этом не прибегать к отзыву лицензии ЦБ. Закон о банковской деятельности гласит, что при возникновении сложностей в работе банка один из председателей должен сообщить о сложностях акционерам. Акционеры уже принимают решение либо относительно увеличения капитала кредитной организации своими силами, либо об объявлении финансовой недееспособности с параллельным запросом на проведение санации.

19.3. Санация (финансовое оздоровление) предприятия

По словам генерального директора Агентства по страхованию вкладов Исаева, ему редко приходилось сталкиваться с такими действиями банков. В большинстве ситуаций проблемы, связанные с ликвидностью финансового института, тщательно скрываются.

Что делают санаторы?

Как уже упоминалось, санатор – это лицо или предприятие, которое отвечает за восстановление работы банка, столкнувшегося с трудностями. При этом отстаиваются интересы вкладчиков. В идеале после санации предприятия каждый вкладчик должен получить назад свой депозит. Над процедурой обычно работает не только банк-санатор, но и сам ЦБ и АСВ (Агентство по страхованию вкладов). Путем санации определяются недостатки в работе, отстраняются от руководства лица, которые виновны в проблемах банка. Проводится комплексное финансирование учреждения, чтобы оно могло покрыть все свои обязательства. Определенные выгоды от санации получают и сами санаторы. Можно говорить о предоставлении кредита ЦБ под невероятно низкий процент.

Видео по теме

Задачи санаторов и АСВ

Процедура санации на территории России проводится АСВ. В процедуре может принимать участие банк-санатор. Это финансовый институт (он гораздо крупнее учреждения, находящегося на грани банкротства), который готов взять на себя часть материальных обязательств последнего. Как вариант, поднятие уровня ликвидности может быть осуществлено за счет привлеченных средств инвесторов. Когда ответственность за материальное положение банка, находящегося на грани банкротства, ложится на плечи финансового института-санатора, АСВ берет на себя обязанности по формированию нового управленческого аппарата. После выполнения данной задачи вся ответственность с Агентства страхования вкладов снимается. Финансовая санация не может длиться более 18 месяцев. Она может быть продлена на полгода только в том случае, если данное решение будет принято арбитражным судом. ЦБ определяет, состоится или нет в данном конкретном случае санация. Что делать вкладчикам в период восстановления банка, разобраться несложно, так как на услуги финансового института и на партнерство данный процесс не влияет.

Какие процедуры проводятся при восстановлении ликвидности?

В соответствии с законодательством санация – это комплекс мероприятий, который должен поднять уровень ликвидности банка, тем самым избавив его от банкротства с целью сохранения лицензии. Санатор банка — это субъект, который проводит оздоровление финансового и хозяйственного положения должника. Параллельно удовлетворяются все требования кредиторов за счет кредитования, реструктуризации предприятия с долгами и капиталом включительно. Допускается изменение организационной, правовой и производственной структур должника. Статистика гласит о том, что банкротств в конечном счете получается гораздо больше. Рассматривая вопрос о том, что означает санация для санатора, стоит сказать, что этот процесс материально очень затратный и требует больших сил и времени.

Что входит в понятие санации?

Санация – это весьма обширная процедура, при проведении которой реализуются задачи самого разного типа. Можно говорить о перепрофилировании деятельности и о закрытии нерентабельных программ. Оформляется отсрочка или заключается новый договор на рассрочу в части погашения долгов. Может происходить частичное списание задолженностей, что предусмотрено мировым соглашением. Обязательно ликвидируется дебиторская задолженность и проводится реструктуризация активов. Распространена частичная распродажа имущества. Инвестор, в случае привлечения средств, берет на себя ответственность по выплате части долга. Он берется за решение задач в плане выполнения финансовых обязательств. При реструктуризации банка под сокращение может попасть персонал, который не принимает прямого участия в самой процедуре санации.

Зачем правительство поддерживает банки?

Санация и банкротство – это не просто несовместимые, но и противоположные явления. Если банкротство – это полное закрытие финансового института, которое бьет по карману всех инвесторов и клиентов, то санация является восстановлением работоспособности предприятия. Внешний формат работы финансового института не меняется. Правительство России, в том числе ЦБ, имеет свои интересы в вопросах санации. Помогая мелким участникам рынка, оно повышает доверие к отечественной банковской системе. Если банк, попавший в трудные обстоятельства, весьма значим для региона, то его банкротство может ударить по предпринимателям, а следовательно, и по региональной экономике. На данный момент процедуру в России выполняют всего несколько крупных финансовых заведений, которые не особо стремятся играть роль миссионеров в связи с существенными финансовыми затратами.

Основные трудности

Санатор банка – это более крупный банк с высокими показателями ликвидности, который берет на поруки проблемную организацию. Проблемы при восстановлении работоспособности в основном связаны с некорректными действиями со стороны управляющих банка. Они либо имеют отношение к незаконной деятельности, либо на их счету есть имущество сомнительного происхождения. Сделать активы ликвидными не всегда возможно. К тому же, как показывает практика, выданного кредита не всегда хватает для реабилитации финансового института.

Какие преимущества получает банк-санатор от процесса реабилитации?

Банки-санаторы проводят санацию исключительно в своих интересах. Становясь покровителями проблемных финансовых институтов, они получают в управление новые активы. Стоит сказать о привлекательности санаторов для клиентов. Наличие статуса говорит о доверии со стороны правительства, а следовательно, привлекает вкладчиков, поднимает уровень доверия к учреждению. Санаторы всегда пользуются поддержкой со стороны государства, имеют определенные преимущества. К банку-«спасителю» в то же время предъявляются и серьезные требования в сегменте кредитования и выполнения своих обязательств. Это положительно сказывается на репутации учреждения, повышает его уровень конкурентоспособности на отечественном финансовом рынке.

Комментарии

Похожие материалы

Финансы
Инвестиционные банки — это что такое? Типы и функции инвестиционных банков

Довольно часто сегодня можно встретить такое понятие, как "инвестиционные банки". Это что такое? Какова их цель и предназначение? Для чего они создаются? Какими правилами руководствуются? На эти, а также на ряд других…

Финансы
Что такое санация банков? Санкция банка: что делать вкладчикам

В 2013 — 2014 годах у многих российских банков ЦБ отозвал лицензию. Это не только вызвало панику среди вкладчиков, но и ударило по другим кредитным организациям. Клиенты начали забирать средства даже у финансово устой…

Закон
Депозитный счет нотариуса в банке — это что такое?

В связи с изменениями, внесенными в закон «Об основах о нотариате», которые были сделаны несколько лет назад, возникла возможность проведения всевозможных расчетов между сторонами по сделкам с недвижимость…

Автомобили
Колесная база — это что такое в автомобиле?

В автомобиле есть множество технических параметров – объем двигателя, вместительность багажника, клиренс. Также одним из параметров является колесная база. Новички часто задаются вопросом – что это такое, …

Автомобили
Амортизаторы — это что такое в автомобиле? Принцип работы и особенности амортизаторов

В нынешний информационный и автомобильный век любому человеку известно, что эргономичность машины во многом определяют амортизаторы. Это непременная часть подвески современного автомобиля. Как же конкурируют на авторы…

Автомобили
Трактор — это что такое? Марки и технические характеристики тракторов

Трактор – незаменимый помощник в сельском хозяйстве, на фермерских угодьях, в строительстве, коммунальной сферы и многих сопутствующих отраслей. В дальнейшем обзоре рассмотрим самые популярные модели сельхозтехн…

Автомобили
Ралли — это что такое? Значение слова «ралли»

Ралли — это вид автогонок. Проходят они на трассах, которые могут быть как открытыми, так и закрытыми. Автомобили для соревнований подбираются специальные либо модифицированные.Значение в разных словарях

Бизнес
Зенкерование — это что такое?

Технологический процесс изменения размеров и форм деталей, как правило, не обходится без такого вида механической обработки, как зенкерование.

В переводе с немецкого, слово означает "проходить", "углублять". Если гово…

Бизнес
Рекогносцировка местности — это что такое?

Рекогносцировка местности представляет собой предварительное изучение территории. Ее целесообразно выполнять после выбора района по базовым картографическим источникам. Перед исследованием подготавливаетс…

Бизнес
Материал EVA — это что такое?

Все большую популярность сегодня набирают автомобильные коврики, при изготовлении которых используется материал EVA. Это что такое и почему коврики EVA для салонов и багажников авто стали так востребованы у автомобили…

Смелова Татьяна Алексеевна

Санация несостоятельных предприятий

Цели и задачи антикризисного управления несостоятельными предприятиями существенно трансформировались в ходе экономических реформ. Время показало, что преодолеть несостоятельность предприятия можно только посредством его модернизации, реконструкции, преобразования технологии и организации производства, а также качества производственного и финансового управления.

Иначе  говоря, оздоровление несостоятельных предприятий достижимо путем их реструктуризации на основе взаимосвязанных системных преобразований.

В связи с отмеченными обстоятельствами, представление об антикризисном управлении все более отходит от его видения в форме смены собственника и введения внешнего управления в судебном порядке. Более рационально антикризисное управление несостоятельными предприятиями путем осуществления мер по преодолению кризиса, через устранение факторов неэффективного функционирования.

Проблемы неплатежеспособности, несостоятельности и банкротства  хозяйствующих субъектов появились в российской экономике с 1992 года, поэтому  эти вопросы, как показывает исследование, еще недостаточно глубоко изучены, в результате чего возникает множество различных и нередко противоречивых представлений, толкований и суждений.

Результаты исследования позволяют сделать вывод,  что «несостоятельность» и «банкротство», используемые в Законе № 127-ФЗ (предыдущий закон — не исключение) как синонимы, – два различных понятия, два различных состояния предприятия.

Несостоятельность – потеря экономической состоятельности, характеризующаяся нарушением внешнего и внутреннего равновесия (дисбалансом),  не позволяющая добиться устойчивого положения хозяйствующего субъекта в экономической системе.

Несостоятельность предприятия – «болезнь», и здесь необходимы оперативные меры по лечению «заболевшего организма».

Банкротство – полная потеря предприятием  экономической состоятельности (абсолютная несостоятельность), когда продолжение его деятельности невозможно и экономически нецелесообразно. Невозможность продолжения деятельности предприятия заключается в отсутствии шанса восстановить свою платежеспособность. Нецелесообразность продолжения деятельности предприятия обусловлена отсутствием его социальной значимости, экономического и производственного потенциала, рыночной привлекательности и конкурентоспособности выпускаемой им продукции.

Банкротство – «смерть» предприятия и говорить о лечении мертвого организма  бессмысленно. Такое предприятие подлежит ликвидации и продаже в целях соразмерного удовлетворения требований кредитов.

Кроме того, понятия  «несостоятельности» и «неплатежеспособности»  нетождественны.

Неплатежеспособность предприятия в одних случаях есть следствие его «несостоятельности», которая может наступать неодновременно, в других –  неплатежеспособность «экономически здоровых» предприятий может быть обусловлена, зачастую, внешними факторами: несвоевременными расчетами покупателей, задержкой банковских поступлений, неупорядоченностью финансового механизма общества и тому подобное.

Преодоление несостоятельности, и соответственно, восстановление экономической состоятельности, требует формирования определенных экстраординарных взаимосвязей в экономике между несостоятельным хозяйствующим субъектом и макроэкономической системой. Реализация этих взаимосвязей осуществляется в рамках процесса оздоровления предприятия, его  санации (< лат. sanatio лечение, оздоровление).

Существующие практические разработки и действующее законодательство, регламентирующее процесс установления несостоятельности и процедуру банкротства хозяйствующих  субъектов, не содержат удовлетворительного определения  этого  процесса. Так, Закон № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкростве)», отражающий наиболее общие представления о санации, определяет ее как «процедуру банкротства, применяемую к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности». В других нормативных актах она трактуется еще более узко – как инструмент преодоления банкротства.

С. Г. Беляевым и В. И. Кошкиным санация определяется как процедура, когда собственником предприятия, кредитором или другим заинтересованным лицом оказывается финансовая помощь предприятию-должнику.

Недостаток существующих трактовок санации,  ее поверхностное восприятие только как средства восстановления финансовой устойчивости предприятия, игнорирует реально существующую двойственность этого объекта, который предстает одновременно и имущественным комплексом производственно технического назначения и определенной организационно-правовой формой. Недоучет этой неоднозначности в теории и практике оздоровления предприятия оборачивается искусственным сужением сферы санации, искажением задач и содержания оздоровительных  процедур.

По мнению автора, санация – система мер, направленных на нейтрализацию факторов несостоятельности и восстановление экономической состоятельности предприятия, которое с одной стороны является имущественным комплексом, характеризующимся организационно-технологической целостностью и устойчивой функцией по производству определенного продукта, а с другой – микроэкономическая система, в рамках которой предприятие организуется и функционирует.

Каждая из названных сторон сложна сама по себе и требует детального анализа при разработке  антикризисной стратегии.

Так, если рассматривать подлежащее оздоровлению предприятие как форму организации субъекта экономических взаимоотношений, то здесь важно проанализировать такие моменты: кто является собственником активов предприятия и собственником его уставного капитала, каково место предпринимателя, определяющего цели деятельности, в системе отношений собственности, каков механизм предъявления прав собственности в ходе выработки стратегических и оперативных решений, и как распределяются функции между разными звеньями системы управления.

Что же касается рассмотрения предприятия как производственно- технического комплекса, необходимо выявить роль в возникновении несостоятельности таких характеристик, как продуктовая структура выпуска, объем физического капитала, его элементная и технологическая структура, применяемые технологии, организационная структура производства и ряд других сугубо технических характеристик. Отметим, что такой двойственный подход к предприятию как единству предпринимательской и производственно-технической структуры, принципиальный для научного анализа санации, предложен и реализован В. А. Грошевым.

Процесс оздоровления несостоятельных предприятий требует предварительной разработки проекта санации. Разработка такого проекта санации осуществляется, как правило, представителями санатора, предприятия-должника и независимых аудиторов.

Основой выбора той или иной формы санации является расчет ее эффективности. Эта эффективность определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на осуществление санации в предложенной форме. Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета. Принципиально эти затраты могут рассматриваться как инвестиции (в прямой или косвенной форме) санатора в оздоравливаемое предприятие. Такой подход позволяет применять для оценки эффективности санации те же методы, которые используются при оценке эффективности реальных инвестиций. Сравнение эффективности различных форм санации позволяет выбрать наиболее оптимальный вариант ее осуществления.

Согласно опросу на западных предприятиях, подвергавшихся процедуре оздоровления, успеху санации решающим образом способствуют следующие критерии (в скобках указана доля предприятий, назвавших эти критерии): новый менеджмент (85%); строгий финансовый контроль (80%); существенные усилия по снижению производственных расходов (80%); улучшение маркетинга (75%).

Таким  образом, следует, прежде всего, улучшать качество менеджмента, так как ошибки менеджмента высшего звена не могут быть компенсированы последующими звеньями.

Цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внутренних резервов или внешней финансовой помощи нормализовать производственную деятельность и избежать объявления предприятия-должника банкротом с последующим прекращением его деятельности и продажей  имущества.

По характеру источника поддержки санационного процесса финансовая помощь, оказываемая предприятию, может различаться как помощь со стороны: собственников, кредиторов–контрагентов предприятия по линии продажи продукции и приобретения ресурсов, кредиторов – финансовых институтов по линии предоставления заемных средств, сторонних  институциональных  инвесторов, сторонних частных инвесторов, государственных органов власти и муниципальных органов.

С точки зрения конкретных направлений использования такая финансовая помощь может идентифицироваться с нейтрализацией отдельных факторов несостоятельности, как внутренних (производственных, организационно-управленческих, финансовых и коммерческих),  так и  внешних факторов. Исходя из роли в оздоровлении несостоятельного предприятия, она может увязываться с реструктурированием либо производственно-технической базы предприятия, либо предпринимательской структуры,  управляющей предприятием,  либо  собственника.

Важнейшая черта финансовых издержек по сторонней поддержке санационного процесса, какую бы конкретную форму эти издержки не принимали, связана с конечным результатом.

8. Санация предприятий

Этот   результат состоит в предотвращении падения, в стабилизации, а по возможности, и наращивании производства в рамках деградирующей хозяйственной системы. Он достигается посредством такого воздействия на капитал несостоятельного предприятия, которое сохраняет этот капитал в качестве функционирующего. В этом – смысл санации, и ее финансового сопровождения.

Предоставление  несостоятельному предприятию финансовой помощи, как составной части процесса оздоровления, предполагает превращение этой помощи в средство предотвращения выбытия капитала в случае перерастания в банкротство.

Таким образом, санация, в конечном счете,  решает задачу, сходную  с той, которую решают  инвестиции   в простое воспроизводство капитала. Правда, инвестиционная функция санации, как правило, не ограничивается только этим. Обычным явлением в ходе оздоровления является качественное совершенствование капитальных активов несостоятельного предприятия и количественное увеличение их составных частей. В этом случае процесс оздоровления решает задачу, которую обычно отождествляют с чистыми инвестициями.

Сказанное дает основание рассматривать финансовую поддержку санации как основу антикризисного инвестирования  реального производства, а санацию,  соответственно,  как механизм подобного рода инвестирования.

Отсюда становится  понятной та роль, которая отводится сегодня наукой проблеме инвестиций,  и их роли в оздоровлении производства.

Кроме того, эта форма во многом не соответствует традиционным представлениям о производственных инвестициях. И дело не только в специфике объектов инвестирования. Несоответствие наиболее отчетливо проявляется в механизме его финансирования.

Во-первых,  механизм оказания финансовой  помощи  на оздоровление несостоятельного предприятия  может быть представлен в форме прямых и косвенных инвестиций. Основанием для разграничения этих форм является характер отношений между санируемым предприятием и его финансовыми «донорами». Одна их часть включает отношения, реализующиеся в форме активной финансовой поддержки. Данная форма предполагает  реальные финансовые вливания в несостоятельное предприятие со стороны любого субъекта, обеспечивающие финансирование затрат, связанных с нейтрализацией факторов,  вызвавших несостоятельность. Это могут быть  либо средства, предоставляемые по линии кредитования  (коммерческие кредиты, ссуды финансовых институтов, размещение облигаций, векселей и других ценных бумаг предприятия), либо средства, поступающие на увеличение собственных средств предприятия  (дополнительные взносы собственников, размещение ценных бумаг-титулов собственности среди третьих лиц), либо средства, поступающие в порядке безвозмездной помощи (средства спонсоров и трансферты со стороны государственных и муниципальных органов). Поскольку  здесь в любом случае имеют место прямые вложения в  несостоятельное предприятие дополнительных средств, данная форма может рассматриваться как прямые инвестиции на цели финансирования санационного процесса.

Другая форма инвестиций не принимает характера прямых финансовых потоков, а предполагает упорядочение и оптимизацию уже сложившихся к началу процесса оздоровления финансовых отношений предприятия. Указанная форма поддержки призвана снизить на определенный период давление на несостоятельное предприятие со стороны его финансового окружения и за счет этого обеспечить  лучшие условия мобилизации внутренних и внешних ресурсов для проведения санации.

Основными мерами здесь является изменение  форм и условий реализации финансовых обязательств несостоятельного предприятия и, в частности,  —  долговых обязательств. Варианты этих мер  чрезвычайно разнообразны. В их числе  —  отсрочка  задолженности, ее полное, либо частичное списание, изменение условий начисления и порядка выплаты процента, конвертация задолженности в титулы собственности и обращаемые обязательства,  замещение задолженности новыми заемными средствами, конверсия дебиторской задолженности, предоставление различных льгот по обязательствам предприятия перед бюджетом, мораторий на выплату дивидендов собственникам  и многое другое. Отсутствие видимых финансовых потоков служит основанием для определения данной формы финансовой поддержки как косвенных инвестиций.

Прямые и косвенные инвестиции, хотя и являются разными формами организации инвестиционных потоков, вместе с тем содержат много общего. Их общность,  прежде всего, состоит в сходстве механизма связи между инвестициями и санационными процессами. Анализируя типичные варианты оздоровления несостоятельных предприятий и их финансирование, нетрудно убедиться, что и прямые, и косвенные инвестиции имеют своей  задачей в  плане санации – обеспечить реорганизацию определенной функции предприятия с целью восстановления ее состоятельности. Иначе говоря, реструктурирование несостоятельного предприятия в той или иной форме, является непосредственной задачей инвестиционной деятельности  в рассматриваемой области.

Во-вторых, инвестирование в уже существующее звено сектора производства в обычном понимании имеет целью обеспечить рост в долгосрочном периоде создаваемой здесь массы прибыли за счет двух факторов:  за счет количественного и качественного прогресса мощностей и повышения на этой основе отдачи производственных факторов. Не случайно экономическая теория традиционно анализирует инвестиции в контексте экономического роста, рассматривая их, как элемент развития производственных объектов в длинном периоде,  воздействуя на ту часть капитала предприятия, которая представлена реальными активами – капитальными благами и материальными запасами.

Если же говорить об  инвестициях в оздоровление несостоятельных

предприятий, то их неправомерно однозначно увязывать с экономическим ростом и сводить к изменению реальных активов. Появляется вторая важная цель инвестиций – способствовать устойчивости предприятий. Поэтому финансовые инъекции в восстановление состоятельности предприятия наряду с решением чисто технических и организационных проблем, призваны также, обеспечить существенное снижение финансового давления на предприятие. Такое снижение предполагает в первую очередь реструктурирование отношений с кредиторами,  путем списания долгов, отсрочки их выплаты, конверсии в обращаемые обязательства и т.д.

Кроме того, стабилизация финансового положения предприятия не является самостоятельной проблемой в рамках оздоровления, а выступает неотъемлемым моментом и средством оживления реального капитала. Поэтому инвестиционный процесс, здесь,  наряду  с реальными активами,  охватывает также финансовые активы.

Механизм инвестирования в финансовые активы  специфичен. Специфика не ограничивается только объектом инвестирования. В отличие от инвестиций в реальный капитал, прямо превращающих вложения в элементы активов предприятия, эта форма воздействует на активы двояким образом: через положительное изменение объема и структуры, как финансовых активов, так и пассивов.

Так, списание части долгов несостоятельного предприятия с точки зрения его финансовых возможностей идентично предоставлению ему безвозмездной помощи в том же размере, хотя первая мера связана с оптимизацией пассивов, вторая – активов.

Кроме того, специфика инвестирования в финансовые активы связана с его результатом. Если вложения в реальный капитал оборачивается абсолютным увеличением последнего, то инвестирование финансовых активов непосредственно не нацелено на их абсолютный рост. Показателем, отражающим данный процесс со стороны его содержания, является изменение относительной величины финансовых активов в сравнении с финансовыми обязательствами предприятия.

В-третьих, отмечая особенности взаимоотношений между инвесторами и предприятием, подлежащим оздоровлению, следует сказать о мотивации их поведения. Для традиционного процесса инвестирования мотив поведения владельцев сбережений, а соответственно, критерии и механизм  принятия решений прозрачны и внешне понятны.

Для инвестора превращение средств в производственные инвестиции и при прямой, и при косвенной форме его взаимодействия с объектом инвестиций служит способом приобретения устойчивого источника дохода, появляющегося  вследствие  максимизации разницы между рентабельностью выбранного варианта вложений капитала и ссудным процентом на капитал. При этом процесс выбора направления и объекта инвестирования сводится к свободному, неограниченному посторонними обстоятельствами  выбору и сопоставлению возможных альтернатив с позиций главного критерия – отдачи вкладываемого капитала.

Инвестиции в оздоровление не имеют такой однозначности.

Конечно,  и здесь имеют место традиционные по форме финансовые потоки, вписывающиеся в вышеуказанную схему и подчиненные обычным мотивам инвестиционного поведения. Однако интенсивность их невелика из-за непривлекательности объектов в связи с отсутствием должной доходности, но присутствием некоторых других признаков, в числе которых называют наличие пользующегося спросом ассортимента, отсутствие потребности в модернизации мощностей и т.д. Рядом с этой формой потоков сосуществует сфера финансовых взаимоотношений, существенно отличается с точки зрения отдачи инвестируемых ресурсов и механизма  инвестиционной мотивации. Это, прежде всего, касается поведения «вынужденных» инвесторов. То есть тех, кто вынужден принять решения об инвестировании вследствие прямой экономической зависимости от несостоятельного предприятия. Речь идет о собственниках уставного капитала и крупных кредиторах предприятия, государственных и муниципальных органах, заинтересованных в его сохранении. Одним их ключевых критериев при этом становится разница между упущенной выгодой от альтернативного использования инвестируемых средств и размеров потерь в случае банкротства предприятия. Соответственно, выбор нацелен не на максимизацию дохода, а на минимизацию потерь. Разделение всей совокупности внешних для санируемого предприятия инвесторов на «вынужденных» и «ординарных» — отличительная черта инвестиционного процесса в сфере оздоровления предприятия.

Однако деформация инвестиционного поведения затрагивает не только «вынужденных» инвесторов, но и традиционных. Финансовое участие в оздоровлении несостоятельного предприятия открывает для части таких потенциальных инвесторов ряд возможностей,  которые не способно дать иное использование финансовых средств. Речь идет о возможностях, непосредственно не связанных с прибыльностью вложений. Так, например, корпоративные владельцы свободных финансовых ресурсов,  основная функция которых производственная, свое участие в восстановлении состоятельности предприятия, с которым не имели до того никаких связей, могут рассматривать через призму приобретения контроля над ним,  который можно  использовать при реализации собственной рыночной стратегии.

Подконтрольное предприятие, функционирующее в ином сегменте рынка, нежели тот, где оперирует «донор», можно превратить в канал быстрого и гарантированного проникновения  на тот рынок. Контроль над предприятием, функционирующем в том же сегменте, может быть использован для приобретения доминирующего положения  и нейтрализации возможного усилия конкурентов. В контексте рассматриваемой проблемы, представляет интерес утверждение И.Розинского, что на российском фондовом рынке объектом инвестирования являются не права на участие в прибылях, а права контроля за деятельностью фирм,.

Как видим, финансовые инъекции в несостоятельные предприятия – весьма своеобразная область мобилизации и размещения инвестиционных ресурсов, отличающаяся многообразием форм и их неоднородностью. Вместе с тем, важно понимать, что формы эти не являются абсолютно самостоятельными, не сосуществуют изолированно друг от друга. Наоборот, имеет место их переплетение и взаимопроникновение, на основе которого и обеспечивается целостность оздоровительного процесса  и решение в его рамках комплекса    многоплановых проблем. Как показывает практика, обычно для вывода предприятия из глубокого кризиса, используются как кредитные ресурсы, так и  собственные средства владельцев.

Инвестиционные ресурсы     направляются  и на   упорядочение   обязательств несостоятельного  предприятия, и на  оздоровление его материальных активов.

Список использованной литературы

1. Грушенко В.И. «Стратегия управления компаниями. От теории к практической разработке и реализации» — М.:Инфра-М, 2014. С.336

2. Словарь иностранных слов под ред. В. В. Пчелкина. М.:  Русский язык, 1986. С. 442.

3. Теория и практика антикризисного управления.(под ред. Беляева С. Г., Кошкина В. И.) М.:ЮНИТИ.2005. С. 59

4. Грошев В. А. Реструктуризация собственности и санация производства. СПб.: Знание.1995. С. 42–55.

5. Кукукина И.Г., Астраханцева И.А. Учет и анализ банкротств: Учеб. пособие.– 2-е изд., испр. и доп./Под ред. И.Г. Кукукиной.– М.: Финансы и статистика, 2006.– 304 с: ил.

6. Шевченко В.А. Несостоятельность производства.-СПб.1997. с.71.

7. Муравьев А.И., Дятлов С.А.. Государственное регулирование  в стратегии устойчивого развития экономики России. СПб УЭиФ. 1998. с.87

Долан Э.Н., Кэмпбелл К.Д. Деньги, банковское дело и кредитно-денежная политика. -Л. 1995.с121.

8. Иностранные филиалы и национальные интересы / И. Розинский // Вопросы экономики. — 2008. — N 5. — С. 36-50.

Грушенко В. И. Выбор стратегии реструктуризации предприятия // Менеджмент. 1999. №1. С.118.

Словарь иностранных слов под ред. В. В. Пчелкина. М.:  Русский язык, 1986. С. 442.

Теория и практика антикризисного управления.(под ред. Беляева С. Г., Кошкина В. И.) М.:ЮНИТИ.2005. С. 59

Грошев В. А. Реструктуризация собственности и санация производства. СПб.:Знание.1995. С. 42–55.

Шевченко В.А. Несостоятельность производства.- СПб.1997. с.71.

Муравьев А.И., Дятлов С.А.. Государственное регулирование  в стратегии устойчивого развития экономики России. СПб УЭиФ. 1998. с.87

Иностранные филиалы и национальные интересы / И. Розинский // Вопросы экономики. — 2008. — N 5. — С. 36-50.

Трубопроводы тоже санируют

Санация (от латинского sanatio — лечение, оздоровление) — лечение, оздоровление (санация зубов, санация полости рта, санация влагалища); или система мер, направленная на предотвращение банкротства промышленных предприятий, торговых фирм, банков. Чаще всего в наше время и в нашем месте понятие «санация» употребляется в сочетании со словом «банк». «Санация банка»: санация банка «Уралсиб», санация банка Русстройбанка, санация Альфа-банка, санация Инвестторгбанка и т.п.

Процедура санации предприятия

Банков нынче много, и финансовые проблемы у них часты.

К мерам оздоровления (санации) банков прибегают тогда, когда банк ещё можно спасти от банкротства или он имеет значение для региона или всей банковской системы. В России решение о финансовом оздоровлении принимает Центральный банк (ЦБ РФ)

Признаки, по которым судят о необходимости санации банка

  • неоднократный отказ за последние шесть месяцев требований кредиторов по денежным обязательствам
  • неуплата обязательных платежей в конкретный трехдневный срок из-за отсутствия денег на счетах банка
  • нарушение определенных Банком России норм достаточности капитала банка
  • снижение величины капитала по сравнению с его максимальной величиной, которая достигнута за предшествующие 12 месяцев, больше чем на 20%
  • нарушение нормы текущей ликвидности, определенной Банком России, на протяжении последнего месяца больше, чем на 10%
  • уменьшение величины капитала за отчетный месяц ниже размера уставного капитала, который определен учредительными документами банка

Санация предполагает

  • Переоценка активов (недвижимости, машин, товарных запасов)
  • Выпуск новых акций или облигаций для мобилизации капитала
  • Увеличение банковских кредитов
  • Предоставление правительственных субсидий
  • Уменьшение размера процентов по облигациям, выпущенным предприятием
  • Отсрочка погашения облигаций
  • Превращение краткосрочной задолженности в долгосрочную
  • Ликвидация несостоятельного предприятия и создание на его базе нового
  • Слияние слабой компании с финансово более сильной

Санация проводится обычно с помощью государства или крупнейших банков. В 1932 году во время Великой депрессии в США была создана финансовая корпорация Рефико, которая за год выдала в виде ссуд, субсидий, займов, кредитов свыше одного миллиарда долларов, чем спасла от банкротства множество предприятий.

Кто такой санатор?

Санатор — внешний управляющий проблемным банком или предприятием, например, более мощный банк или, как в России, Агентство по страхованию вкладов

Что такое аутсосринг?
Что означает слово «Ребрендинг»?
Что такое ритейлер

Одной из главных составляющих кризиса является финансовый. С позиции финансового менеджмента он представляет собой накопление рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, а на поздних стадиях кризиса – реализацию катастрофических рисков. Кризис проявляется в неспособности предприятия выполнить обязательства перед кредиторами и бюджетом, в невозможности финансировать текущую хозяйственную деятельность в прежнем объеме, в огромном отвлечении оборотных средств предприятия в остатки нереализованной продукции, в убыточности продукции и деятельности.

Санация (лат. — лечение, оздоровление) — процедура, направленная на сохранение правосубъектности должника и удовлетворение требований кредиторов в установленные сроки, включающая предусмотренные законом о банкротстве меры по восстановлению платежеспособности должника, включающие систему мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, которые реализуются с помощью сторонних лиц.

Законодательство о банкротстве устанавливает различные способы восстановления платежеспособности должника, в частности перепрофилирование производства, исполнение обязательств должника третьими лицами, отказ от исполнения обязательств, признание недействительными сделок должника, продажа его бизнеса или части активов, уступка прав требования должника. Законом предусмотрены различные условия реализации данных мер, но главное — восстановить платежеспособность предприятия — должника для продолжения его деятельности. Применение санации является важным средством выхода из кризисной ситуации потенциально жизнеспособных субъектов хозяйствования и является наиболее действенным механизмом финансовой стабилизации предприятия. Она может проводится в трех основных случаях:

а) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятия в попытках выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи по своей инициативе;

б) если само предприятие обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации;

в) если решение проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом.

Процедура санации вводится судом по закону Республики Беларусь "Об экономической несостоятельности (банкротстве) — после открытия конкурсного производства и в момент принятия судом решения о признании должника банкротом с санацией должника. Согласно ГК Республики Беларусь признание юридического лица экономически несостоятельным (банкротом) влечет его санацию, а при невозможности или отсутствии оснований продолжения деятельности — ликвидацию.

Процесс санации банкрота можно разделить на следующие стадии:

— введение внешнего управления (временных (антикризисных) управляющих);

— подготовка плана санации управляющим;

— утверждение плана санации кредиторами;

— утверждение плана санации судом;

— реализация плана санации.

В частности, с момента введения внешнего управления руководитель должника отстраняется от должности, а управление делами должника возлагается на управляющего; вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и обязательным платежам должника, сроки исполнения которых, наступили до введения внешнего управления. При наличии оснований для проведения санации управляющий на основании анализа финансового состояния и платежеспособности должника должен разработать план санации и представить его на утверждение собранию кредиторов не позднее семидесяти дней со дня своего назначения.

В плане санации должны предусматриваться меры по восстановлению платежеспособности должника и срок ее восстановления. Среди них действующий белорусский закон о банкротстве предусматривает: ликвидацию дебиторской задолженности; исполнение обязательств должника собственником имущества должника или третьим лицом (третьими лицами); предоставление должнику финансовой помощи из специализированного фонда при органе государственного управления по делам о банкротстве; перепрофилирование производства; закрытие нерентабельных производств; продажа части имущества должника; уступка требования должника; предоставление должнику в установленном порядке дотаций, субсидий, субвенций; продажа предприятия — должника; применение иных способов.

План санации должника может быть предложен его собственниками, кредиторами, трудовым коллективом. В срок, установленный законом о банкротстве, план санации должен быть рассмотрен и утвержден большинством голосов кредиторов, присутствующих на собрании. Утвержденный кредиторами план подлежит утверждению и судом. Далее в течение 18 месяцев, со дня вынесения судом определения о начале проведения санации, план должен быть реализован. Данный срок может быть продлен или сокращен судом по ходатайству собрания кредиторов или управляющего, но не более, чем на 12 месяцев. В течение этих сроков реализуются меры по восстановлению платежеспособности должника. Основная роль в реализации плана санации принадлежит управляющему. Следует отметить, что при проведении санации управляющий ограничен в праве совершения некоторых сделок. В частности, сделки, влекущие распоряжение недвижимым имуществом или иным имуществом должника, балансовая стоимость которого превышает 20 процентов балансовой стоимости его активов на момент их заключения (крупные сделки), совершаются только с согласия собрания или комитета кредиторов, если иное не предусмотрено планом санации.

Рассмотрим следующие формы санации:

а) слияние. Такая форма санации осуществляется путем объединения предприятия-должника с другим финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник теряет свой юридический статус. В процессе слияния предприятия объединяют (консолидируют) свои бухгалтерские балансы. Для санатора побудительным мотивом слияния с предприятием-должником может быть эффект синергизма, связанный с новыми возможностями внутренней кооперации, диверсификации продукции или рынков сбыта и т.п. Для санируемого предприятия при слиянии обеспечивается сохранение рабочих мест и направленности производственной деятельности;

б) поглощение. Эта форма санации осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это является одной из форм инвестиций — приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Для санатора эффект поглощения также связан с синергизмом. Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочернего предприятия;

в) разделение. Такая форма санации может быть использована для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную (производственную) деятельность. Эффект такой формы санации состоит в том, что за счет существенного сокращения управленческого аппарата, непроизводственных и вспомогательных служб значительно сокращается сумма постоянных издержек и возрастает эффект операционного левериджа новых разделенных предприятий. Тем не менее такая форма санации требует определенной кредитной поддержки для выхода из кризисного состояния, которую предоставляет обычно коммерческий банк, обслуживающий предприятие. Выделенные в процессе разделения предприятия получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса;

г) преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма санации, осуществляемая по инициативе группы учредителей, позволяет существенно расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального размера уставного фонда, установленного законодательством;

д) передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для санирования государственных предприятий, при которой они передаются в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия. Принципиально такая форма санации может быть использована и для предприятий негосударственных форм собственности;

е) приватизация. В этой форме санируются государственные предприятия. В настоящее время эта форма санации получает все большее развитие. Условия и формы приватизации государственных предприятий регулируются обширной системой законодательных актов.

Основой выбора той или иной формы санации является расчет ее эффективности. Эта эффективность определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на осуществление санации в предложенной форме. Результаты санации (хотя и направлены на устранение неплатежеспособности и восстановление финансовой устойчивости предприятия) в конечном итоге могут быть оценены размером дополнительной прибыли (разницей между ее суммой после и до осуществления санации). Дополнительная прибыль в этом случае получается за счет нормализации хозяйственной деятельности предприятия при соответствующей финансовой поддержке (в сравнении с суммой прибыли, получаемой в условиях кризисного его развития). В процессе расчета эффективности санации сумма дополнительной прибыли предприятия приводится к настоящей стоимости.

Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета. Принципиально эти затраты могут рассматриваться как инвестиции в санируемое предприятие с целью получения прибыли (в прямой или косвенной форме) в предстоящем периоде.

Таким образом, цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизации нормализовать производственную деятельность и избежать объявления предприятия-должника банкротом с последующим прекращением его деятельности и продажей имущества.

СПИСОК Литературы

1. Ткачук, М. И. Основы финансового менеджмента : учебное пособие / М. И. Ткачук, Е. Ф. Киреева. – Минск : Интерпрессервис, Экоперспектива, 2002.

2. Бланк, И. А.Финансовый менеджмент. Учебный курс / И. А. Бланк. – Киев : Ника-Центр Эльга, 1999.

3. Ковалев, В. В. Управление финансами / В. В. Ковалев. – Москва : "ФБК-ПРЕСС", 1998.

4. Балобанов, И. Т. Риск – менеджмент / И. Т. Балобанов. – Москва : Финансы и статистика, 1996.

5. Балобанов, И. Т. Основы финансового менеджмента / И. Т. Балобанов. – Москва : Финансы и статистика, 1997.

6. Бездудный, М. А. Финансовый менеджмент : учеб.-практ. руководство / М. А. Бездудный, М. Г. Булатова, И. В. Липсиц и . – Москва : Финансы и статистика, 1993.

7. Бричхем, Ю. Финансовый менеджмент : полный курс : в 2-х томах / Ю. Бричхем, Л. Гапенски / пер. с англ. под ред. В. В.Ковалева. – Санкт-Петербург : Эк. школа , 1997.

8. Марочкина, В. М. Основы финансового менеджмента на предприятии : учеб. пособие для экон. специальностей вузов / В. М. Марочкина, Л. Г. Колпина, А. Г. Титкин. – Минск, 2000.

9. Белых, Л. П. Основы финансового рынка / Л. П. Белых. – Москва : Финансы, ЮНИТИ, 1999.

10. Богачев, Н. В. О рыночной экономике и эффективности капитала / Н. В. Богачев. – Москва : Финансы и статистика, 1993.

11. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс / пер. с англ. – Москва : ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997.

12. Ващенко, Т. П. Математика финансового менеджмента / Т. П. Ващенко. – Москва : Перспектива, 1996.

13. Вейсвеллер, Р. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках / Р. Вейсвеллер. – Москва : “Церих-ПЭЛ”, 1995.

14. Герчикова, И. Н. Финансовый менеджмент / И. Н. Герчикова. – Москва: Изд-во АО «Консалтбанкир», 1996. – 208 с.

15. Глухов, В. В. Финансовый менеджмент / В. В. Глухов. – Москва, 1995.

16. Дамори, Д.

Санация предприятия

Финансы и предпринимательство / Д. Дамори. – Ярославль: Периодика, 1993.

17. Карлин, Т. Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP) / Т. Р. Карлин. – Москва : ИНФРА-М, 1998.

18. Ковалев, В. В. Финансовый анализ : управление капиталом. Выбор инвестиций / В. В. Ковалев. – Москва,1995.

19. Колпина, Л. Г. Финансовые планы предприятий / Л. Г. Колпина, В.М. Марочкина. – Минск : Вышэйшая школа,1997.

20. Кочович, Е. Финансовая математика / Е. Качович. – Москва : Финансы и статистика, 1994.

21. Крушвиц, Л. Финансирование и инвестиции / Л. Крушвиц. – Санкт-Петербург : Питер, 2000.

22. Лялин, В. А. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы) / В. А. Лялин, П. В. Воробъев. – Санкт-Петербург : Юность; Петрональ, 1994.

23. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма? Теория ММ / Ф. Модильяни, М. Миллер. – Москва : Дело, 1999.

24. О’Брайен, Дж. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами (FAST) / Дж. О’Брайен. – Москва : Дело ЛТД, 1995.

25. Овсейчик, М. Ф. Финансовый менеджмент. Методы инвестирования капитала / М. Ф. Овсейчик . – Москва, 1996.

26. Павлова, Л. Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия / Л. Н. Павлова. – Москва, 1995.

27. Теория и практика антикризисного управления / под ред. С. Г. Беляеева В.И. Кошкина. – Москва : "Закон и право", ЮНИТИ, 1996.

28. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой / под ред. А. П. Градова, Б. И. Кузина. – Санкт-Петербург : Специальная литература, 1996.

29. Финансовое управление фирмой / под ред. Терехина В. И. – Москва : Экономика, 1998.

30. Финансовое управление компанией / под. ред. Кузнецовой Е. В. – Москва : Фонд “Правовая культура”, 1995.

31. Финансовый менеджмент : учебник для вузов по экон. специальностям / Г. Б. Поляк . – 1997.

32. Родионова, В. М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В. М. Родионова, М. А. Федотова. – Москва : Перспектива, 1995.

33. Рындин, А. Г. Организация финансового менеджмента на предприятии / А. Г. Рындин, Г.А. Шамоев. – Москва : Рус. дел. лит., 1997.

34. Финансовый менеджмент : учебник для вузов по экон. специальностям / Н.Ф. Самсонов . – Москва : Финансы, ЮНИТИ, 1999.

35. Сорос, Дж. Алхимия финансов / Дж. Сорос. – Москва : ИНФРА-М, 1998.

36. Стоянова, Е. А. Экспертная диагностика и аудит. Финансово-хозяйственное положение предприятия / Е. А. Стоянова, Е. С. Стоянова. – Москва : Перспектива,1995.

37. Стоянова, Е. С. Управление оборотным капиталом / Е. С. Стоянова, Е. В. Быкова, И. А. Бланк. – Москва : Перспектива, 1998.

38. Стоянова, Е. С. Финансы маркетинга / Е. С. Стоянова. – Москва : Перспектива, 1994.

39. Теплова, Т. В. Финансовые решения : стратегия и тактика / Т. В. Теплова. – Москва : Магистр, 1998.

40. Управление финансовой деятельностью предприятия / М. И. Ткачук . – Минск, Вышэйшая школа, 1995.

41. Ткачук, М. И. Финансовый менедмент / М. И. Ткачук. – Минск : Вышэйшая школа,1996.

42. Уотшем, Т. Дж. Количественные методы в финансах / Т. Дж. Уотшем, К. Паррамоу. – Москва : Финансы, ЮНИТИ, 1999.

43. Хелферт, Э. Техника финансового анализа / Э. Хелферт. – Москва : Аудит, ЮНИТИ, 1996.

44. Холт, Р. Н. Основы финансового менеджмента / пер. с англ., Р. Н. Холт. – Москва : Дело, 1993.

45. Хорн, В. Основы управления финансами / пер. с англ., В. Хорн. – Москва : Финансы и статистика, 1996.

46. Ченг, Ф. Л. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ф. Л. Ченг, Дж. И. Финнерти. – Москва : ИНФРА-М, 2000.

Дата публикования: 2014-11-02; Прочитано: 1502 | Нарушение авторского права страницы