Стоимость потребленного капитала

Привлечение денежных средств связано с определенными за­тратами. Каждый источник финансирования имеет свою стои­мость, которая выражается в процентах, уплачиваемых предпри­ятием владельцу заимствованных денежных средств. Управление пассивами предполагает оценку как каждого отдельного источ­ника финансирования, так и общей стоимости (цены) привле­ченного (авансированного) капитала.

Под ценой привлеченного (авансированного) капитала понимается процентное отношение платы за пользование привлеченными средствами к их общему объему.

Оптимальная цена привлеченного (авансированного) капита­ла складывается в том случае, если краткосрочные активы фи­нансируются за счет краткосрочных источников, а долгосрочные активы — за счет долгосрочных.

В финансовом менеджменте разработана концепция (систе­ма взглядов) цены привлеченного (авансированного) капитала, которая включает:

1) расчет процентов за пользование капиталов;

2) определение нормы рентабельности капитала при инвестировании в активы предприятия, обеспечивающей поддержание рыночной стоимости предприятия.

Соотношение цены привлеченного (авансированного) капи­тала и рентабельности инвестиций оказывает влияние на стои­мость предприятия:

1) если доходность активов, в которые инвестирован привле­ченный капитал, ниже его стоимости, стоимость предприятия понижается;

2) если доходность активов, в которые инвестирован привле­ченный капитал, выше его стоимости, стоимость предприятия повышается.

Таким образом, цена привлеченного (авансированного) ка­питала играет ключевую роль при оценке инвестиционных про­ектов. Стоимость привлеченного (авансированного) капитала за­висит от стоимости составляющих его источников финансиро­вания, которые можно разделить на две основные группы: соб­ственный и заемный капитал. Структура капитала, а также структура финансирования изменяется с изменением стоимо­сти собственного и заемного капитала, при этом темпы измене­ния их стоимости различны. При увеличении доли заемных средств в общей сумме долгосрочных (!) источников стоимость собственного капитала возрастает. Это связано с эффектом фи­нансового рычага. Использование заемных средств, как извест­но, несмотря на их платность, до определенного момента повы­шает рентабельность собственных средств, что отражается на вы­плачиваемых дивидендах.

Под взвешенной (суммарной) стоимостью привлеченного капитала (Cost of Capital — СС) понимается сумма произведений значений стоимости каждого источника на его процентную долю в общей сумме привлеченных средств.

Расчет взвешенной стоимости привлеченного (авансирован­ного) капитала включает следующие этапы:

1) расчет стоимости каждого источника финансирования (в %);

2) расчет доли каждого источника в общем объеме источни­ков финансирования (итоге пассива баланса);

3) расчет взвешенной стоимости привлеченного (авансиро­ванного) капитала.

Взвешенная стоимость привлеченного (авансированного) ка­питала рассчитывается по следующей формуле:

где ri — стоимость i-гo источника финансирования в процентах, т.е.

Четыре важных шага обоснования целесообразности инвестиций

величина процентной ставки, под которую привлекались де­нежные средства;

Wi— вес i-гo источника в общей сумме привлеченного капитала в относительном выражении (в долях).

Взвешенная стоимость капитала не является постоянной ве­личиной, так как со временем изменяются как объем отдельных источников, так и их стоимость. Поэтому понятие взвешенной стоимости неоднозначно. В зависимости от способа определения процентных долей источников финансирования в итоге пассива ба­ланса и их стоимости различают:

1) текущую (взвешенную) стоимость капитала (Current Cost of Capital — CCC);

2) целевую (взвешенную) стоимость капитала (Target Cost of Capital — ТСС);

3) предельную (взвешенную) стоимость капитала (Marginal Cost of Capital — MCC) (рисунок).

Статьи пассива, выраженные в процентах, составляют так на­зываемую процентную структуру баланса. Доли источников финансирования в итоге пассива баланса определяются сначала в процентах, а затем переводятся в деся­тичные дроби, чтобы при расчете взвешенной стоимости избе­жать умножения процентов на проценты.

В случае текущей взвешенной стоимости капитала (Current Cost of Capital — CCC) процентные доли источников финансирования определяются по данным последнего баланса, а их стоимость — по ценам на момент их привлечения (цены прошлых периодов).

В случае целевой взвешенной стоимости капитала (Target Cost of Capital — ТСС) процентные доли отдельных источников фи­нансирования определяются с учетом их возможного изменения в предстоящем периоде, а их стоимость — по ценам прошлых периодов. Таким образом, при расчете целевой взвешенной стоимости капитала процентная структура баланса представляет собой структуру пассивов, которую предприятие предполагает сформировать в будущем. Процентная структура баланса приме­нительно к данным расчетам также называется целевой.

Отличие текущей стоимости капитала от целевой стоимости состоит в определении долей источников финансирования в их общем итоге:

1) при расчете текущей стоимости учитывается существующая процентная структура баланса;

2) при расчете целевой стоимости учитывается предполагаемая процентная структура баланса.

В случае предельной взвешенной стоимости капитала (Marginal Cost of Capital — MCC) процентные доли отдельных источников финансирования определяются как и в случае целевой взвешенной, т.е. с учетом их предполагаемых изменений. Однако стоимость ис­точников определяется уже не по ценам прошедших периодов, а по ценам текущего периода или по прогнозным ценам.

Отличие целевой стоимости капитала от предельной состоит в определении стоимости источников финансирования:

1) при расчете целевой стоимости учитываются цены прошлых периодов;

2) при расчете предельной стоимости учитываются цены текущих или будущих периодов.

Особенности расчета каждого вида стоимости привлеченного (авансированного) капитала наглядно иллюстрирует таблица.

Варианты определения стоимости привлеченного (авансированного) капитала

Доля источника в общем итоге пассива баланса (в %)

Стоимость источника (в %)

Текущая стоимость

По балансу на послед­нюю дату

По ценам на мо­мент привлечения, т.е. по ценам истекших периодов

Варианты определения стоимости привлеченного (авансированного) капитала

Доля источника в общем итоге пассива баланса

(в %)

Стоимость источника (в %)

Целевая стоимость

С учетом возможного прироста отдельных источников в связи с планируемыми инве­стициями (целевая структура капитала)

По ценам на мо­мент привлечения, т.е. по ценам истекших периодов

Предельная стоимость

С учетом возможного прироста отдельных источников в связи с планируемыми инве­стициями (целевая структура капитала)

По текущим или прогнозным ценам

Сущность капитала в теории К. Маркса. Капитал как самовозрастающая стоимость. Постоянный и переменный капитал. Капитал – собственность и капитал – функция.

Капитал – это стоимость, приносящая прибавочную стоимость, или самовозрастающая стоимость. Он может выступать в форме денег, средств производства, ценных бумаг и т.д. Но средства производства и деньги становятся капиталом лишь при определенных общественных отношениях. Средства производства в руках мелкого ремесленника не являются капиталом, а в руках капиталиста – являются. Следовательно, капитал – это определенные отношения между капиталистом и наемным работником по поводу эксплуатации, которые придают этой вещи специфический общественный характер. Маркс в 1томе писал, что капитал – историческая категория, т.е. существует там, где есть отношения эксплуатации (при капитализме).

Есть и другие определения капитала. Капитал – это все то, что используется для производства других благ (средств производства). Здесь капиталом являются любые средства производства (даже камень в руках древнего человека) и такой капитал – вечная категория.

В процессе производства разные части капитала играют различную роль. Одна часть – средства производства – лишь способствуют созданию прибавочной стоимости; другая часть – рабочая сила – создает её. Это послужило основой для деления капитала на постоянный и переменный.

Постоянный капитал – это часть капитала, авансированная на покупку средств производства (включают средства труда и предметы труда) и не меняющая своей стоимости в процессе производства. Он способствует созданию прибавочной стоимости, но сам не создает её. К переменному капиталу относятся здания, сооружения, машины и оборудование, сырье, материалы, энергия и т.д.

Переменный капитал – это часть капитала, авансированная на покупку рабочей силы и изменяющая (увеличивающая) свою стоимость в процессе производства на величину прибавочной стоимости, т.к. её создаёт рабочий.

Т.о. принципом деления капитала на постоянный и переменный является то, изменяет ли он свою стоимость в процессе производства (увеличивает или нет).

Источником прибавочной стоимости является переменный капитал. Прибавочная стоимость – это следствие изменения стоимости переменного капитала, на который была куплена рабочая сила (или части капитала, превращенной в рабочую силу).

Формула стоимости товара: Т= С + (v+m), где стоимость – условная сумма постоянного (c), переменного капитала(v) и прибавочной стоимости (m), т.е. избытка прибавочной стоимости над стоимостью рабочей силы.

с – это стоимость израсходованных средств производства, которые конкретным трудом (т.е. овеществленным трудом) переносятся на готовый продукт

(v+m) – вновь созданная стоимость, которая создается абстрактным трудом (используется живой труд).

Прибавочная стоимость (m) распадается на процент и предпринимательский доход.

Маркс разграничивал понятие капитала-собственности и капитала-функции. Ссудный капитал — это капитал-собственность, он передается во временное пользование с целью получения процентов, и применятся на чужих предприятиях. Реальным выражением этой собственности является обязанность заемщика вернуть полученную ссуду в срок с уплатой процентов. Процент – это доход капитала-собственности, плата капиталисту за то, что он является его владельцем.

Капитал-функция, или функционирующий капитал проделывает кругооборот на предприятии заемщика и приносит прибыль. Предпринимательский доход – это вознаграждение капитала-функции, присваиваемое капиталистом в связи с его деятельностью.

Service Temporarily Unavailable

С этой точки зрения процент получает не только кредитор (ссудный капиталист), но и предприниматель, использующий в производстве свой собственный капитал, т.к. он в одном лице объединяет капиталиста-собственика и функционирующего капиталиста. Т.о. процент выступает как универсальная форма дохода капитала-собственности.

Необходимый и прибавочный продукт. Прибавочная стоимость и ее экономическое содержание. Норма и масса прибавочного продукта в товарном производстве.

В параг.2 главе5 1Тома Маркс рассматривает создание прибавочной стоимости на цифровом примере: Для производства пряжи

За 1 часть рабочего дня 6ч: 10кг хлопка – 10$ Веревка — 2$ Работник – 3$ Итого: 10кг пряжи стоимостью 15$ За дополнительное время 6ч: 10кг хлопка – 10$ Веревка — 2$ Итого: 10кг пряжи стоимостью12$, но продавать по 15$

Всего за рабочий день – 20кг пряжи

Продали по 15$ за 10кг

Выручка – 30$, а затраты – 27$

Разница между выручкой и затратами – прибавочная стоимость – 3$.

Рабочий день можно разделить на 2 части:

1 часть – воспроизведение стоимости рабочей силы (создание необходимого продукта в необходимое время)

2 часть – производство прибавочной стоимости или продукта (за прибавочное время).

Прибавочная стоимость – это разница вновь созданной стоимости и стоимости рабочей силы: m=(v+m)-v

Тк источником прибавочной стоимости является переменный капитал, на который закупается рабочая сила, то норму прибавочной стоимости можно определить как отношение прибавочной стоимости к переменному капиталу, выраженное в %.

Маркс: норма прибавочной стоимости – точное выражение степени эксплуатации, т.е. показывает, какую часть рабочего дня человек работает на себя, а какую – на капиталиста.

Норма прибавочной стоимости — это еще отношение прибавочного времени к необходимому, или прибавочного труда (продукта) к необходимому.

Масса прибавочной стоимости зависит прямо от нормы приб. стоимости и от переменного капитала. Но по норме нельзя судить о массе прибавочной стоимости.

; Масса прибавочной стоимости зависит прямо от степени эксплуатации работников, зарплаты 1го работника и количества занятых работников (n).

Дата добавления: 2015-07-08; просмотров: 579 | Нарушение авторских прав

mybiblioteka.su — 2015-2018 год. (0.097 сек.)

D) временно не используемые средства предприятия

E) плата за рискованное использование денежных средств

2103.

Определение стоимости капитала

Скорость оборота капитала — это:

A) скорость возврата денег предприятию за реализованную продукцию

B) число оборотов ресурсов, совершаемых в течение года

C) время производства

D) движение рабочей силы в течение одного производственного цикла

E) время обращения

2104. Оборотные производственные фонды — это:

A) материальные средства, полностью используемые в течение одного производственного цикла и включаемые в стоимость готовой продукции

B) созданная на производстве готовая продукция

C) здания, оборудование

D) готовая к отгрузке потребителям готовая продукция

E) материальные средства, переносящие свою стоимость в течение производственного цикла по частям

2105. Отчисления на возмещение потребленного основного капитала — это:

А) чистые иностранные инвестиции

В) средства, предназначенные для удовлетворения личных потребностей косвенным способом

С) чистые инвестиции

D) валовые инвестиции

Е) амортизация

2106. Чистые инвестиции — это:

А) затраты непроизводственного характера

В) валовые инвестиции минус амортизация

C) валовые инвестиции равны амортизации

D) истраченные населением деньги

E) валовые инвестиции минус налоги

2107. Отчисления, которые включаются в издержки производства в течение одного кругооборота, после реализации продукции образуют:

А) амортизационный и оборотный фонды

В) основной фонд

С) пенсионный фонд

D) фонд обращения

Е) фонд стимулирования

2108. Чем определяется спрос на фактор производства на конкурентном рынке:

A) предложением факторов производства

B) равновесной ценой

C) уровнем общих затрат

D) спросом на продукцию, в производстве которой участвует этот ресурс

E) предельным доходом продукта

Какое из следующих понятий представляет собой производительный экономический ресурс?

А) денежный капитал

В) потребительские товары

С) процент

D) прибыль

Е) предметы и средства труда

2110. К видам износа основного капитала относятся:

А) амортизационный и моральный

В) моральный и оборотный

С) физический и моральный

D) основной и стоимостной

Е) ценностный и стоимостной

2201. Какую функцию денег может выполнять бартер:

A) мера стоимости

B) средство обращения

C) средство платежа

D) средство накопления

E) мировые деньги

2202. Что понимается под альтернативными затратами:

А) это стоимость общественных затрат

В) это стоимость экономических затрат на другом предприятии, производящем такую же продукцию

С) это платежи за приобретенные ресурсы

D) это стоимость других, упущенных направлений использования собственных ресурсов

Е) это постоянные и переменные издержки

2203. Какие затраты относятся к постоянным:

А) затраты, которые несет фирма даже тогда, когда продукция не производится

В) затраты, которые изменяются в коротком и не изменяются в длительном периодах

С) затраты, которые зависят от объема выпуска продукции

D) затраты на покупку сырья

Е) затраты на покупку рабочей силы

2204. Из чего состоят общие издержки:

А) из переменных затрат

В) затраты на организацию фирмы плюс затраты на производство продукции

С) из частных и общественных затрат

D) из постоянных и переменных затрат

Е) из неявных издержек

2205. Предельный доход — это:

А) прирост продукции

В) общий доход на единицу произведенной продукции

С) доход на единицу продажи

D) прирост денег

Е) изменение дохода в результате дополнительной единицы продажи

2206. Когда средние общие издержки имеют минимальное значение:

А) когда они равны предельным издержкам

В) когда общий выпуск продукции минимален

С) когда общий выпуск продукции максимален

D) когда переменные затраты минимальны

Е) когда постоянные затраты минимальны

2207. К понятию "экономические издержки" относятся:

A) внешние плюс внутренние издержки

B) только внешние издержки

C) только внутренние издержки

D) постоянные и переменные издержки

E) только бухгалтерские издержки

2208. Предельные издержки фирмы:

А) не изменяются

В) не подлежат измерению

С) всегда положительны

D) увеличивают общие издержки на дополнительную единицу производства

E) всегда отрицательны

2209. Не принимаются во внимание при выработке решения об оптимальном объеме производства фирмы:

A)переменные издержки

B) постоянные издержки

C) предельные издержки

D) бухгалтерские издержки

E) валовые издержки

2210. Средний доход — это доход:

А) получаемый в результате изменения продаж на единицу продукции

В) получаемый от продажи всей произведенной продукции