Wacc формула пример расчета по балансу

Инвесторами перед принятием решения о вложении денег всегда проводится комплексная оценка и анализ эффективности предлагаемого инвестиционного проекта. Многие способы, в частности с применением метода чистой стоимости дисконтированной, требуют знания процентной ставки для привлечения финансирования. Рассчитать ее значение можно несколькими способами, одним из наиболее распространенных является метод WACC. Рассмотрим поближе, что такое модель WACC – формула и пример расчета.

В чем состоит сущность метода

Выбирая из некоторого числа проектов, инвестор должен иметь понятие об их потенциальном (ориентировочном) уровне доходности. В зависимости от этого обладатель денег может принять решение об объеме инвестирования или очередности реализации нескольких рассматриваемых инициатив. Учитывая взаимосвязь уровня прибыли и степени риска, следует всегда делать вложения в проект с максимальной доходностью. А уровень необходимой прибыли напрямую связан со стоимостью активов. Теперь ответим на вопрос: что такое WACC и как рассчитать этот показатель?

Метод Weighted average cost of capital (WACC) представляет собой стоимость капитала средневзвешенную.

Этот критерий применяется для оценки целесообразности инвестирования средств в проекты и ценные бумаги, а также для приведения предполагаемых доходов от вложений и вычисления стоимости активов фирмы.

Обычно при нахождении показателя исходят из того, что акционерный капитал (АК) фирмы состоит из трех составляющих:

  • кредитных средств;
  • АК обычного;
  • АК привилегированного.

Стоимость капитала средневзвешенная показывает минимальный возврат денег компании на инвестированные в ее деятельность средства (рентабельность), т.е. такая доходность позволит покрыть затраты на привлечение денег со стороны. Другими словами, это показатель общей ценности средств компании, рассчитанный как совокупность доходности заемного и собственного капитала, которые взвешены в общей структуре по их удельному весу (доле).

Суть критерия заключается в том, что компания может принимать какие угодно инвестиционные решения, если их рентабельность выше значения WACC на текущий момент. Иногда этот показатель называют альтернативной стоимостью, то есть тот минимальный уровень доходности, который можно получить, не инвестируя в новую инициативу, а вложив деньги в другой уже существующий проект.

Формула и примеры расчета критерия

В разных учебниках и интернет источниках формула расчета показателя выглядит по-разному. Это зависит от ряда факторов, в частности, производится расчет на посленалоговой или доналоговой основе. Кроме того, на методологию расчета может оказывать налоговая политика и законодательные требования государства, что выражается, как правило, в применении дополнительных показателей или коэффициентов.

Простейшая формула расчета WACC, когда фирма финансируется исключительно из своих и заемных денег, выглядит таким образом:

WACC = Ws * Ks + Wd * Kd

где:

  • Ws и Wd – это части заемного (d) и собственного (s) капитала по балансу, указывается в процентах или долях единицы, при этом сумма данных величин всегда равна единице;
  • Ks и Kd – стоимость соответствующих видов привлечения денег в процентах (ставка).

Здесь найти искомый показатель достаточно просто. Рассмотрим пример. Необходимо определить величину WACC для компании, которая привлекла для внедрения инвестиционного проекта финансирование из трех различных источников в общей сумме 2 миллиона рублей на разных условиях:

  • 500 тыс. руб. (доля 25%) – под 10% годовых;
  • 500 тыс. руб. (доля 25%) – под 15%;
  • 1 млн. руб. (доля 50%) – под 20%.

Используя формулу, сможем посчитать величину показателя. В данном случае она составит:

WACC = 25% * 0,10 + 25% * 0,15 + 50% * 0,20 = 16,25 %

Однако следует учесть, что отдельные виды выплат, например, регулярные платежи по взятым кредитам, в соответствии с нормами законодательства могут не подлежать налогообложению. Это называется "налоговый щит" (от английского tax shield), такая переменная дополнительно вводится в формулу:

WACC = Ws * Ks + Wd * Kd * (1 — T)

где T – размер ставки налога на прибыль (обычно показан как доля от единицы).

При этом на собственные источники средств налоговый щит не распространяется, а на заемные – распространяется. В российских реалиях показатель (1 — T) будет составлять 0,8, поскольку налог на прибыль установлен на отметке 20%.

Решим задачу с применением налогового щита. Те же 2 миллиона инвестированных в производство денег распределены следующим образом:

  • 500 тыс. руб. (доля 25%) – заемные средства под 15% годовых;
  • 500 тыс. руб. (доля 25%) – заемные деньги под 20%;
  • 1 млн. руб. (доля 50%) – собственные средства с доходностью 10%.

Применив в формуле налоговый щит к заемному капиталу (2 потока), получаем такой расчет:

WACC = (1 – 0,20) * (25% * 0,15 + 25% *0,20) + 50% * 0,10 = 0,8 (3,75 + 5) + 5 =12,0 %.

Как видим, эффект щита налогового уменьшает размер капитала средневзвешенного.

Иногда формула может принимать более сложный вид. Вот пример, где более глубоко раскрывается структура капитала фирмы:

где:

  • Wd – вес удельный долгового капитала;
  • Kd – стоимость долгового капитала;
  • Wps – вес удельный капитала, который сформирован за счет акций привилегированных;
  • Kps – стоимость акций привилегированных;
  • Wce – вес удельный акционерного капитала обыкновенного;
  • Kce – стоимость акционерного капитала обыкновенного.
  • T – налог на прибыль (процентная ставка).

При этом совокупность долей всех учтенных элементов равна единице (Wps + Wd + Wce = 1). Эмиссия акций и нераспределенная прибыль – составные части акционерного капитала обыкновенного. Нередко вычисления такого рода производят в табличной форме, что более удобно и наглядно.

Каким образом рассчитываются составные части формулы

Чтобы корректно рассчитать показатель, используя метод WACC, необходимо уметь находить значение элементов, используемых в формуле.

Весь капитал компании состоит из двух частей: своего и долгового.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC в Excel

Найти долю каждого из них можно, применяя правила обычной арифметики. Если общий совокупный капитал обозначить как Wo, то:

  • доля долгового рассчитывается как Wd / Wo;
  • доля собственного, как Ws / Wo.

Получившийся результат пишут, как долю единицы.

Однако для того, чтобы провести эти нехитрые вычисления, необходимо владеть информацией о стоимости каждого вида капитала в денежном выражении. Для этого можно использовать его стоимость рыночную или балансовую.

Западные специалисты рекомендуют пользоваться показателями рыночной стоимости как более объективными. Однако этот метод актуален только для фирм, акции которых торгуются на фондовом рынке:

  • Стоимость рыночная своего капитала публичной компании определяется как произведение цены рыночная обычной акции и их количества, находящегося в обращении. При этом в цене акции уже учтена нераспределенная прибыль, поэтому отдельно ее вычислять нет необходимости.
  • Стоимость капитала заемного высчитывается по той же схеме, что и собственного, если речь идет об облигациях (цена множится на количество). Не обращающиеся на рынке обязательства требуют расчета амортизированной стоимости.

Когда речь идет о фирме, не выходящей на финансовые рынки, то эти показатели следует определять по балансовой стоимости, взятой из бухгалтерского отчета.

Что касается процентной ставки заемных денег, то при наличии одного источника ее величина определяется на основании процента, указанного в договоре. Если источников несколько, и условия привлечения средств разные, то тогда целесообразно провести расчет средневзвешенной ставки по всем имеющимся долговым обязательствам.

Стоимость своего капитала оценить значительно труднее. Известен ряд способов это сделать, наиболее распространен метод CAPM, который описывается такой формулой:

Re = Rf + β * (Rm – Rf),

где:

  • Re (Ks применительно к нашему случаю) – ставка (требуемая) дохода на свой капитал;
  • Rm – ставка дохода среднерыночная;
  • Rf – ставка дохода безрисковая;
  • (Rm – Rf) – рисковая премия среднерыночная;
  • β – коэффициент, указывающий на систематический риск.

Подробно останавливаться на этом не будем, поскольку метод CAPM сам по себе есть отдельной темой для изучения. Скажем только, что за величину безрисковой ставки в основном берут процент по государственным облигациям, среднерыночный риск вычисляют, суммируя все основные опасности, грозящие проекту, а коэффициент β – это соотношение доходности избранного актива с доходностью общей фондового рынка.

Средневзвешенная стоимость капитала

123Следующая ⇒

Стоимость капитала: понятие и сущность

Выделяют три фактора производства (производственных ресурса): капитал, природные ресурсы, включая землю, и трудовые ресурсы.

Что такое WACC и как его посчитать?

Их использование связано с затратами на их привлечение (дивиденды, проценты, заработная плата). Общая сумма средств, которую нужно уплатить зa использование объема финансовых ресурсов, выра­женная в процентах к этому объему, называется стоимостью капи­тала (cost of capital). Стоимость капитала показывает, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Под капиталом будем понимать долгосрочные источники средств.

Стоимость источников заемного капитала

Элементами ЗК являются ссуды банков и выпущенные предприятием облигации. Проценты за пользование ссудами (в отличие от займов хозяйствующих субъектов, не имеющих лицензии на предоставление таких займов) включаются в себестоимость, поэтому стоимость единицы такого источника (Кб) меньше, чем уплачиваемый банку процент.

Кб = Пк * (1 – Т),

где:

Пк – процентная ставка по кредиту;

Т – ставка налога на прибыль.

Размещение облигационного займа осуществляется с привлечением специализированного посредника (банкирских домов, брокерских и финансовых компаний). Поэтому при оценке стоимости облигационного займа следует учитывать затраты на размещение облигаций. Суммы, причитающиеся к уплате процентов по облигациям, списываются за счет чистой прибыли.

Ко = (М * р + (М – Р) / к) / ((М + Ро) / 2),

где:

Ко – стоимость источника капитала «облигационный займ»;

р – ставка процента облигационного займа;

М – нарицательная стоимость облигации (величина займа);

Ро – чистая выручка от размещения облигаций;

к – срок займа (число лет);

Стоимость источников собственного капитала

Выделяют три источника собственных средств: привилегированные и обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.

Стоимость источника «акционерный капитал» равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам.

Кпа = Д / Ра,

где:

Кпа – стоимость источника «привилегированная акция»;

Д – годовой дивиденд по привилегированной акции (фиксирован);

Ра – прогнозируемая чистая выручка от продажи акции (без затрат на размещение).

Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы организации. Поэтому стоимость такого источника (Коа) рассчитывается с меньшей точностью. Доходность обыкновенных акций с равномерно возрастающими дивидендами оценивают по модели Гордона.

Коа = (Д1 / (Ро * (1 – Зр))) + g,

где:

Д1 – ожидаемый дивиденд;

Ро – цена акции на момент оценки;

Зр – уровень затрат на размещение акций;

g – темп прироста дивиденда.

Полученная прибыль после соответствующих отчислений подлежит распределению среди владельцев обыкновенных акций. Необходимо, чтобы ожидаемая отдача от реинвестирования этой прибыли была не меньше, чем отдача от альтернативных инвестиций той же степени риска. Иначе владельцы обыкновенных акций предпочтут получить дивиденды и используют эти средства на рынке капитала. Реинвестирование прибыли равносильно приобретению ими новых акций своей фирмы. Т.е., стоимость источника «нераспределенная прибыль» (Кп) примерно равна стоимости источника «обыкновенные акции», но несколько ниже, поскольку эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается дополнительными расходами.

Кб < Ко < Кпа < Кп < Коа – стоимость собственных средств всегда больше заемных.

Средневзвешенная стоимость капитала

Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC).WACC отражает минимум возврата на вложенный в капитал, его рентабельность.

WACC = ∑ Кi * Дi,

где:

Кi – стоимость i – го источника средств;

Дi – удельный вес i – го источника средств в общей их сумме (по рыночной или балансовой оценке составляющих капитала).

Основное предназначение WACCзаключается в его использовании в качестве ко­эффициента дисконтирования.

Пример 1. Компания рассматри­вает возможность увеличения капитала на 100 тыс. руб., воз­можны два варианта — эмиссия обыкновенных акций либо дол­госрочный кредит. Операционная прибыль (прибыль до выплаты процентов и налогов) составит 80 тыс. руб. В зависимости от принятого решения по структуре капитала про­гнозный баланс может выглядеть следующим образом:

Структура баланса, тыс. руб.

Статья Эмиссия акций Привлечение заемного капитала
Актив
ВА
ОА
Пассив
СК  
-имеющиеся акции
-новые акции
ДО
КО

Влияние структуры капитала на финансовые результаты, тыс. руб.

Статья Эмиссия акций Привлечение заемного капитала
Расчет 1 Расчет 2
Операционная прибыль
Проценты к уплате 11,2
Налогооблагаемая прибыль 68,8
Чистая прибыль (налог на прибыль 30%) 48,16 44,8
Собственный капитал
ROE, % 11,2 12,04 11,2

Основной характеристикой эффективности операции является показатель рентабельности собственного капитала ROE. ROE представляют собой стоимость источника «собственный капитал» (вся прибыль идет на выплату дивидендов). Допустим, что акционеры предпочтут кредит вместо эмиссии, причем банковская ставка составит те же самые 11,2%. Тогда какая разница, кому платить проценты — банку или акционерам. Однако расчеты показывают, что в этом случае акционеры получат доход численно выражающийся в увеличении ROEдо 12,04%, т.к. начисление процентов влияет на величину налогооблагаемой прибыли. Источником дохода в данном является уменьшение финансовых расходов на поддержание структуры капитала. Таким образом, стоимость источника «заемный капитал» оказывается меньше, чем 11,2%, т.е. банковской процентной ставки. Иными словами, можно брать кредит даже по ставке, несколько превышающей стоимость собственного капитала. Можно рассчитать максимально приемлемую процентную ставку, которая не ухудшит благосостояние акционеров, т.е. не приведет к падению ROEдо уровня, меньше 11,2%

NP = (NOI — In) * (1 — Т) = NOI * (1 – Т) – In * (1 – Т),

NP – чистая прибыль;

NOI — операционная прибыль;

In — проценты к уплате;

Т — ставка налогообложения.

При неизменной величине собственного капитала (400 тыс. руб.) ROE = 11,2% может быть достигнуто, если чистая прибыль равна 44,8 тыс. руб.

In = NOI – (NP / (1 – Т)) = 80 – 44,8 / (1 – 0,3) = 16, тыс. руб.

Таким образом, максимальные расходы по кредиту не должны пре­высить 16 тыс. руб., или 16%. Очевидно, что ставки 11,2 и 16% связа­ны между собой налоговой ставкой: 16% — (1 — 0,3) = 11,2%. Следовательно, при ставке 16% стоимость источника «банковский кредит» равна 11,2%.

Пример 2.Рассчитать WACC.

Источник средств Балансовая оценка Доля, % Выплачиваемые проценты (дивиденды), %
Заемные      
-краткосрочные 35,3 8,5
-долгосрочные 11,8 5,5
Акции      
-обыкновенные 41,2 16,5
-привилегированные 8,8 12,4
Нераспределенная прибыль 2,9 15,2
Итого  

Поскольку краткосрочные пассивы не относятся к понятию «капитал», величина капитала составляет 11000 тыс. руб. Сто­имость источника «заемные средства» должна быть найдена с учетом ставки налогообложения:

Кб = 5,5% * (1 — 0,3) = 3,85%.

WACC = (3,85 * 18,2 + 16,5 * 63,6 + 12,4 * 13,6 + 15,2 * 4,6) / 100 = 13,58%.

Таким образом, уровень затрат для поддержания экономичен потенциала организации при сложившейся структуре источников средств, требованиях инвесторов и кредиторов, дивидендной политике составляет 13,58%. Т.е., предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC (он же и будет показателем внутренней доходности проекта IRR).

WACCможет использоваться для оценки рыночной стоимости организации (V).

V = РОI / WACC,

где:

РОI – доход, используемый для обслуживания источников капитала (в примере = NOI * (1 – Т), т.к. вся прибыль идет на обслуживание капитала). Характеризует общую сумму средств в год, затраченных на обслуживание СК и ЗК и численно м.б. равен сумме процентов, сумме дивидендов или реинвестированной прибыли).

Снижение WACC повышает капитализированную стоимость фирмы.

123Следующая ⇒

Дата добавления: 2016-11-12; просмотров: 565 | Нарушение авторских прав

Рекомендуемый контект:


Похожая информация:


Поиск на сайте:


WACC средневзвешенная стоимости капитала.
Формула расчета

Wacc, средневзвешенная стоимость капитала используется для вычисления ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиций, в случае, когда привлекаются средства из разных источников с разной стоимостью.

При этом стоимость отдельных долей капитала может определяться различными способами:

  1. Доходность альтернативного вложения. Например, существует другой вариант вложения — депозит с гарантированной доходностью.
  2. Вложение собственного капитала с известной доходностью. Например, собственник бизнеса знает, что капитал приносит N% годовых. Вкладывая деньги в новое дело, он хочет иметь доход не менее этих N%.
  3. Привлечение капитала с требуемой доходность.

    CAPM и WACC: пример расчета

    Иными словами, сторонний инвестор хочет иметь заранее оговоренную доходность на свои вложения.

  4. Средства привлекаются на платной основе. Например, банковский кредит.

Чтобы инвестиционный проект был прибыльным, значение WACC должно быть меньше IRR— внутренней нормы доходности.

Термин средневзвешенная стоимость означает, что для определения средней стоимости привлеченного капитала мы должны учесть долю каждого источника в общей сумме. То есть, мы вычисляем не среднее арифметическое значение, а средневзвешенное. В качестве веса используется доля в общей сумме.

На всякий случай поясню на примере почему нельзя взять среднее арифметическое.

Пример.
Расчет среднего арифметического и средне­взвешен­ного значения.

Общая сума инвестиций 1′000′000 руб. Из них: первая часть, 100′000 руб., получена на условиях 10% годовых, вторая часть, 900′000 руб., получена на условиях 20% годовых. Рассчитаем среднюю стоимость капитала.

Среднее арифметическое: (10% + 20%)/2 = 15%

Средневзвешенное (WACC): (0.1 * 10% + 0.9*20%) = 19%

Где 0.1 и 0.9 — доли первой и второй части инвестиций в общей сумме.

Посмотрите Excel таблицу
«Расчет инвестиционных проектов»
WACC, NPV, IRR, PI, ROI, Срок окупаемости
Анализ устойчивости, Сравнение проектов

Wacc, средневзвешенная стоимость капитала, формула расчета

WACC = W1*C1 + W2*C2+…+Wk*Ck

Где:

Cn— стоимость инвестиций привлеченных из источника n.

Wn — доля в общей сумме инвестиции из источника n.
Wn = In/(I1 + I2 +…+ Ik)
Ij — сумма инвестиций из источника j.

Налоговый щит

Если плату за привлеченные инвестиции, например, процентные выплаты по кредиту, можно отнести на расходы, т.е. исключить из налогооблагаемой базы налога на прибыль, появляется эффект налогового щита. В нашем случае стоимость соответствующей доли инвестиций будет уменьшаться в (1-Tp) раз. Где Tp – ставка налога на прибыть в десятичном выражении.

Эффектом налогового щита обладают кредиты банков.

Формула расчета средневзвешенной стоимости капитала (Wacc) с учетом налогового щита

WACC = W1*C1 + …+Wi*Ci + (1-Tp)*(Wi+1*Ci+1 +…+ Wk*Ck)

Где:

Инвестиции из источников 1, …,i не обладают налоговым щитом.

(1-Tp) налоговый щит.

Инвестиции из источников i+1, …,k обладают налоговым щитом.

Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала (Wacc)

Инвестиции в сумме 2′250′000руб. получены из 4-х источников:

  1. 1′000′000 руб. Собственные средства, доходность собственных средств 22%
  2. 250′000 руб. Сторонний инвестор, требуемая доходность 20%
  3. 500′000 руб. Ссуда банка "А" под 16% годовых
  4. 500′000 руб. Ссуда банка "B" под 17% годовых

WACC = 17.57%

Посмотрите Excel таблицу
«Расчет инвестиционных проектов»
WACC, NPV, IRR, PI, ROI, Срок окупаемости
Анализ устойчивости, Сравнение проектов

Методика расчета и экономический смысл показателя средневзвешенная цена капитала (WACC).

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

— затраты на привлечение капитала (в процентах), взвешенные по удельному весу каждой из составных частей в общей сумме.

— используется для вычисления ставки дисконтир. при оценке эффективн. инвестиций, в случае, когда привлекаются средства из разных источников с разной стоимостью.

— для определения средней стоимости привлеченного капитала мы должны учесть долю каждого источника в общей сумме. То есть, мы вычисляем не среднее арифметическое значение, а средневзвешенное. В качестве веса используется доля в общей сумме.

Экономический смысл:

  • Стоимость капитала компании служит мерой доходности операционной деятельности
  • Уровень стоимости капитала отдельного предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия
  • Показателем стоимости предприятия является критерий принятия управленческих решений относительно использования лизинга (если стоимость использования финан.

    Стоимость капитала WACC, примеры и формула расчета

    лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то его применение не выгодно)

Трудности на практике:

— Неоднородность структуры собственного капитала, связанная с различиями в определении цены источников собственного капитала (обыкновенных акций, нераспределенной прибыли →при дополнительном выпуске неравнозначные цены, т.к. перед дополнительным выпуском использовалась нераспределенная прибыль – более дешевый источник)→расчет WACC при условии равенства цен обыкновенных акций и нераспред. прибыли, при условии что доп. выпуск акций имеет другую стоимость

— Возрастающие цены отдельных источников по мере увеличения их объемов

— Многообразие способов расчета удельных весов отдельных источников (основные: первоначальное – если предприятие намеренно поддерживает, целевое- при привлечении доп. ресурсов, оптимальное – равновесие риска и уровня доходности)

— Различных подход к определению фактической цены капитала – балансовая или рыночная стоимость. Теория выбирает рыночную стоимость: в расчет принимаются не данные бухгалтерского учета, а данные по котировкам акций и облигаций, а они колеблются. Практика использует балансовую стоимость.

Допуст.отнош. заем. капитала к собственному:США 40-60%, Япония 70-30%, Россия 50-50%

Для каждого пр-я может быть своя оптим./приемл. структ. источн. финансир., т.е. капитала.

Допущения при расчете WACC:

  • Долг и собственный капитал рассчитывают по рыночной стоимости
  • Сущность структуры использования источников финансирования является целевой/оптимальной и должна поддерживаться в будущем

Оптимальная стоимость капитала формируется в результате компромисса между максимально возможной экономии на налогах, обеспечивающей привлечение заемных средств затрат, связанных с возможными финансовыми затруднениями, вероятность которых повышается с ростом доли заемного капитала.

Заем. кап-л дешевый, но риск возрастания цены (из-за рисков) деш. источник делает дорогим.

WACC широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов, в оценке бизнеса и других приложениях.

Дата добавления: 2015-02-10; просмотров: 46; Нарушение авторских прав

Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital; WACC) — средняя цена, которую предприятие платит за использование совокупного капитала, сформированного из различных источников. Она характеризует среднее значение стоимости капитала, привлеченного из каждого конкретного источника, взвешенной на удельный вес каждого источника в общей сумме используемого капитала.

Термин «средневзвешенная стоимость капитала» применяется в финансовом анализе и оценке бизнеса. Показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования и представляет собой средневзвешенную стоимость капитала.

Принципиальная формула расчета этого показателя имеет следующий вид:

WACC = (СКв * Ув + СКа * Уа + ЗКф * Уф + ЗКт * Ут + ЗКп * Уп)/100

где WACC — среденевзвешенная стоимость капитала предприятия, в %;
СКв — стоимость привлечения собственного капитала за счет внутренних источников, в %;
Ув — удельный вес собственного капитала, привлеченного за счет внутренних источников, в общем капитале, в %;
СКа — стоимость привлечения собственного капитала за счет внешних источников, в %;
Уа — удельный вес собственного капитала, привлеченного за счет внешних источников, в общем капитале, в %;
ЗКф — стоимость привлечения финансового кредита используемого предприятием, в %
Уф — удельный вес финансового кредита в используемом капитале, в %;
ЗКт — стоимость привлечения товарного кредита используемого предприятием, в %;
Ут — удельный вес товарного кредита в используемом капитале, в %;
ЗКп — стоимость привлечения заемного капитала из других источников, в %;
Уп — удельный вес заемного капитала, привлеченного из других источников, в используемом капитале, в %.

Основу расчета средневзвешенной стоимости капитала составляет стоимость капитала, привлеченного из отдельных источников (см. Стоимость капитала).

Экономический смысл WACC заключается главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы. Основное предназначение WACC состоит в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений.

Средневзвешенная стоимость капитала – относительно стабильная величина. Она характеризует сложившуюся структуру капитала. В данном случае оптимальность необходимо понимать несколько условно, так как она нередко носит вынужденный характер, поскольку владельцы и руководство компании, возможно, желали бы изменить структуру источников, но это не представляется возможным в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств. Однако если уже сложившаяся структура считается удовлетворительной, то тогда именно она должна поддерживаться при вовлечении новых источников средств для финансирования деятельности предприятия.

Оценка средневзвешенной стоимости капитала необходима для решения многих задач финансового менеджмента. Она помогает привлечению стоимости капитала, выбору вариантов финансирования проектов, необходимых для реализации финансовой стратегии.

Существует два подхода в выборе весов. В первом случае веса берутся исходя из рыночных оценок составляющих капитала, во втором – исходя из балансовых оценок.

Формула средневзвешенной стоимости капитала

И тот и другой подход достаточно часто используются в финансовом менеджменте. Критерием выбора подхода служит доступность необходимой для его использования информации.

Точность расчета WACC особенно важна в финансовом менеджменте. Она зависит от того, насколько аккуратно рассчитаны значения стоимости капитала отдельных источников предприятия. Однако никакая прогнозная оценка не дает абсолютной точности оцениваемого показателя, поэтому приведенные модели, используемые в конечном итоге для расчета средневзвешенной стоимости капитала, не считаются идеальными. Но в то же время они приемлемы для аналитических целей.

Если говорить о динамике средневзвешенной стоимости капитала и ее благоприятном значении, то однозначно верных суждений в данном вопросе нет. Единственное, что считается бесспорным, так это утверждение о том, что при прочих равных условиях снижение WACC способствует повышению ценности предприятия, под которой обычно понимается ее рыночная стоимость. В любом случае данная оценка – весьма эффективный инструмент анализа. Она способствует постановке на предприятии стратегического управления в части финансов. Поскольку одной из основных стратегических финансовых целей выступает рыночная стоимость предприятия, именно средневзвешенная стоимость капитала позволяет оценивать и принимать необходимые финансовые решения в целях управления ею.